上周A股走出独立行情,沪深股市全线上涨,其中上证综指涨2.80%、创业板指上涨4.00%、国证2000指数涨1.99%。分板块看,周期>金融=消费>成长。市场风格偏均衡,周期板块小幅领涨;在全球能源价格持续上涨的刺激下,煤炭、石油化工等资源能源型行业再度领涨两市,其中煤炭行业单周涨超10%,而建材、建筑装饰、机械设备等中下游行业表现相对落后;大金融板块中,非银金融上周涨超5%、银行涨近3%,而房地产微涨0.2%;受海外中概股走高、新能源汽车渗透率超预期上升等利好催化,新能源板块带领成长股领涨两市,而电子、通信行业表现相对不佳;消费板块内部,汽车、食品饮料、医药生物行业领涨,仅家电和轻工有所下跌。

　　上周五海外市场大跌,金鹰基金权益投资部副总经理杨晓斌认为,主要源于美国通胀数据再次超市场预期,特别是能源、食品和住宅相关物价涨幅较为明显,整体可以看出疫后这轮通胀和美国经济整体还是较为强劲,虽然市场预期下半年可能回落,但幅度可能会比较有限。

　　杨晓斌表示,国内股市习惯经常拿美联储加息来解释市场涨跌,特别是通胀数据上升肯定会引起大家对加息的担忧。但从历史上看,联储加息跟A股并无实质性相关性,历史上很多次美联储加息后A股都是上涨的,反之也一样。且不说美联储加息对A股影响有多间接了,即便是中国央行降息,很多时候A股都是跌的,打铁还需自身硬。杨晓斌建议,理性的投资者还是多把关注点放在国内本身。

　　与其担忧流动性,金鹰基金杨晓斌认为,可能更多需要关心上游涨价。大家知道中国是一个制造业大国,原材料涨价其实对中国影响是比较直接的,无论是汽车零部件、各种设备还是光伏风电等领域,其成本上升都是上半年压制利润的核心变量,所以我们可以看到周四欧洲关于制裁俄罗斯的一些言论出来,A股再次大跌,特别是在一些制造和成长领域。

　　对下一阶段油价的展望,杨晓斌表示,油价是比预测股票指数更困难的变量,虽然习惯分析传统供需的分析师认为短期新增产能较为有限,而短期需求刚性较强,所以认为油价易涨难跌。或许上述的逻辑短期有一定合理性,但我想补充一个观点,油价从来不是一个简单的经济问题,特别是下半年美国即将面临大选,考虑到近期快速下滑的民意,拜登是否还会如此坚持先前对俄乌以及中东的态度,不确定性应该是在上升而不是下降的。相比于美国CPI,现阶段我们还是更应该关心国内经济复苏的进度。  

　　回到国内,大家最关注的还是稳增长以及疫情。杨晓斌表示,稳增长方面,其实上半年托底政策已经出了不少了,接下来需要先观察效果再考虑加码力度。5月份货币信贷数据整体是超市场预期的,起码2.79万亿的社融是超市场所有机构的预期了,虽然主要还是偏短期的贷款为主,但边际上结构还是略有改善,后续还可以持续关注其改善的节奏,这意味着稳增长效果还是正在慢慢体现了,6月份市场还是可以回到稳增长链条上的关注,而非5月份单边炒成长复工。

　　他表示,5月份以来疫情恢复整体是比预期顺利的,最近北京又开始出现小范围的爆发,有可能阶段性造成恐慌,加剧市场波动,我们没有预判能力,只能持续跟踪,但大方向我相信国家在应对疫情方面的经验是在上升的,所以不太可能再次出现上海这样的滑铁卢。

　　5月份以来随着疫情复苏的展开市场逐步回暖,虽然疫情反复可能还会持续影响市场,但大方向是向好的,政策托底态度是积极的,经济逐渐企稳也是确定的,上市公司盈利大概率也将在二季度见底,盈利底和估值底多数时候会出现在同一个季度,因此,我们有什么理由对市场悲观呢。

　　杨晓斌表示,今年股市的复杂度远高于过去十年中的任何一年,疫情、战争、政策摇摆等各种不确定性变量大幅加剧了市场的波动,导致很多原本非常看好的个股都出现了非常大的调整,并开始怀疑公司的价值。这里有很多个股在最近一个月都开始出现明显反弹,但我们是否能够坚定持有,其实非常考验对公司基本面的深入研究。他认为,下一阶段,疫情和通胀的预期可能还会扰动市场,这意味着每一个投研人员最重要的任务依然是加强对持仓个股基本面的筛选,只有基本面够强的股票才能够在剧烈震荡的市场当中脱颖而出,并等到曙光的到来。

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