中国基金报 吴娟娟

　　根据来自路孚特的数据，日前，摩根大通旗下“JPM China A-share Opportunities ” 规模超越欧洲资管巨头安联投资旗下“安联神州A股基金”。依据截至10月底数据，JPM China A share Opportunities 成为海外最大中国股票基金。

　　据了解，路孚特为伦敦证券交易所集团 (LSEG) 旗下全球金融市场数据和基础设施提供商。

　　我们来细数一下海外最大中国股票基金的变迁。

　　资料显示，几年前，先是瑞银施斌执掌的瑞银(卢森堡)中国精选基金从冠军位置跌落，安联神州A股基金超越瑞银(卢森堡)中国精选基金成为海外最大的中国股票基金；此后，安联神州A股基金在海外最大中国股票基金位置上坐了一段时间。而安联神州A股基金的超越瑞银(卢森堡)中国精选基金时，恰逢宁德时代（300750）气势如虹，股价大幅上涨，安联神州A股基金重仓宁德时代。所以，安联神州A股基金新晋海外最大中国股票基金时，也有机构认为这背后是资金对“宁王”的青睐。

　　到了今年，在市场变动中，安联神州A股基金被摩根大通旗下“JPM China A share Opportunities ”基金超越，后者新晋海外最大中国股票基金。

　　与海外其它大型的中国股票基金类似，JPM China A share Opportunities今年净值也遭遇了较显著回撤。不过，相形之下，由此导致的规模缩水幅度还是小于原冠军“安联神州A股基金”。

　　数据来源：路孚特

　　JPM China A-share Opportunities 成立于2015年。

　　我们以基金的代表性份额之一来看看它的情况。

　　基金信息披露材料显示，基金的份额“JPM China A-Share Opportunities A(acc)-RMB” 在牛市时保持了比较强的进攻性，熊市对回撤也有一定的控制。例如，2019年、2020年，基金份额收益分别达53%和58.3%。2018年该份额净值下跌了23.7%，2021年的熊市，基金净值下跌6.7%。

　　与参照基准(沪深300)相比，这一份额牛市跑赢基准，熊市与基准持平，或者略逊基准。

　　来源：官网

　　目前，JPM China A-share Opportunities 由Howard Wang 和Rebecca Jiang联合管理。其中，Howard Wang拥有27年的行业经验，Rebecca Jiang拥有17年的行业经验。 截至10月底，基金的前十大重仓股为宁德时代、招商银行、隆基绿能（601012）、迈瑞医疗（300760）、金山软件、汇川技术（300124）、国电南瑞（600406）、迈为股份（300751）、中控技术、五粮液（000858）。第一大重仓股占组合比例3.7%。持仓相对分散。

　　信息披露材料显示，基金会将67%的资产投资于A股公司。它通过股票互联互通和QFII、RQFII通道投资这些公司。这只基金的参照基准为沪深300指数。

　　来源：摩根资管官网

　　来源：基金信披材料

　　今年，基金净值也遭遇了比较大的回撤。不过，在其它规模以上海外中国股票基金同样遭遇回撤的情况下，依然成为了海外最大的中国股票基金。截至10月底，规模48.63亿美元，约折合346.51亿人民币。

　　前五大中国股票基金年内跌幅均超过35%

　　今年的惨淡行情下，海外前五大中国股票基金日子不好过。

　　来源：路孚特

　　根据路孚特提供的数据，截至10月底，海外前五大中国股票基金为JPM China A share Opportunities、 Allianz China A shares、JPM China A Dis、Schroder ISF China A、UBS(Lux) Equity Fund-China Opportunity；这些基金投资范围为中国公司。其中，部分仅投资A股，有的投资范围则包括A股、港股和海外上市的中国ADR。从净值涨幅来看，基金的代表性份额年初到10月底，均下跌超过35%。值得注意的是，这是以美元计的净值涨跌幅。今年不少币种相对美元的汇率波动很大，可能加大了美元计的净值跌幅。

　　不过，10月底以来，市场显示回暖态度，不少基金的净值水涨船高。例如，JPM China A share Opportunities 近期净值显示反弹态势。

　　富达旗下价值基金排名显著跃升

　　从去年年底到今年10月底，海外中国股票基金规模排位出现了一定变化。其中富达旗下的“Fidelity Funds-China Focus A” 从2021年底的第14名上升至2022年10月底的第9名。期间，这只基金本身的规模并未发生大的变化。但是，因为其它规模较大的海外中国股票基金缩水，它“不退则进”，迅速上升。

　　海外中国投资干将宁静曾领衔管理这只基金了很长时间。她是海外中国股票基金经理中少见的价值风格基金经理，注重估值纪律，喜欢挖掘估值反转的机会。今年很长时间，这只基金都维持住了正收益。最近几个月在市场的“狂风暴雨”中，基金净值显著下跌。截至10月底，基金主要份额净值年内下跌26.39%。

　　9月30日之后，Nitin Bajaj取代宁静成为这只基金的领衔基金经理。宁静将来到上海，任富达基金的权益投资负责人。晨星在8月因为这一人事变动，调低了对这只基金的评级。晨星基金经理分析师Clair Liang表示，这只基金仍然会保持其价值风格特征，但是新基金经理会带来他的操作特征。因此，需要时间观察才能确信这只基金能否维持之前的表现。

　　根据路孚特信息整理

　　由于资金期限较国内长，抖客网，海外公募基金经理较国内基金经理有一定的优势。但是中国资本市场快速变化，哪里的基金经理都需要更新认识，不断学习。

　　例如，规模超过24亿美元的 FSSA China Growth Fund ，基金经理Martin Lau在今年上半年接受采访时就表示：中国市场很深，而且越来越深。对于主动管理的基金经理来说，这既令人激动，又令人紧张。因为每天都要学习新的东西，了解新的公司。此外，相关基准相对集中。很多基金经理都倾向于认为中国有些代表性公司是最好的。例如，之前，不时有基金经理认为阿里巴巴就是中国最好的公司。投资中国实际上只需要持有这一家公司就可以了。更早以前的代表性公司可能是银行。对于主动管理的基金经理，如果可以摆脱基准束缚是有可能为投资者带去alpha的。

　　中国市场底部已到？

　　今年对谁来说都是非常艰难的一年。不过，近期市场显示诸多回暖迹象。一是北向资金重返净流入。数据显示，截至2022年11月17日，本周北向已净流入271.64亿元。二是不少全球投资机构发声表示布局时机已到。

　　10月下旬，摩根大通首席全球市场策略师科拉诺维奇(Marko Kolanovic)在客户报告中写道，中国股票的快速下跌与基本面存在脱节，科拉诺维奇认为，鉴于中国预期的经济增长复苏及货币和财政刺激等因素，市场调整提供了买入时机。

　　此外富达国际首席投资官Andrew McCaffery也发声表示中国资产的配置时机已到。