上周上证指数收于3038.93 点，下跌1.08%；深证综指收于1966.93 点，下跌0.88%；沪深300指数收于3742.89 点，下跌2.59%；两市股票累计成交3.87 万亿元，日均成交量较上周上涨2.16%。

　　行业表现回顾

　　上周表现最好的板块依次是计算机、交通运输、国防军工，表现最差的依次是食品饮料、家电、建材；过去4周涨幅最大的依次是医药、电力设备、计算机，表现最差的依次是家电、建材、食品饮料。

　　行业涨幅比较图（按中信一级行业分类）

　　国泰旗下产品业绩回顾

　　数据来源：银河证券；时间截至：2022/10/21。

　　基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

　　基金具体过往业绩及业绩基准表现请详见国泰基金官网

　　未来A股市场展望

　　经历此前的探底回升之后，上周A股市场震荡波动。从消息面来看，近期监管层不断释放利好，上周相继下调转融资费率以及对沪深两市两融标的扩容，对市场情绪有一定提振作用。上周四，中证金融整体下调转融资费率40BP，其目的主要是解决证券公司在开展信用交易业务时自有资金不足的问题。本次整体下调有助于促进证券公司融资渠道多元化，降低融资成本，提高息差水平。周五，沪深交易所分别扩大了融资融券标的股票范围，标的数量由1600只扩大至2200只，调整将自本周起实施。标的券扩容有望刺激两融业务需求，本次标的股票扩容纳入更多先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域上市公司股票，进一步拓宽了中小市值股票覆盖面，总体有利于吸引增量资金，提升市场活力。A股目前三季报预告进入密集披露阶段，对于市场走势可能会产生显著影响。截至上周日，A股共有626家上市公司披露三季报（含快报、预告），整体披露率为13%。从已披露的信息来看，除了煤炭、油气等上游资源，新能源中的锂矿、锂电化学品、电池、光伏和储能等领域的业绩依然强劲，后续可以继续关注相关板块的表现。当前，市场仍处在低位震荡的格局，市场估值、风险溢价已经充分反映了相对悲观的预期。在投资策略方面，我们目前考虑两条思路：第一是稳增长稳民生方向，相信民生、就业、地方财政的底线思维；地产宽松政策继续落地，相应板块上关注地产和建筑。第二是安全自主可控和国家安全体系建设，重点关注后续政策在细分赛道上的落地和发酵，相应板块可以关注医药、半导体、军工和新能源等。

　　未来债券市场展望

　　上周债市缺乏基本面数据决定方向，整体呈现震荡走势，主要受到场外因素如汇率、美债与股市影响。具体而言，周一MLF等量续做打消了降准置换的预期，对债市构成一定利空，当天十年国债活跃券整体收平。周二消息面平静，三季度经济数据未如期发布，债市窄幅震荡，当天十年国债活跃券上行0.1BP。周三，美债利率上行和人民币汇率贬值压制债市情绪，十年国债活跃券全天上行1.15BP。周四，长端利率先上后下，十年国债活跃券整体上行0.5BP。周五，资金面收敛和美债利率大幅上行压制债市情绪，当天十年国债活跃券上行1.5BP。全周十年国债活跃券220017累计上行3.25BP，十年国开活跃券220215累计上行2BP。一年期国债收益率小幅下行2BP，一年期国开持稳。

　　我们认为基本面和海外货币政策最新变化利好债市，目前收益率水平也有一定性价比，但需观察货币政策变化作为触发剂。央行等量续做MLF使得资金面保持平稳，但也没有出现进一步宽松。目前国内主要宏观政策取向变化不大，而海外方面情况有所好转。华尔街日报表示，美联储可能考虑暗示缩小12月加息幅度，部分票委附和；英国、日本央行采取行动对抗汇率的持续贬值。短期美元指数或回调，保汇率的压力阶段性缓解，利好国内债券市场。

　　未来黄金市场展望

　　截止至上周五（10月21日），伦敦现货黄金报收1，657.25美元/盎司，上周累计上涨13.63美元/盎司，涨幅0.83%；上周以来金价小幅震荡后走高，最高上行至1，657.25美元/盎司，最低下探至1，627.89美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：上周五旧金山联储主席戴利放“鸽声”，加息节奏或有放缓预期，黄金受此消息利好，上周五小幅反弹；但加息周期下仍然承压，后续需进一步观察美联储释放的未来加息路径信号、欧美宏观经济数据及地缘政治局势发展。

　　上周受旧金山联储主席戴利放“鸽声”，加息节奏或有放缓预期的消息利好，上周五小幅反弹。整体来看，中期美联储鹰派加息对金价的打压与短期避险需求对黄金的支持交织，金价走势或趋于震荡，仍具有不确定性；长期虽然美联储紧缩政策未有转向趋势，但随着美联储鹰派预期被市场消化，下行空间有限，若紧缩节奏在年底放缓或有反弹空间。另一方面，随着冬季临近，能源危机进一步加剧经济衰退担忧，加上俄乌冲突近期有升级的趋势，避险情绪推动下金价仍有一定支撑。中期仍需进一步观察美联储释放的未来加息路径信号、美欧美宏观经济数据及地缘政治局势发展。此外美国国债长端利率回升，当前中美名义利差已经明显倒挂，但 “内部均衡和外部均衡”并重的基调下，货币政策或不会受到太大影响，流动性维持合理充裕，沪金相对国际贵金属走势或更平稳；美元汇率强势的背景下，沪金或能持续跑赢国际金价。

　　未来海外市场展望

　　上周海外市场大事件：英国财政政策反转、首相辞职，新首相或难改加税和收紧开支计划。日本央行疑再度干预汇市，美债抛售情况成为市场焦点。美国再释放1500万桶油储，公布更多补充战略油储计划细节。香港行政长官发布首份施政报告，意在强化香港市场长期竞争力。

　　上周海外各资产表现：股市方面，美股大涨，港股下跌。美股纳斯达克、道琼斯、标普分别上涨5.8%、4.8%、4.7%。美股财报季开局平稳，金融股和部分龙头科技股的表现均好于市场相对悲观的预期。这或也能与美国当前经济走弱但韧性维持的基准情形互相印证。同时部分美联储官员以及有着“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos均透露出对未来缩减加息幅度的考量。港股国企指数、恒生指数、科技指数分别下跌2.0%、2.3%、3.3%，恒生十二大行业中，能源（+1.7%）、工业（+1.2%）、医疗保健（+1.1%）领涨，资讯科技（-5.0%）、必需性消费（-4.5%）和非必需性消费（-3.6%）领跌。南下资金本周净流入257.0亿元，创3月中旬以来最大周度规模。债市方面，10Y美债利率劲升。10年期美债利率大涨19.8 bp至4.22%，续创新高。有关未来缩减加息幅度的讨论增多，使得紧缩预期有所降温，未来两次FOMC会议加息幅度从上周五的142bp回落至136bp，明年高点预测从接近5%回落至4.9%以内。受此影响，对美联储态度更加敏感的短期债券表现整体好于长期债券，2年10年美债利差倒挂大幅缩减21.6bp。相对反常的利率波动背后还有低流动性的助推，目前债券市场整体流动性已接近2020年3月时的低位水平，短期波动明显加剧，不确定性引发了市场观望情绪。汇市方面，美元大跌。美元指数下跌1.3%至111.9，美联储紧缩预期有所收敛，且美元指数的货币篮子中欧元（欧元区9月通胀略好于预期，天然气价格持续回落）、日元（日央行再度干预汇率）、英镑（英国争议财政政策逆转，债市流动性危机暂歇）均实现反弹。美元对在岸、离岸人民币分别报7.249和7.230。大宗方面，黄金上涨，油价微跌。COMEX黄金上涨0.7%至1662.5美元，美元下跌帮助金价反转。WTI原油小幅下跌0.5%至85.14美元，拜登政府宣布再释放1500万桶原油储备，且表示冬天有必要可考虑额外投放。但应急储备的补库计划显示，政府将以67-72美元作为价格上限补充战略储备，或预示抛储空间的局限性。

　　本周海外关注事项：