【数据论市】

　　1、9月27日周一，沪深两市早盘成交额达9571亿元；

　　2、沪指早盘收跌1.3%，深成指跌0.55%，创业板指涨0.43%；

　　3、两市早盘共665个股上涨，超3800只个股下跌；涨停22家，跌停176家。

　　4、沪股通早盘净买入6.82亿元，深股通早盘净买入12.29亿元。

　　【行情点评】

　　今天市场是高低位切换的行情，大消费的食品白酒、医疗保健、农林渔牧出现集体大反弹，2.3万市值的茅台也罕见触及涨停。一方面，国庆节即将到来，每年双节期间，消费股都会有所表现，另外一方面，消费股今年整体比较惨，这轮回调时间较为充分，消费板块有一定的反弹需求。

　　于此同时，跷跷板效应非常明显，之前最强的周期板块出现暴跌，PVDF、氟化工、小金属、稀土永磁等板块个股大面积跌停。当下，各地限电的消息满天飞，部分地区甚至已经影响到了民用电，抖客网，随着限电限产的加剧，对于涨价周期股来说，已经损害到了“量”的逻辑，价格再高，没有产能也是白搭，这是当下市场对于周期股最大的担忧。

　　【市场热点】

　　1、白酒

　　9月27日早盘，白酒板块直线拉涨，泸州老窖（000568）率先涨停，随后，贵州茅台（600519）、古井贡酒（000596）、海南椰岛（600238）等盘中相继冲板，截至发稿，两大龙头贵州茅台、五粮液（000858）双双大涨9%，青青稞酒（002646）涨8%，顺鑫农业（000860）涨7.8%，其余个股也大幅跟涨。

　　对于白酒股大涨的原因，市场分析人士表示，一方面，国庆节即将到来，每年双节期间，消费股都会有所表现，另外一方面，消费股今年整体比较惨，这轮回调时间较为充分，消费板块有自身的反弹需求。

　　从中秋消费数据来看，消费明显回暖。大消费板块经过持续下跌后，部分龙头股估值已回到相对合理区间。国泰君安表示，大消费板块基本面预期正逐步触底回升，四季度将是消费复苏的窗口期。临近国庆长假，市场防御风格明显，短期可适当关注大消费板块。

　　贵州茅台大涨除了消费板块带动还受到了公司自身“换帅”的影响。24日，贵州茅台通告称，董事会会议选举丁雄军为公司第三届董事会董事长。新帅上任后，丁雄军表示，将保持归零心态，抓好创新和改革。在创新方面坚持科技增能、数字赋能，在改革方面推进现代化管理改革、资产管理改革、营销体制和价格体系改革。

　　中信证券研报点评茅台换帅事件称，着眼长远，坚定改革。新董事长在股东会上的讲话传递出公司的发展信心、并表达了在市场化和法制化的方向下坚定改革的决心。有望带领茅台稳中求进，实现“十四五”目标，并为公司更长远的健康发展打下基础。市场最为关心的价和量的问题反馈：

　　(1)公司将积极推进营销体制和价格体系改革，着力规范原有渠道，探索发展新零售渠道，优化品牌价格体系，着力让茅台酒回归商品属性，保持茅台酒供需紧平衡；并推动数字化赋能，建立CRM系统，给消费者提供平等机会。

　　(2)扩产能的核心是生态环境承载力，公司将对核心酿造产区用地容量、微生物菌群、原辅料、人力资源等方面进行综合考虑。我们认为从长远看，茅台酒基酒产能在目前的5.6万吨基础上存在一定提升潜力。

　　2、周期股

　　资金转向低位的消费板块进行防御的同时，高位周期板块则出现大跌。PVDF、氟化工、小金属、稀土永磁等板块是杀跌重灾区，个股上、氯碱化工（600618）、巨化股份（600160）、兴发集团（600141）、盛屯矿业（600711）、云海金属（002182）、五矿稀土（000831）等一众前期强势股被按倒在跌停板。

　　当下，各地限电的消息满天飞，部分地区甚至已经影响到了民用电，随着限电限产的加剧，对于涨价周期股来说，已经损害到了“量”的逻辑，价格再高，没有产能也是白搭，这是当下市场对于周期股最大的担忧。

　　不过在中信建投（601066）化工首席分析师郑勇看来，部分周期股有所回调，主要系资金面推动，基本面无忧。中信建投策略首席分析师张玉龙也表示，供需矛盾是主导市场的核心主线，仍然维持9月策略中煤炭、化工、水泥、钢铁等周期板块的超配策略不变。

　　【机构策略】

　　国盛证券表示，近期能耗“双控”加剧经济滞胀压力，但不必担心市场为滞胀定价。结合历史日历效应，十一长假前市场大概率以休整为主，而节后有望迎来反攻；从收益特征来看，三季报业绩对于节后公司涨跌具有很强的解释力。在价格韧性延续且相对业绩优势明显的背景下，继续看好上游品种的表现，重点推荐：煤炭、化工、铝/小金属、天然气以及海运；成长单边占优的趋势已经转向，对于价值股维持逐步增持的建议，低估值推荐：券商、建筑、电力，消费类核心资产以及港股互联网龙头建议左侧布局；关注新基建发力方向。此外，可关注中美贸易缓和之下的受益行业。

　　周期板块的热潮之后，近日以科创板和半导体为代表的科技异军突起，与此同时，以食品饮料为代表的消费也开始有所企稳。浙商证券（601878）认为，四季度结构选择的胜负手在于以科创板和半导体为代表的科技。具体来看，前期超跌叠加估值修复，消费或迎阶段修复，但难言反转；以科创板和半导体为代表的科创板块将引领下一轮结构牛市，9月仍是科创牛市主升行情的战略布局窗口，横向比较新兴产业内部的景气和估值，半导体、5G应用和专精特新的配置价值更为显著。