不过，随着各细分品类价格接连突破新高，波动也在显著加大。中秋节后三个交易日，国内商品期市前高后低，锰硅、焦炭、焦煤等品种9月24日迎来较大幅度调整。

　　今年以来，大宗商品轮番飙升，一时风头无两。

　　新华基金强调，最值得注意的是，国内部分大宗商品大幅上涨，如动力煤、建材、钢铁、铝、化工品等，其背后统一的逻辑都是产能约束。

　　(截至9月24日)

　　统计显示，截至9月23日，CRB商品指数为223.99点，一年内累计涨幅接近50%。其中，上周该指数创出了6年多以来的新高。值得一提的是，自去年4月底触底以来，该指数至今累计涨幅已超过120%。

　　三是国内在“双限”的大背景下，供给端也受到很大的限制，从而进一步推高原料价格的上涨。

　　仲秋节后几个交易日，虽然部分商品主题基金的净值出现了不小的回撤，但大部分年内表现抢眼。

　　“这些方向上可能依然会处在比较高热度的状态，但随着涨幅扩大，波动性自然也会加大。后续也会有一些别的涨幅不太大的品种，慢慢的也有可能有机会。比如像铜、原油这样的品种。”

　　短期高位波动概率较大

　　在受访基金经理看来，国内大宗商品大幅上涨，其背后统一逻辑是产能约束，而这个逻辑经历了多重强化。

　　值得一提的是，无论是有色、黑色，还是能源等指数，均在9月份创出了新高。

　　这一轮周期品行情到底还能持续多久？这不仅成了投资者的困扰，也成为各基金公司四季度关注的核心议题。

　　得益于周期股行情，化工、有色对应的商品基金年内表现也比较好，比如建信易盛郑商所能源化工期货ETF年内收益超过62%，其联接基金年内收益超过38%，大成有色金属期货ETF年内收益超过24%。

　　“产能约束的逻辑经历多重强化：年初双碳政策预期推动大宗商品的车轮转动，5月喊话控制大宗价格后并无足够手段可调节供求，7月双控政策加码，踩下油门。其后夏季用电高峰中，大宗商品再次上涨，则是叠加了被动限产，以应对南方地区为主的电力短缺。与大宗商涨价相伴的，是周期股大幅上涨，煤炭钢铁有色化工一骑绝尘，甚至反超商品表现。”新华基金表示。

　　不过，仲秋节后，部分大宗商品价格出现较大回调。以煤炭指数为例，该指数9月24日大跌7.51%，累计周跌幅为3.40%。钢铁指数9月24日大跌4.78%，累计周跌幅为5.92%。

　　与此同时，周期类个股近期走势开始出现分化，集体闪崩的情况时有发生。比如9月23日，化工股集体闪崩，造纸板块密集涨停；9月24日，煤炭股上演跌停潮。