4月底指数反弹以来,科创板涨幅惊人,反弹幅度已达30%。那么,当下的科创板能否成为反弹的领头羊?对此,兴业证券将科创板与2012年的创业板进行对比并得出结论:
1、盈利状况上,依托政策、产业发展红利,当前的科创板和2012年的创业板业绩都领跑全市场。
2、估值水平上,经历大幅调整后,都到了各自板块的历史低点,中长期配置性价比凸显。
3、资金配置上,2012-2013年,随着结构性行情展开,以及3年禁售期过去释放出更多筹码和流动性,创业板经历了一个从低配到显著超配的过程。当前科创板仍是机构低配、“人少的地方”,且加仓的方向明确。
4、未来随着海外扰动逐步褪去、国内的聚焦点从短期的“稳增长”、“防风险”重回长期“独立自主”、“高质量发展”,科创有望率先引领市场从底部走出,成为新一轮上行周期的引领者。
以下为原文内容:
前言:2012年底,市场在深度调整之后拐头向上,而创业板更是走出了一波独立的结构行情,成为引领市场的主线。为何2012年的创业板能够率先突围?当前的科创板有哪些类似之处?详见报告。
一、2012~2014年,创业板结构行情的背景与特征
2012年底至2014年初,创业板走出独立行情。2012年底,在经历2年的深度调整后,随着经济完成“软着陆”并进入“L型”探底,企业盈利企稳回升,政策持续推动转型升级,创业板开始从底部走出并开启一波独立的结构性行情。至2014年初时,创业板已累计涨超160%,而同期上证综指则一直在2000点左右徘徊。
1.1、宏观环境:经济“L型”探底,货币稳健有定力“托而不举”
2012年,经济从此前的快速回落进入到“L型”探底阶段。企业盈利逐步企稳。最悲观的时候过去,奠定市场由持续下跌转入磨底阶段。2010年后我国GDP增速开始逐渐下滑,至2012年三季度名义GDP增速由接近20%的超高水平回落至9.11%,实际GDP增速也由2009年底2010年初的12%左右大幅回落至7.5%。此后,经济开始逐步企稳并持续“L”形探底,企业盈利也开始企稳回升,带动市场由持续下跌逐步转入磨底阶段,最悲观的时候过去。
与此同时,在经济下行压力下,2012年央行连续降准降息,带动M1、M2增速阶段性回暖。2012年12月经济工作会议又继续要求“加强和改善宏观调控”。但整体来看,由于前期“四万亿计划”形成的负担,这一轮政策宽松力度相对有限,国内存贷款利率仍处在6%和3%的高位,存款准备金率更仍高达20%。到了2013年,随着经济逐渐企稳,加上房价调控需求,全年无降准、无降息。在2012年的阶段性宽松后,2013年货币政策事实上开始边际收敛。
正是这种稳健有定力的货币政策基调,导致大盘得以企稳却又缺乏向上的驱动力,形成一个“托而不举”的市场环境,从而令弹性更强、资金更容易撬动的,以创业板为代表的科技成长板块,成为市场关注的主战场。
1.2、政策环境:聚焦转型升级,培育新动能
“四万亿”刺激过后,传统行业产能过剩的矛盾凸显,经济显著降速、地方政府债务风险逐渐暴露。至2012年底,随着经济逐步企稳,决策层开始重点聚焦经济转型升级。2012年12月中央经济工作会议确认政府工作重心由“稳增长”转向“调结构”。会议要求“以提高经济增长质量和效益为中心”、“推动经济持续健康发展”,明确“持续健康发展,要求的是尊重经济规律、有质量、有效益、可持续的增长,是实实在在和没有水分的增长,是在不断转变发展方式、不断优化结构中实现增长”,并定调“实现经济持续健康发展,根本途径是加快转变经济发展方式,关键是深化产业结构战略性调整”。
由此,新兴产业政策开始密集加码。而创业板恰逢其会,顺应当时经济转型、战略新兴产业和“互联网+”发展的红利期,趁势而起。2010年国务院便发布《关于加快培养和发展战略性新兴产业的决定》,首次确定节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车为七大战略性新兴产业,这也成为之后“十二五”规划的政策发力重点。至2013年1月国务院通过的《国家重大科技基础设施建设中长期规划(2012-2030年)》和《关于深化科技改革加快国家创新体系建设的意见》,科技政策支持力度进一步加大。此后2014年9月李克强总理提出“大众创业、万众创新”。到2014年12月中央经济工作会议更将科技创新提升到战略顶层高度。战略新兴产业和互联网+政策红利密集释放。
1.3、定位和结构:服务“两高六新”,顺应经济转型
创业板定位“两高六新”,承担起资本市场支持战略新兴产业的重任。创业板在设立之初,定位就是服务“两高六新”企业,即成长性高、科技含量高,新经济、新服务、新农业、新材料、新能源、新商业模式的中小型企业,二者高度契合,抖客网,创业板当之无愧的承担起了为战略新兴产业提供资本市场支持的重任。
从行业分布看,创业板中符合战略新兴产业方向的计算机、传媒、医药生物、公用事业、电气设备权重占比始终维持在五成以上。顺应当时经济转型、科技创新的大势,占尽战略新兴产业和“互联网+”的发展红利。
1.4、盈利状况:享受“互联网+”发展红利,业绩领跑市场
正由于创业板最大程度顺应了当时经济转型、科技创新的大势,享受战略新兴产业和“互联网+”的发展红利,叠加并购重组浪潮,其业绩也持续领跑市场,走出一轮强势的盈利上行周期,并成为创业板结构性行情的根本。对比以沪深300代表的大盘股盈利在2012年短暂企稳回升后,至2013年随着货币政策保持定力、地产政策收紧、信贷增长放缓而再次回落。与此同时,创业板则凭借经济转型、战略新兴产业和“互联网+”的发展红利,业绩持续领跑市场,走出一轮强势的盈利上行周期。
1.5、估值水平:达到开板以来最底部
原标题:【兴业证券:当下的科创板与2012年的创业板牛市有哪些相似之处】 内容摘要:4月底指数反弹以来,科创板涨幅惊人,反弹幅度已达30%。那么,当下的科创板能否成为反弹的领头羊?对此, 兴业证券 将科创板与2012年的创业板进行对比并得出结论: 1、盈利状况上,依托 ... 文章网址:https://www.doukela.com/jc/93223.html; 免责声明:抖客网转载此文目的在于传递更多信息,不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考,不构成投资建议。如果您发现网站上有侵犯您的知识产权的作品,请与我们取得联系,我们会及时修改或删除。 |