在中国传统制造业中，若论紧跟互联网风口、跨界尝试最多的企业掌门人，非董明珠莫属。

　　新能源火了，董明珠带着格力涉足汽车行业;芯片卡脖子了，董明珠带着格力涉足半导体;智能家居大火，董明珠招兵买马要做手机接入智能家居;直播火了，董明珠亲自上阵把直播间变成了“个人巡演”;预制菜火了，董明珠扬言要推动新一轮的厨房革命。

　　9月7日，在一场探讨预制菜产业发展的座谈会上，董明珠表示，格力将成立预制菜装备制造公司，并称预制菜装备制造公司将注重研发、生产和运销服务，为预制菜产业发展提供技术支撑。

　　董明珠要做“掌勺大厨”?显然不是，她是想为预制菜行业生产厨房电器，帮大厨做出更加美味的标准化菜品。

　　近年来，董明珠带领的格力先后涉足新能源、半导体和手机，还玩起了直播，如今还想推进下一代的厨房革命。年近七旬的董明珠在风口下已经折腾了近十年，是什么动力迫使她这么一路东突西进?格力为何不继续专心做空调了?

　　业务规模的天花板

　　客观来看，格力已经是空调领域的王者了。可空调不同于电子产品，空调是耐用品，格力更是将这一耐用品做到了“十年免费包修”，意味着保你十年内不换新。试想一下，当空调的品质性能做得越好，越是难以推动产品的换新，一旦空调从普及到饱和，整个市场对空调的需求必将减缓，空调市场也必将迎来增量的天花板。

　　这是当前格力和董明珠最为头疼的一件事，为应对这一问题，格力必须寻找新的增长点，不能再守着空调“一条道走到黑”了。

　　然而，随着各种业务扩张，董明珠在不同领域的跨界尝试似乎还没得到预期的效果。

　　格力2022半年报数据显示：截至2022年6月末，格力资产总计约3567.00亿元，同比增长14.36%，相比于上年末增长11.61%;负债合计约2554.00亿元，同比增长20.53%，相比于上年末增长20.64%;净资产总额约1013.00亿元，同比增长1.30%，相比于上年末减少6.12%。资产负债率也首度达到了71.60%，创历史新高。

　　从近五年的资产负债情况来看，随着格力资产规模的一路攀升，负债也随之水涨船高。

　　自2020年以来，由于负债增速明显高于资产增速，从而导致了格力的净资产在2020年达到了历史最高位，随后进入了下行，到2022年中时净资产已经相比于2020年的最高位下降了13.34%。

　　与资产规模对应的营收也出现了“天花板”，而有趣的是，格力触碰资产和营收规模的“天花板”之时，正是董明珠和雷军10亿“豪赌”的兑现之际。

　　2013年12月12日，在央视“中国经济年度人物颁奖盛典”上，董明珠与雷军就格力和小米的企业发展模式展开激辩，并打下10亿元的“天价赌局”，而决定这场赌局胜负的标准就是各自企业的营业收入。

　　彼时，雷军提出五年内小米的营业额如超过格力，董总将输自己一元钱。“铁娘子”董明珠便回应道，“要玩就玩大点的，如果五年内小米如果超过格力我愿输你10个亿”。

　　今天，我们再回头看这场赌局，董明珠是赢了，但格力却输了。

　　在这过去八年里，小米的营收翻了十多倍，而格力却触碰了经营规模的天花板。截至2022年6月末，上半年格力的营业总收入约952.2亿元，而此时小米的总营收即便是出现了下滑也仍有1435亿元，约1.5倍于格力。

　　“子弹财观”查阅两家企业的营收数据发现：格力的营收在2012年就已经冲上1000亿的大关，并在2014年冲到了1400亿元，次年回落至1006亿，最终在这场“赌局”结束的2018年站上了2000亿的关口。

　　而在这场“赌局”开始之日的2013年，小米的营收才265.83亿元，不到格力的四分之一。起步虽晚，但后劲较强的小米在2017年营收首度突破1000亿，2019年上升至2000亿正式超过格力。到2021年小米的营收已经突破3000亿创历史新高达到了3283.09亿元，而此时格力的营业总收入仅有1897.00亿元，只有小米的57.78%。

　　董明珠和雷军站在一起，似乎就是两个时代的碰撞，格力向来都是在标榜制造业，小米一直称自己是互联网公司。

　　一个是以空调单品做行业精细化深耕，一个是以手机为中心的互联网生态;一个是强调掌握核心科技，一个是注重做最好的产品;一个是以经销商为主的传统销售模式，一个是建立在互联网上的直营服务体系;一个是白电耐用品，抖客网，一个是电子快消品……更为关键的是，在这场赌局的起始之日格力就已经4倍于小米。

　　也许是这场万人瞩目的10亿赌局，让格力在经营上乱了阵脚。也许是过于专注单一市场，过于强调技术创新，让格力错过了“互联网+”时代红利。

　　格力2022半年报数据显示：截至2022年6月末，格力的营业总收入约952.20亿元，同比增长4.38%。从近五年来的营业总收入看，格力的营收增速明显放缓，在2019年达到了2005亿元后就开始停滞不前，甚至还有下行趋势。

　　除了净资产见顶，营收增长乏力外，在面对以小米、美的、奥克斯等为首的性价比厮杀，格力在这几年的盘整突围中盈利能力也远不如往年。

　　截至2022年6月末，格力的净利润约108.30亿元，同比增长14.11%，净利润率为11.37%，比上年增长0.95个百分点。归母净利润约114.70亿元，同比增长21.29%，归母净利润率为12.05%，比上年增长1.66个百分点。

　　从2022年上半年看，格力的营收虽然与上年几乎持平，但盈利能力在上升。可当从近五年的盈利表现来看，无论是净利润还是归母净利润都出现了明显的下滑迹象。

　　这就像是一个在手术前的病人，刚被送进医院时，用药物调整一下病情会好转点，但手术还得做，且手术最终能否成功还不一定。

　　持续地停滞不前，才是格力面临的最大问题。

　　存货排挤现金流

　　在近几年的触顶盘整中，格力为应对市场的竞争也四处寻找突围的机会，做不了性价比就在产品的品质和服务上做差异。相比于其他品牌而言，格力的核心优势除了技术就是渠道，也许是出于渠道上的发力，格力的存货积压问题已经是日益明显了。

　　格力2022半年报数据显示：截至2022年6月末，格力的存货余额达429.30亿元，虽相比于2021年末仅增加了1.6亿元，但相比于2021年上半年已经是大增31.16%。

　　同样从近五年数据来看，截至2021年末格力的存货余额约427.70亿元，相比上年末净增加148.90亿元，同比增长53.41%，算是近几年来存货压力最大的一年。

　　除此之外，在2021年以前的连续数年里，虽没有每年百亿级的增量存货，但每年约40亿元的增量存货也足以让人深感担忧。

　　若再算上半年28.85亿元的存货跌价减值损失，截至2022年年中格力的存货账面余额高达458.20亿元。而在这批458.20亿元的存货中，产成品账面余额268.02亿元占比达58.50%。

　　换言之，格力一大半的存货是已经生产好的空调类产品。

　　图 / 格力电器2022半年报