近期，威马汽车的招股书火了，其中的争议集中在公司的盈利能力及董事长的天价薪酬。然而，威马的招股书中还有着很多有价值的细节值得深深挖掘。

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　　为何年亏82亿元？

　　威马2019-2021三年的业绩一直处于“增而不增利”的状态，去年更是陷入一年超过80亿元的困境。这也是为什么业内把威马寻求港股上市视为“流血上市”的原因。

　　威马之所以陷入如此不利的境地，还要看其运营细节。威马每年都在亏损，而它却在大手大脚地烧钱。根据招股书，威马在2019-2021年期间的销售、一般和管理费用（以下简称“三费”）一直占据着很大的比重，在这样的投入下，威马的线下门店数量达到了628家，几乎是蔚来公司的三倍。

　　另外，尽管威马一直在宣传自己的技术，但是根据数据显示，它在2019-2021年的研发投入从来都不会超过10亿，甚至去年还出现了同比下降的情况。与之形成鲜明对比的是，抖客网，理想公司去年“抠门”的研发投入高达32.90亿元，几乎相当于威马三年的总投入。

　　经过多年的“重市场、轻研发”布局，威马本该有更多的销售收入，然而现实却令人失望。威马作为一家汽车制造商，多年来一直在烧钱，不仅让自己陷入了“卖一辆车亏一辆”的窘境，同时汽车销售收入占总营收的比重也在下滑，从2020年的93.5%降到了2021年的90.6%。

　　最主要的原因，就是销量下降了。翻看2021年国内汽车新势力销量排行榜，威马以44152排在第五位，“蔚小理”排在威马之前，销量接近10万辆，可见威马并没有形成规模上的优势。

　　回想起2015年的时候，威马凭借着销量和“蔚小理”的优异表现，成为了国内汽车新势力中的佼佼者，但从销量和销量上来看，威马已经远远落后于“蔚小理”，以至于威马在业内已经“掉队”了。

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　　高管高薪只是噱头

　　威马汽车申报港股IPO披露招股书显示，在公司巨幅亏损的背景下，创始人、董事长兼首席执行官沈晖薪酬合计达12.62亿元。如此高的金额其中大部分都源于其他薪资以受限制股份形式发放约12.6亿元，接近威马汽车的相关人士称，高管薪酬中的“股权激励”，是按照评估所得的股权激励公允价值计算确认的金额，并非现金性质，不会产生实际的现金支付。“该股权激励会设置严格的履行条件和标准，并非一定能够兑付。”

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