特约 | 张俊鸣

　　继4月份之后，本周上证指数再度迎来今年的第二次“3000点保卫战”，周三的“先蹲后跳”让3000点失而复得，也给套牢的投资者带来一线曙光。从2007年至今，15年里上证指数经历过四十多次的“3000点保卫战”，从投资价值来说，抖客网，3000点一线已经接近估值的底线。对于持有低估值优质公司或者指数型基金的投资者来说，3000点一线并没有长线悲观的理由。在目前这个点位，“低位放空、两手空空”或许是所有投资者更需要注意的踏空风险。 

　　在2007年初，上证指数首度站上3000点整数关，此后3000点上下500点成为上证指数的核心波动区间，除了2007～2008年、2015年的大起大落之外，其余大部分时间都在这个核心波动区间震荡，稍有经历的老股民已经见怪不怪。

　　但十多年过去，A股的内部结构已经发生重大变化，同样的3000点背后的意涵已经大不相同，最直观的就是估值水平的改变。

　　在2007年2月上证指数首度突破3000点的时候，沪市的平均市盈率将近40倍，到了2009年7月初重返3000点的时候已经降到了26倍左右，2015年1月的时候又降到15倍出头，而本周的3000点对应的市盈率只有12倍出头，显然15年来3000点对应的A股投资价值在不断提升。除了沪市，深市在相应时间点的估值水平也是明显下降，从2007年2月的42倍下降到目前的22倍左右。

　　和市盈率大幅下降相呼应，沪市和深市的市净率也从2007年2月的3.87倍下降到1.31倍和2.67倍。

　　显然，目前的3000点水平已经和以往不可同日而语，2007年的3000点是高估值区，现在的3000点已经是“地平线”，对长期投资者来说，充分挤出泡沫之后的3000点，已经到了价值投资的区间。