国庆期间，外围市场上演了一场“冰”与“火”的对决。一面是能源价格与通胀预期再度走强；另一面，在全球滞胀担忧加剧下，权益类资产近期大多出现不同程度的调整。

据统计，今年国庆期间，外围主要指数出现大幅震荡，截至10月6日，日经225、韩国综合指数、英国富时250等的跌幅都超过了2%。不过在10月7日，全球主要股指“涨”声一片，恒生指数国庆期间累计上涨1%。

相比之下，国庆期间，以国际油气价格为代表的商品市场行情却持续红火。作为“商品之王”的国际原油期货价格在国庆期间延续了之前的强势，其中WTI原油价格创出7年新高。与此同时，NYMEX天然气期货价格也正逼近2014年2月创下的高点。有观点认为，受能源价格高企影响，今年四季度北半球或将迎来一个“昂贵”的冬天。

那么，令人担忧的“滞胀”真的会来吗？“能源危机”对国内经济、A股市场的影响究竟会如何？周期股是否还值得配置？在这几天，《每日经济新闻》记者邀请了多位机构大咖对这些关键问题进行了一番深度解析。

国庆期间外围股市大幅震荡

据Choice数据统计，在今年国庆期间，外围主要股指大幅震荡。其中截至10月6日，日经225、韩国综合指数、韩国KOSPI200、英国富时250等的跌幅都超过了2%。不过在10月7日，全球主要股指“涨”声一片，恒生指数国庆期间累计涨1%。

事实上，自今年9月以来，外围市场就持续呈现出一种弱势格局。据Choice数据统计，2021年9月1日至10月6日，韩国综合指数、韩国KOSPI200、英国富时AIM全股、英国富时250、瑞士SMI、瑞典OMXSPI、德国DAX、纳斯达克100的累计跌幅都超过了5%。同期，在39个外围主要股指中，只有9个指数实现上涨，占比仅为23%。

据中金公司策略团队观察，今年国庆期间，海外市场波动较大，周期跑赢成长。综合来看，原油价格在供应担忧下创新高，而受原油、天然气价格大涨引发的“滞胀”忧虑影响，美债利率一度攀升至1.57%的高位，股市则大幅波动。从美股来看，受周期板块的支持，道琼斯与标普500指数略跑赢偏成长风格的纳斯达克指数。受海外市场波动影响，港股先跌后涨，整个国庆期间，恒生指数小幅上涨1%，从板块上看，也是能源、地产建筑、原材料、金融等周期板块领先，而科技、医药、消费等相对落后。

值得注意的是，据东亚前海证券统计，国庆期间公布的海外通胀数据反映发达经济体通胀高企：8月美国PCE同比为4.26%，增幅创1991年以来最大；核心PCE同比为3.62%。受能源价格推动，欧元区9月HICP同比增长3.4%，创2008年9月以来新高；9月HICP环比增长0.5%。

对于A股市场会在多大程度上受到外部政策环境带来的新扰动，招商基金研究部首席经济学家李湛告诉记者，“我们认为国内市场短期受影响有限，主要有两个原因。第一，经济复苏节奏的不同导致我国和主要发达国家出现了‘政策差’，在‘以我为主’的政策思路下，预计我国政策不会强行与海外‘挂钩’。第二，目前中美利差较厚，中美汇率亦处于舒适区，货币政策方向并没有因为外部政策收紧而立即调整的必要。”

（截至北京时间10月7日22:48）

此外，从历史数据来看，国庆之后第一个交易日，涨多跌少。通过对比近11年间国庆前后市场的涨跌幅数据发现，节前卖出、节后买入的特征尤为明显，节后5日沪指上涨概率达80%。

欧洲天然气惊现史诗级暴涨

相比外围主要股票市场的大幅震荡表现，今年国庆期间，作为“商品之王”的国际原油期货价格怎一个“燃”字了得，其中在国庆期间，WTI原油价格多次创出7年新高，布伦特原油价格则多次创出3年最高。此外，国际天然气期货价格也是屡创新高。

A

WTI原油价格创7年新高

10月4日，“OPEC+”会议上各成员国部长们批准11月增产40万桶的计划，超出市场预期，油气价格应声上涨。WTI原油一度创出7年以来油价新高，布伦特原油也一度创出3年最高。

（截至北京时间10月7日22:51）

对此，光大证券化工团队日前分析指出，“OPEC+”会议维持原有增产计划超出市场预期，利好油价上涨。随着原油需求端的持续复苏，原油市场呈现出供不应求格局，此前市场预期“OPEC+”将于11月加大增产力度，此次“OPEC+”会议维持原有增产计划超出市场预期，利好油价上涨。一方面，“OPEC+”增产有序且需求持续复苏，原油供需格局良好；另一方面，今年天然气价格持续上涨，也进一步推动了作为天然气替代能源的原油的价格上涨。10月4日，布油上涨1.98美元，涨幅为2.5%，报收81.26美元/桶，升至2018年以来的最高水平。

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荷兰天然气期货最高涨近10倍