10月20日，中国证监会主席易会满在“2021金融街论坛年会”上发表主题演讲。在演讲中，易会满回应了新股发行注册制改革、北交所定位和债券市场发展等话题。

图片来源：证监会发布

重点内容：

注册制绝不意味着放松审核要求

实施注册制必须立足国情市情，不能简单搞“拿来主义”

加强对特定敏感领域融资并购活动的从严监管

建立防止资本无序扩张的责任机制和制度体系

继续大力深化简政放权，加强舆论宣传引导，倾听市场声音，提升监管透明度

要发挥好北交所的“龙头”撬动和“反哺”作用，不断做活做强创新层和基础层

规范公司信用类债券发行定价机制

健全有效的债券融资约束机制，防止高杠杆过度融资

进一步压实中介机构责任，完善债券承销、评级等业务执业规范

要加强债市统一执法，严厉打击欺诈发行、“逃废债”等违法违规行为

实施注册制不能简单搞“拿来主义”

易会满表示，注册制改革是完善要素资源市场化配置机制的重大改革，也是发展直接融资特别是股权融资的关键举措。

设立科创板并试点注册制以来，证监会将试点注册制作为全面深化资本市场改革的头号工程，坚持稳中求进，主动加强与有关方面和市场各方的沟通协作，科创板、创业板试点注册制相继成功落地，取得了重要阶段性成果。

易会满评价，总的看，试点注册制改革达到了预期目标，支持科技创新的示范效应初步显现，制度改革的“试验田”作用得到了较好发挥，市场运行总体保持平稳。

“我们体会，整个试点工作的方向和步伐是坚定的，小心求证、稳字当头的工作方法也是符合市场实际的。通过试点发现并解决问题，正是我们试点的目的，总的看试点中出现的新情况、新问题也是正常的，是可控的。”他说。

易会满表示，必须全面坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征。

他指出，注册制改革的基本逻辑是处理好政府和市场的关系，要始终坚持市场化法治化方向，贯彻以信息披露为核心的理念，促进各方归位尽责、有效制衡。同时，也必须充分考虑我国以中小投资者为主这个最大实际。

“我们始终强调注册制绝不意味着放松审核要求，必须对信息披露的真实、准确、完整严格把关，从源头上提升上市公司质量；始终强调要督促中介机构提升履职尽责能力；始终强调要统筹一二级市场的适度平衡。”

易会满说，我国资本市场才建立31年，还处于发展的初级阶段。实施注册制必须要立足国情市情，不能简单搞“拿来主义”，“这是建设中国特色现代资本市场必须坚持的根本出发点”。

必须深刻认识资本的双重性

易会满认为，必须深刻认识资本的“双重性”，严把资本市场“入口关”。

他说，资本是带动各类生产要素集聚协同的重要纽带，一方面，资本的正常有序流动对于科技进步和经济高质量发展具有重要推动作用；另一方面，逐利的本性也易导致资本陷入无序扩张，甚至形成垄断和“赢家通吃”，最终侵害消费者和中小微企业的利益。

“因此，在注册制改革的过程中，必须更加注重对资本的规范引导、趋利避害，加强对特定敏感领域融资并购活动的从严监管，减少风险外溢。同时，也希望相关方面同步建立防止资本无序扩张的责任机制和制度体系，统筹过程与结果，推动行业监管关口前移，实现行业规范和行业发展同步，‘有序’发展、管控‘无序’，共同促进各类资本规范健康发展。”易会满说。

易会满还强调，坚守科创板“硬科技”定位，规范创业板服务成长性创新创业企业定位，防止板块套利，是注册制改革始终要把握好的重要内容。

他表示，科创板和创业板申报企业已主动撤回245家，不少是因为板块定位问题，这暴露出一些保荐机构在发展观、政策把握和内控上存在差距，片面追求数量和规模，质控跟不上。希望保荐机构与监管部门、交易所同向发力，持续提高内部治理水平和政策执行效果。

发挥好北交所的“龙头”撬动和“反哺”作用

易会满表示，近五年，IPO与再融资合计超过5.5万亿元，上市公司并购重组交易金额达11.2万亿元，我国已成为全球第二大并购市场。强化私募股权基金支持创新的本源，私募股权和创投基金累计投资未上市公司股权超8万亿元。

易会满指出，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地，是习近平主席对资本市场服务构建新发展格局作出的新的重大战略部署，我们要深入学习贯彻。要坚持系统观念，扎实细致做好制度、企业和市场各项准备，把大事办稳、好事办好。

易会满表示，北京证券交易所是“龙头”，新三板创新层、基础层是基础，要发挥好北京证券交易所的“龙头”撬动和“反哺”作用，不断做活做强创新层和基础层。同时，加强与沪深交易所、区域性股权市场互联互通，加快完善服务中小企业的全链条制度体系，形成层层递进的中小企业成长路径和良好的多层次市场发展生态。

坚决从源头上遏制过度发债融资

易会满表示，债券市场是筹措中长期资金的重要场所，在直接融资中发挥着不可替代的作用。近五年交易所债券市场合计发行约34万亿元，其中非金融公司债券13.3万亿元，占公司债券总量的72%；净融资8.8万亿元，占同期社会融资规模增量的5%。

同时，坚持分类施策、标本兼治，推动发行人和相关方综合运用出售资产、债务重组、引入战投等市场化方式，稳妥处置债券违约风险。目前交易所债券市场总体平稳，违约率保持在1%左右的较低水平，但风险和挑战也不少。