大量LP排队等待退出。

　　超级S基金终于来了。

　　值得一提的是，该S基金管理人由上海国有资本投资有限公司旗下的上海孚腾私募基金管理有限公司担任，总规模100亿元人民币，首期30亿元，主要围绕数字经济、先进制造、医疗健康、消费服务等行业开展投资。这也是近期国资主导的最大S基金之一。

　　回顾过去一年，北京和上海不约而同地在S基金上全面发力，背后的历史大背景是中国创投行业经历二十余年爆发式增长，折叠在其中的资金总量之大超乎想象，如今随着大批基金到期，大量LP排队等待退出，这当中也包含了政府引导基金。为此，我们看到中国从南到北都开始了S基金探索。

　　这是中国创投历史崭新一页——S基金。

　　100亿S基金正式运营

　　为何是上海？

　　这是上海第一个百亿S基金。

　　先说说背景——早在7月底，浦东金融改革创新项目落地暨引领区产业发展基金成立大会召开，为了更好建设股权份额转让平台，浦东推动上海市首支S基金——上海引领接力创业投资合伙企业一期(有限合伙)成立，总规模100亿元人民币。现在，这个超级S基金正式运营。

　　具体来看，该S基金将主要围绕数字经济、先进制造、医疗健康、消费服务等行业开展投资。此外，为了满足相关监管规定以及基金潜在合作伙伴的投资意向，拟分别设立联接基金、主基金以及其他平行基金和专项基金。

　　那么，到底谁在出资？我们透过LP之一上海优宁维（301166）生物的通告可知，目前合伙人认缴出资金额为6.031亿元，其中上海国投资本（600061）管理有限公司认缴出资额30000万元，认缴出资占比49.74%；上海浦东引领区投资中心(有限合伙)认缴出资额20000万元，认缴出资占比33.16%；优宁维认缴出资额5000万元，认缴出资占比8.29%；山东省国际信托股份有限公司认缴出资额5000万元，认缴出资占比8.29%；观芮企业管理咨询(上海)合伙企业(有限合伙)认缴出资额200万元；上海孚腾私募基金管理有限公司(GP)认缴出资额10万元，认缴出资占比0.02%；上海东鑫恒信投资管理有限公司(GP)认缴出资额100万元，认缴出资占比0.17%。

　　而进一步了解到，该S基金存续期限为8年，退出的方式包括但不限于:1、基金直接出让被投资载体份额或资产实现退出；2、被投资载体解散、清算后，基金就被投资载体的财产获得分配。

　　这一次，上海酝酿已久。

　　早在去年7月，《中共中央国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区意见》中就提出“在总结评估相关试点经验基础上，适时研究在浦东依法依规开设私募股权和创业投资股权份额转让平台，推动私募股权和创业投资股权份额二级交易市场发展。”

　　到了11月底，中国证监会批复同意在上海区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额转让试点，依托上海股权托管交易中心开展，逐步拓宽私募股权和创业投资退出渠道。这意味着，上海将成为继北京之后，第二个拥有国内S基金公开交易平台的城市。

　　据悉，私募股权和创业投资份额转让平台是浦东引领区首个落地的金融创新平台项目。数据显示，截至今年6月末，份额转让平台已上线13单份额转让项目，其中已成交8单，成交总份数为10.38亿份，成交总金额约为10.18亿元。

　　中国创投海量的存量项目寻求退出机会，S基金登上历史舞台。现在，从北京到上海，中国超级创投之都均在探索S基金实践之路。标志性的一幕是，北京早前成为国内首个基金份额转让落地的试点城市。

　　到了今年，北京城市副中心官方发布平台宣布，《通州区支持私募股权二级市场基金集聚发展措施(试行)》(简称《S基金十条》)已获原则通过。其中引人关注的是：在通州区设立、注册等各类S基金，对注册资本不低于5000万元的公司制S基金管理企业、S基金合伙人，按照实缴资本的1%、最高不超过3000万元给予一次性开办支持，并视其综合贡献情况予以扶持。

　　这是国内迄今为数不多明确奖励S基金落户的措施。伴随着中国创投迈入新阶段，S基金大爆发势在必行。

　　上海打响又一枪：

　　明确国有基金转让定价依据

　　如你所见，上海S基金今年来势汹汹。

　　其中令创投圈印象深刻的是，今年9月底，上海资产管理协会成立大会暨私募股权和创业投资份额转让试点启动仪式在虹口区上海大厦举行。与此同时，《关于支持上海股权托管交易中心开展私募股权和创业投资份额转让试点工作的若干意见》(简称《若干意见》)正式发布，成为中国S基金里程碑的一幕。

　　具体来看，《若干意见》共4大部分，14条具体举措，同时支持发起设立S基金，鼓励对新设基金给予政策支持。上海将落实特定区域公司型创业投资企业减免企业所得税政策。主要包括：

　　一是明确国资进场交易要求。本市私募基金中，国资比例较高，退出需求突出，但国资基金份额在转让中存在一些政策限制。在市国资委支持下，将估值替代评估等关键政策写入《若干意见》。同时，市国资委也配套制定发布了相关管理办法和工作指引。

　　更详细地说，《若干意见》支持各类国有基金份额通过上海股权托管交易中心开展转让试点。本市国有基金份额转让原则上以市场化方式进行，转让价格以经核准或备案的资产评估或估值结果为定价基础。参与试点的本市国有企业应根据要求制订国有基金份额转让相关管理制度，优化国有基金份额转让审批程序。

　　二是畅通份额变更登记路径。变更登记是保证份额转让业务双方权益的关键环节，在市市场监管局、市大数据中心支持下，实现登记注册信息与交易信息互通，提高确权的准确性和及时性，后续将考虑结合“一网通办”提供一站式服务。

　　三是争取立法支持业务创新。目前，与份额转让密切相关的份额质押业务没有上位法依据，但市场需求较为强烈。在市人大的积极支持下，借助浦东立法便利，将相关政策内容写入《上海市浦东新区绿色金融发展若干规定》及《若干意见》中。

　　四是鼓励更多市场主体参与。为发挥本市资金集聚优势，提高市场活跃度，各单位积极支持各类主体参与份额转让试点工作。其中，市国资委支持部分国资公司新设S基金或增加S策略；市财政局支持政府投资基金通过份额转让平台实现有序退出；市地方金融监管局支持QFLP试点机构积极探索跨境份额转让业务，支持行业协会、专业性协会与上海股交中心加强合作等。

　　当天现场，由上海股权托管交易中心和上海科创基金联合发起设立的“上海S基金联盟”正式揭牌。来自国家级母基金，海内外知名市场化母基金，地方引导基金，保险、券商、银行等金融机构，地方国企及产业集团等超80家市场一线机构组成联盟首批成员。

　　万亿政府引导基金苦等退出

　　为何要成立S基金？