大盘全天冲高回落，三大指数走势分化，沪指再度失守3100点，创业板指小幅反弹。

　　盘面上，医药股继续活跃，生物制品方向领涨，天坛生物（600161）、华兰生物（002007）涨停，但许多医药股尾盘出现冲高回落。教育股临近上午收盘前异动大涨，豆神教育（300010）涨超10%，学大教育（000526）、中公教育（002607）、国新文化（600636）涨停。赛道股盘中反弹，HJT电池方向走强，罗博特科（300757）涨超10%，雅博股份（002323）、乾景园林（603778）涨停。板块方面，教育、生物制品、新冠治疗、中药等板块涨幅居前。

　　下跌方面，信创概念股尾盘集体跳水，竞业达（003005）、二六三（002467）跌停，中国软件一度跌停。半导体板块冲高回落，抖客网，希荻微跌超10%。旅游酒店、先进封装、数字货币、半导体等板块跌幅居前。

　　总体上个股跌多涨少，两市超3500只个股下跌。截至收盘，沪指跌0.58%，深成指跌0.37%，创业板指涨0.16%。

　　沪深两市今日成交额9787亿，较上个交易日放量700亿。北向资金全天净买入51.2亿元，为连续6个交易日净买入，其中沪股通净买入22.09亿元，深股通净买入29.11亿元。

　　港股方面今日午后持续走低。受新一批国产游戏版号获批消息的提振，腾讯控股、网易、哔哩哔哩等互联网个股一度冲高涨超5%，但午后均回落，跌幅持续扩大。恒生指数、恒科指一度双双翻绿。

　　01

　　机构“弃债买股”趋势显现

　　11月以来股市回暖，债市震荡，统计显示，在近35000只理财产品中，最近一周负收益率占比超过35%；在已有数据的3010只债券型基金(仅计算A类)中，11月至今近八成产品的回报率为负。

　　无论是基金还是理财，净值大面积回撤往往引发投资者的赎回潮。债市震荡之时，甚至有“基金经理跪求免赎”的谣言传出，可见市场惨烈。不过，债券市场近期并没有大规模“暴雷”事件发生，债市出现较大调整，主要是多重边际变化导致市场对基本面和流动性的预期调整，由此引发了债券的抛售。

　　在此情形下，部分机构资金从债基等固收类资产中流出，主动权益型新基金有望成为资金流入方向之一。

　　11月17日，一只主动权益型新基金一天半卖了10亿元的消息为基金发行市场吹来一丝“暖风”。数据显示，截至11月17日，11月新成立基金平均发行份额创下年内新高，达16.61亿份。

　　从新发基金数量来看，进入11月，公募基金发行数量呈现回暖态势。截至11月17日，数据显示，以认购起始日为统计标准，11月份前17天共计有79只(不同份额合并计算)新基金发行，其中，主动权益型基金有23只。

　　据中国证券报消息，部分人士对经济复苏呈乐观态度，看好明年权益市场的发展，主动权益类新基金一般有三到六个月的建仓期，对于前述流出资金来说，主动权益类新基金（股票仓位一般不低于60%）或是一个较好的选项。

　　02

　　高盛：

　　沪深300回报率超20%

　　对股市蠢蠢欲动的不只国内各大机构，外资同样正在“抄底”。

　　今日，北向资金净买入超50亿元。最近6个交易日净流入约480亿元，11日和14日北上资金分别净流入146.66亿元和166.02亿元。其中，14日净流入额创出了年内新高。英大证券李大霄更是直呼“底部又给外资抄走了”。

　　北向资金回流之时，外资机构也开始唱多。包括资管巨头富兰克林邓普顿、摩根大通、瀚亚投资等在内的多家外资机构近期均表示对中国资产持续看好，他们称，“中国股市有很大的上行空间。现在是时候（买入）了。”

　　知名投行高盛集团近日也进一步唱多中国股市。包括Timothy Moe在内的高盛策略师在本周最新发布的报告中写道，“在2022年东盟和印度市场表现强势之后，随着中国市场的反弹和韩国预期中的复苏，亚洲地区股市的领头羊可能会‘向北转移’。”

　　这家知名投行在其亚洲资产配置中，维持沪深300指数和MSCI中国指数的“增持”评级。Moe和他的团队预计，MSCI中国指数和沪深300指数未来12个月的回报率将高达16%。若计入汇率因素，其回报更是高达19%和21%。

　　对于外资持续看好中国资产的原因，证券日报刊文指出了五大逻辑：

　　首先，持续稳定的经济增长是外资青睐中国的根本所在。

　　其次，中国资本市场不断扩大对外开放，吸引了越来越多的国际投资者加速进入。11月17日，商务部公布的数据显示，今年1月份至10月份，全国实际使用外资金额10898.6亿元人民币，按可比口径同比增长14.4%。

　　第三，人民币汇率双向波动成为常态，在合理均衡水平上保持基本稳定，为中国资产吸引力提供了支撑。

　　第四，中国股票具有估值吸引力。当前A股主要指数估值均已下探至历史较低水平。截至11月17日收盘，A股市场整体最新动态市盈率仅为16.45倍，接近甚至低于A股四次大底的估值水平（四次底部的A股动态市盈率分别为19.05倍、13.07倍、11.83倍、17.5倍）。

　　第五，上市公司业绩增长也是吸引外资的重要因素。今年前三季度，沪深京三市的上市公司共实现营业总收入52.37万亿元，占GDP总额的60.18%，同比增长8.51%。

　　03

　　A股投资有何主线？

　　最后，回到A股后续走势上来。

　　今日市场震荡，延续了结构性分化行情，其中医药方向持续走强，教育股午后冲高，信创方向内部持续分化，赛道方向在经历了连续数日的回调整理后，今日有所回暖。

　　可见当前市场依旧保持相对较快的轮动节奏，多个热点方向尚未出现明显退潮趋势，导致主线行情较难把握，因此，耐心等待分歧整理结束后的右侧进场机会较为稳妥。

　　短期维度来看，加强针、抗感药、口服新冠药或将成为常态化需求，在此逻辑支撑下，机构依旧看好医药股的回弹，随着疫情管控优化，有望带来供给和需求侧的双重改善，有利于医院诊疗、零售药店、可选消费、医药制造业的快速恢复，医药CXO作为国内创新升级过程中的赋能角色，景气度也有望持续攀升。

　　中期维度来看，安信证券认为市场有望从筑底阶段进入结构牛市的上涨阶段，科创板有望迎来超预期上涨。一方面，基础在于，科创板产业分布的鲜明时代感，加之自2019年以来的持续估值消化，使其具备景气优势、估值合理、基金配置低等特征。

　　另一方面，科创板正在迎来三点边际变化，交易层面流通盘扩容有利于基金配置，微观层面“大非”解禁叠加募投项目逐步投产，宏观层面宏观弱复苏信号增多。