9月27日券商晨会精选:

　　上周五，A股三大指数集体低开，随后走势分化，沪指盘中一度翻红，随后下挫，深成指、创业板指震荡上行，创业板指盘中涨超2%；午后，指数延续分化，深成指翻绿，创业板指涨幅回落。沪深两市成交额连续第46个交易日突破一万亿元。盘面上，绿电、鸿蒙概念、医美概念板块涨幅居前，煤炭、水泥、钢铁板块跌幅居前。

　　今日券商晨会上，针对市场方面，国盛证券表示调整接近尾声，节前做好结构性布局；海通证券表示目前市场总体依然处于调整过程之中。

　　行业方面，中金公司称四季度大宗商品可能再次迎来普涨行情；中信建投表示能耗双控加码碳中和，新能源电力发展及节能改造带来新机遇；银河证券表示持续看好银行板块投资机会；山西证券表示继续关注医药板块。

　　【市场】

　　国盛证券：调整接近尾声，节前做好结构性布局

　　国盛证券指出，技术上，上证指数周K线为小阳线，市场处于震荡区间，抖客网，预计节前有望结束区间震荡格局，节后或将开展新一轮上升，节前可做好布局，密切关注近期有异动的行业或将成为节后的主流投资品种。

　　海通证券：目前市场总体依然处于调整过程之中

　　海通证券指出，策略上，目前市场总体依然处于调整过程之中，成交量虽然依旧保持在万亿之上，但已出现逐步萎缩迹象，显示市场活跃度在降低。本周距离国庆长假只有4个交易日，技术面的弱势整理以及长假效应将导致市场资金避险倾向大增，从历史回测来看，过去十年深证成指和创业板指在国庆节前一周上涨概率均为六成，沪指上涨概率为四成，预计节前市场波动不大。而长假归来后，股市的涨幅和胜率都将大幅提升，节后一周股指以80-90%胜率收涨，且平均涨幅达到2-3%左右，因此我们更倾向于建议投资者多关注节后的上涨机会。操作上，今年市场已刮过两股风，3月底到7月的新能源产业链，源于新能车销量超预期，7月底至今的资源股，源于产品价格快速上涨。当前第三股风已来临，稳增长政策推进、中美关系出现积极信号，大金融和基建相关制造业有望受益，投资者可以提前布局，可及时把握股指回踩出现的黄金坑的低吸机会。

　　【行业】

　　中金公司：四季度大宗商品可能再次迎来普涨行情

　　中金公司（601995）研究指出，预计冷冬可能将推升海外天然气以及取暖油需求，而国内甚至可能面临煤炭和天然气同涨的局面，冷冬预期可能在一定程度上抵消“双限”对煤炭需求的影响。冬天能源消费旺季在即，“冷冬”可能会进一步加剧能源短缺，冬储补库以及取暖季保供压力可能仍然较大，我们仍然要关注四季度高煤价风险。据我们测算，假定国内动力煤恢复峰值产量，在经济平稳以及煤炭进口总量持平的情况下，四季度可能仍有一定短缺风险，煤炭保供压力较大。在此情形下，我们认为今年四季度“双限”约束可能难以放松。“双限”叠加“冷冬”，今年四季度大宗商品有一定可能再次迎来普涨行情，再通胀风险可能加大，但价格上涨的高度与持续性可能将受制于需求走弱。

　　中信建投：能耗双控加码碳中和，新能源电力发展及节能改造带来新机遇

　　中信建投（601066）研报称，能耗双控加码碳中和，核心产业端举措在于发展新能源电力及管控双高项目。9月16日，国家发改委发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，明确了新时期做好能耗双控工作的总体要求、主要目标、工作任务和保障措施，将对碳达峰、碳中和目标实现发挥重要支撑作用。《方案》从多个方面进一步强化了能耗双控制度的导向性和执行力，站在产业视角来看，我们认为能耗双控在产业端的核心举措主要在于大力发展新能源电力与坚决管控高耗能高排放项目两个方面，这也将给日益与碳中和结合的建筑行业带来相关发展机遇。

　　中金：能耗双控的经济影响

　　中金公司指出，影响当前限电限产政策的主要逻辑有两条：第一，部分省份上半年能耗双控未能达标，近期为了完成3季度目标而集中限产，对短期生产带来冲击。第二，一些省份因为电力供给不足，而不得不采取用电指标分解、错峰用电等政策。能耗双控目标对短期生产影响较大，主要集中在9月，可能拖累当月工业增加值增速下滑至4-4.5%，部分能耗双控政策对生产的压制，会延续到年底。而煤炭供给不足导致的电力缺口，从7月以来便已经压制生产，年内或难以消除。总体来看，能耗双控政策对3、4季度经济增速的影响，均在0.1-0.15个百分点左右。我们预计，PPI年内同比增速或在9%以上，上游涨价对中下游盈利空间的挤压加剧，货币政策将保持稳中偏松。

　　银河证券：持续看好银行板块投资机会

　　中国银河（601881）证券称，半年报数据显示银行基本面向好趋势不变，拨备计提压力缓解有望继续推动银行业绩保持快速增长。信贷投放整体偏弱，财富管理业务有望受益监管完善和“跨境理财通”试点落地，实现健康发展，未来增长空间巨大，产品体系相对丰富、私行优势突出、香港地区网点布局领先的大湾区银行或抢先受益。当前板块PB0.65X，估值处于历史偏低水平，配置价值凸显。我们持续看好银行板块投资机会，给予“推荐”评级。

　　山西证券：继续关注医药板块

　　山西证券表示，我们延续此前的观点，继续关注医药板块。8月中西药消费同比数据走阔，根据我们宏观组观点，未来数月该数据或将随着消费探底回升继续回暖，板块将迎来预期修复。另外，目前板块市盈率已经降至-2倍标准差位置，估值和一致预期相对维持在买入区间，我们认为未来板块将逐步回升。可重点关注创新药子板块，目前一级市场相关方向投资依旧火爆，赛道长期增长逻辑较强，CXO依旧会维持相当高的景气度。另外，建议关注医疗器械龙头标的，A股标的中我们关注高成长估值业绩总体匹配、细分领域不断进行进口替代的优质公司。板块目前估值基本处于极端低位，板块长期增长逻辑强劲，板块一致预期近期不断抬升，预计板块震荡休整后或将迎来下一轮上涨。