上周上证指数收于3070.80 点，上涨5.31%；深证综指收于2020.16 点，上涨7.50%；沪深300指数收于3767.17 点，上涨6.38%；两市股票累计成交4.88 万亿元，日均成交量较上周上涨2.02%。

　　行业表现回顾

　　上周表现最好的板块依次是餐饮旅游、汽车、食品饮料，表现最差的依次是房地产、煤炭、银行；过去4周涨幅最大的依次是计算机、医药、机械，表现最差的依次是食品饮料、房地产、煤炭。

　　行业涨幅比较图（按中信一级行业分类）

　　国泰旗下产品业绩回顾

　　数据来源：银河证券；时间截至：2022/11/04。

　　基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

　　基金具体过往业绩及业绩基准表现请详见国泰基金官网

　　未来A股市场展望

　　上周A股涨幅明显，上证指数单周上涨5.31%收复3000点，创业板指周度涨幅则达到了8.92%。在前期的快速下跌后，A股估值性价比较高，叠加美联储加息“靴子”落地、预期疫情形势向好等多重原因，推动市场上涨。另外伴随市场反弹，周三、周五A股成交额也回到万亿元以上。与此同时，人民币对美元汇率也强势反弹。周五，在岸人民币对美元盘中最高触及7.1700，日内上涨约1300点；离岸人民币对美元盘中最高升至7.17195，日内拉升逾1500点，创有记录以来最大单日涨幅。上周五，人社部等五部门联合下发《个人养老金实施办法》，个人养老金重磅落地。就具体投资标的而言，目前债券类资产仍旧是养老金的第一选择，但未来随着养老金增值需求提升，权益类资产的比例或将提高。因此，长期来看，会有助于引入长线资金提高A股稳定性。周末联防联控机制新闻发布会强调坚持“动态清零”总方针不动摇，同时也提到不断优化完善疫情防控措施，提高科学精准防控水平，进一步统筹好疫情防控和经济社会发展。虽然疫情形势反复可能会继续扰动市场情绪，但当前A股具备较高的投资性价比，一旦更多积极催化因素来临，市场将会有较大的估值修复空间。

　　未来债券市场展望

　　10月债市整体上涨，十年国债活跃券220017下行12BP。市场交易主线为资金面、风险偏好和人民币汇率的波动，长债利率对基本面利空钝化。10月8日到10月14日，资金面跨季后转松，长债扭转跌势明显上涨。10月17日到10月21日，宽货币预期落空叠加债市阶段性主线不明，长债利率弱势调整。10月24日到10月31日，汇率、资金面波动叠加股市调整后市场风险偏好下降，债市上涨。上周债市走势主导因素仍然是风险偏好，债市有走弱趋势，股债“跷跷板”特征显著。具体而言，周一PMI数据不及预期，风险偏好亦受打压，尽管资金面紧张，但债市仍然走强，当天十年国债活跃券下行1bp。周二A股大涨，风险偏好抬升利空债市，当天十年国债活跃券上行2bp。周三A股走牛，联储加息在即构成一定利空，当天十年国债活跃券上行2.25bp。周四，资金面转松、A股涨势放缓导致债市情绪转暖，当天十年国债活跃券下行0.5bp。周五，市场风险偏好再度大幅抬升， A股大涨，当天十年国债活跃券上行2bp。全周十年国债活跃券220017累计上行4.75bp，十年国开活跃券220215累计上行2.8bp。一年期国债收益率小幅上行2BP，一年期国开持稳。

　　过去一周，收益率整体上行，曲线熊平。11月以来央行逆回购操作有一定加码，但资金利率依然相较过去半年同期紧张。表明尽管央行会维护流动性合理充裕，宽松较难回到7至8月的水平。基本面对债市仍有支撑，外贸与生产转弱。综合高频以及PMI数据判断，本周发布的通胀、金融与进出口数据均将指向偏利多债市的方向。政策方面，重点关注本周国常会的货币政策表述以及MLF的续做方式。展望后市，我们认为风险偏好已基本得到反映，基本面支撑中长端收益率下行，但短端需等待央行更进一步宽松。

　　未来黄金市场展望

　　截止至上周五（11月4日），伦敦现货黄金报收1，681.36美元/盎司，上周累计上涨37.06美元/盎司，涨幅2.25%；上周金价小幅震荡后周五冲高，最高上行至1，681.36美元/盎司，最低下探至1，629.40美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：上周美联储FOMC加息75bp，表明加息放缓临近但暂停加息为时尚早；新增非农就业相关数据显示工资增速回落、通胀预期下行，市场对十二月放缓加息节奏的预期有所提升，美元重挫支撑黄金周五收涨。整体下行的经济数据推动市场对黄金的风险偏好提升，但目前交易偏好更多来源于预期，需进一步观察通胀数据及地缘政治局势发展。

　　上周欧央行再度加息75bp，但声明透露转鸽迹象；加上美国三季度GDP环比增速虽然回正但内需不足，此前美联储加息放缓的预期持续，黄金小幅震荡。整体来看，中短期美联储紧缩政策未有转向趋势，因此对金价仍有一定压制，金价走势趋于震荡，仍具有不确定性；长期全球经济数据显现衰退趋势，随着美联储鹰派预期被市场消化，下行空间有限，若紧缩节奏在年底放缓或有反弹空间。另一方面，随着冬季临近，能源危机进一步加剧经济衰退担忧，加上俄乌冲突近期有升级的趋势，避险情绪推动下金价仍有一定支撑。中期仍需进一步观察欧美央行释放的未来加息路径信号、欧美宏观经济数据及地缘政治局势发展。此外美国国债长端利率回升，当前中美名义利差已经明显倒挂，但 “内部均衡和外部均衡”并重的基调下，货币政策或不会受到太大影响，流动性维持合理充裕，沪金相对国际贵金属走势或更平稳；美元汇率强势的背景下，沪金或能持续跑赢国际金价。

　　未来海外市场展望

　　上周海外市场大事件：11月FOMC加息75bp，加息放缓临近但暂停加息为时尚早。10月非农体现美国经济韧性，为紧缩路径铺平道路。10月ISM制造业指数回落，美国制造业疲软趋势延续。德国总理朔尔茨访华，逆全球化趋势下追求新合作平衡。英国央行加息75bp，弱化未来加息路径。

　　上周海外各资产表现：股市方面，美股下挫，港股大幅反弹。美股标普、纳斯达克、道琼斯分别下跌3.3%、6.0%、1.4%。11月FOMC会议后，美联储主席鲍威尔发布会上放鹰，表示加息终点可能高于此前预期，暂停加息还为时过早。除此之外，周五的非农数据同样显示出美国经济的韧性，凸显出进一步收紧的意义。受此影响，市场对明年的紧缩路径继续上修。港股恒生指数、国企指数、科技指数分别大涨8.7%、9.0%、15.6%，有迹象显示10月以来极度悲观的经济前景预期有所恢复，市场正在重视边际变化所带来的投资机会。恒生十二大行业均收涨，资讯科技（+16.7%）、医疗保健（+13.4%）、非必需性消费（+13.0%）领涨，电讯（+0.7%）、公用事业（+0.9%）、能源（+1.1%）涨幅靠后。南下资金上周净流入315.2亿元，规模环比继续扩大。债市方面，10Y美债利率抬升。10年期美债利率上升14.6bp至4.16%。期限利差倒挂继续加深，2Y-10Y美债利差进一步扩大9.8bp至50.7bp，主要系紧缩预期升温所致。根据联邦基金利率，12月加息75bp的概率从35%小幅下降至21%，但明年各次会议的利率中枢开始抬升，高点从4.9%升至5.1%，23年末利率从4.5%升至4.8%。汇市方面，美元冲高回落。美元指数微升0.1%至110.8，周五甚至逆势大跌，背后主要为货币篮子（尤其是欧元）的影响。中欧关系在德国总理朔尔茨访华的背景下有所加强，这对于欧洲陷入泥潭的经济而言可谓雪中送炭，空头回补也帮助欧元周五大幅走强。美元对在岸、离岸人民币分别报7.270和7.718，国内经济前景悲观预期有所改善。大宗方面，黄金、原油大涨。COMEX黄金上涨2.3%至1685.70，美元周五的重挫帮助大宗商品市场整体上扬。WTI原油上涨4.8%至92.60美元，国内经济前景预期有所改善，提振原油需求预期。同时，OPEC预计未来十年石油需求将持续增长。

　　本周海外关注事项：