三大指数全天分化，沪指震荡走弱失守2900点，创业板指震荡小幅反弹。

　　盘面上，数字经济相关板块全线爆发，智慧政务概念股掀涨停潮，数字证通、新点软件、南天信息（000948）、证通电子（002197）等超20股涨停。军工股震荡走强，科思科技、邦彦技术、景嘉微（300474）、睿创微纳涨超10%。半导体板块午后活跃，Chiplet方向领涨，赛微电子（300456）涨超10%，同兴达（002845）涨停。板块方面，智慧政务、网络安全、信创、数字货币等板块涨幅居前。

　　下跌方面，煤炭、机场等蓝筹板块陷入调整。煤炭、机场、TOPCON电池、旅游酒店等板块跌幅居前。

　　总体上个股涨多跌少，两市超3200只个股上涨。截至收盘，沪指跌0.77%，深成指跌0.05%，创业板指涨0.65%。

　　沪深两市今日成交额8832亿，较上个交易日缩量265亿。北向资金全天净卖出90.12亿元，其中沪股通净卖出60.61亿元，深股通净卖出29.51亿元。

　　01

　　权重股持续杀跌

　　今日，中国石油、中国石化、中国海油（600938）“三桶油”齐齐大跌，抖客网，收盘跌幅均超4%。消费、地产等权重方向也延续弱势。

　　白酒股方向，五粮液（000858）跌近3%，泸州老窖（000568）、古井贡酒（000596）跌超2%，迎驾贡酒（603198）、舍得酒业（600702）等跌超5%。

　　旅游酒店方向，中国中免（601888）跌超4%，锦江酒店（600754）、华天酒店（000428）、君亭酒店（301073）等跌超3%。

　　家电方向，格力电器（000651）跌超5%，德业股份（605117）、飞科电器（603868）跌超7%，公牛集团（603195）、老板电器（002508）等跌超2%。

　　地产股方面，保利发展（600048）跌停，万科A、招商蛇口（001979）等跌超5%；三一重工（600031）跌近6%，海螺水泥（600585）跌超4%；银行股方面，工商银行、邮储银行（601658）跌超2%，建设银行、农业银行、中国银行、招商银行等跌超1%，中国平安、平安银行等续创阶段新低。

　　此外，伊利股份（600887）、海天味业（603288）、金龙鱼（300999）、同仁堂（600085）等各行业龙头继续下跌。中国神华（601088）、兖矿能源（600188）、陕西煤业（601225）等煤炭股纷纷跌超4%~7%，紫金矿业（601899）跌超2%。

　　在权重股杀跌影响下，沪指今日继续下探，跌破前期低点，失守2900点关口，收报2893.48点。目前，A股市值超过2000亿的大蓝筹有40余只，其中近90%的都创了年内新低。但从另一方面来看，权重板块中的流动性溢出或有利于推升主题投资的行情。

　　02

　　警惕三季报“业绩雷”

　　权重股杀跌原因最直接的原因，即是业绩失速。

　　近期，A股三季报密集披露，部分机构重仓蓝筹股业绩低于预期，消费电子、乳制品、锂电池等行业的龙头三季报业绩增速明显下滑，引发投资者对相关产业链未来业绩趋势的担忧。

　　截至10月30日21时，A股三季报披露基本收官，共有4963家上市公司披露前三季度业绩，其中2600家净利润同比下降或持平，占比达53%。

　　综合来看，今年第三季度的“亏损王”依旧是航空股，五家航司营业收入共计579.38亿元。归属于上市公司股东的净利润方面，五家航司延续上半年亏损势头，共计亏损近169亿元。

　　具体来看，中国国航（601111）第三季度亏损86.68亿元，前三季度累计亏损达281.03亿元，日均亏损额超过了1亿元。南方航空（600029）尽管第三季度亏损已经环比收窄，但仍亏了60.99亿元，前三季度累计亏损175.87亿元。

　　10月27日率先发布三季报的华夏航空（002928），第三季度亏损5.58亿元，前三季度累计亏损15.09亿元。吉祥航空（603885）第三季度亏损了10.83亿元，前三季度累计亏损29.73亿元。春秋航空第三季度则亏损了4.9亿元，前三季度累计亏损17.37亿元。

　　依旧亏损的业绩同步反映在了股价上，今日航空机场板块领跌，中国国航、春秋航空、华夏航空、吉祥航空等一路走低，收盘纷纷跌超3%。

　　其余杀跌的权重股，大多也有“业绩雷”。

　　“免税茅”中国中免，第三季度实现营业收入117.14亿元，同比下降16.17%(调整后)；实现归母净利润6.9亿元，同比下降77.96%。

　　“油茅”金龙鱼，第三季度实现营业收入683.57亿元，同比增长14.89%；净利润3.77亿元，同比下降46.93%。

　　“奶茅”伊利股份，第三季度实现营业收入302.87亿元，同比增长6.72%；实现归母净利润19.29亿元，同比下降26.46%。

　　“酱油茅”海天味业，今年第三季度分别录得营收、归母净利润55.62亿元、12.74亿元，较上年同期分别下滑1.77%、5.99%，是公司上市以来“最差”三季报。

　　化工龙头万华化学（600309）三季度业绩同样承压，2022年第三季度实现营业收入413.02亿元，同比增长4.14%；实现归母净利润32.25亿元，同比降低46.35%。

　　今日录得“三连跌停”的大唐发电（601991），第三季度实现营收316.52亿元，同比增长27.84%；实现归母净利润为-6.36亿元。

　　除了“业绩雷”，海外风险也对A股施压。

　　一方面，欧央行再度加息75个基点，尽管欧元区10月PMI低于市场预期，但推高海外通胀的能源危机仍处于未排除状态，海外经济衰退担忧与流动性继续收紧担忧双双加剧。另一方面，美国三季度GDP环比转正，美联储大幅加息预期仍有支撑，或将进一步加剧北向资金流出风险，且使成长股承压。

　　03

　　A股步入估值底区间

　　随着近期市场回调，当前A股已经步入估值底部区域。申万宏源梁福涛表示，从盈利增长角度看，当前市场相对于2019年初低点已经显示更为低估，再次迎来很好的低估区间的投资机会，A股正进入极具投资价值的配置区间。

　　首先，对比2018年底和2019年初的A股底部区域，沪深300成份股2019年至2021年综合盈利累计增长超过30%，若含2022年预测盈利增长，2019年至2022年沪深300累计盈利增长超过40%；而沪深300指数截至10月25日的最新点位3627相较2019年初低点位置同区间涨幅仅为23.5%%，从盈利增长角度看，当前市场相对于2019年初低点已经显示更为低估。

　　其次，从大类资产配置的角度看，当前沪深300指数的股权风险溢价水平超过6.5%，超过2020年4月疫情冲击时的水平，与2019年初市场低点时相当，股市相对于债市的投资价值处于历史极值区间位置。

　　此外，最新三季度经济数据显示增速拐点向上，随着稳增长政策渐进实施和疫情实质影响逐步减弱，阶段性经济增长低点大概率已经过去，短期经济增速和企业盈利能力将趋势回升。

　　展望后市，中信建投（601066）最新观点认为当前的磨底仍将继续。当前市场已经处于历史低位，A股隐含风险溢价已经明显超过近8年以来90%分位的水平，处于近年来最高位置，这意味着当前A股权益资产中长期配置性价比极高，进一步下跌空间有限，不宜过度悲观。

　　另一方面，受到基本面偏弱，增量资金不足等因素的影响，叠加可能的外部因素风险，当前A股难以出现大级别上涨，投资者应保持合理预期，耐心磨底。最后，基本面组合偏弱背景下，需要持续关注流动性预期和风险偏好的变化，尤其是美债利率的下行，很可能是未来一个潜在积极因素。

　　配置思路上，考虑到产业周期及景气弹性边际变化均不大，行业配置上继续聚焦经济总需求弱相关方向，操作上逢低布局不追高：（1）内需稳定长逻辑+政策改善的：医药；（2）结构性景气：风/光/储、军工等；（3）成长型自主可控：信创、半导体设备/材料、军工等。