编者按：12月1日，江苏天南电力股份有限公司（简称“天南电力”）将首发上会，保荐机构为申万宏源证券（000562）承销保荐有限责任公司，保荐代表人为奚一宇、尹永君。

　　公司主营业务为电力金具产品的研发、设计、生产及销售。电力金具，是连接和组合电力系统中的各类装置，起到传递机械负荷、电气负荷及某种防护作用的金属附件。电力金具与导线、杆塔、绝缘子、其他设备连接起来组成通电回路，并保护导线、绝缘子等免受高电压的伤害，将电晕和无线电干扰控制在合理的水平，是组成通电回路必不可缺的器件之一。

　　公司控股股东为姚建生，实际控制人为姚建生和冒松兰。在本次发行前，姚建生和冒松兰分别持有公司95.00%和5.00%股份，姚建生和冒松兰为夫妻关系。姚建生现任公司董事长和总经理。冒松兰为姚建生配偶，现任公司董事。

　　天南电力此次拟在上交所主板上市，公开发行股票不超过1,694万股人民币普通股，占发行后总股本的比例不低于25%；本次发行全部为公司公开发行新股，原股东不公开发售股份。公司拟募集资金36,500.00万元，分别用于特高压电力金具技改扩建项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

　　报告期内业绩波动

　　招股书显示，2019年、2020年、2021年，天南电力的营业收入分别为34,077.74万元、40,212.83万元、31,851.15万元；净利润分别为6,012.78万元、8,576.21万元、4,770.32万元；归属于公司普通股股东的净利润分别为6,012.78万元、8,608.25万元、4,817.58万元；扣除非经常性损益后的归属于公司普通股股东的净利润分别为5,848.49万元、8,573.26万元、4,393.20万元。

　　经计算，2021年，天南电力营业收入同比下降20.79%，归属于公司普通股股东的净利润同比下降44.04%，扣除非经常性损益后的归属于公司普通股股东的净利润同比下降48.76%。

　　同期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为4,289.36万元、15,669.15万元、4,663.09万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为33,738.02万元、41,345.82万元、32,525.83万元。

　　2021年末应收账款余额1.63亿元

　　报告期各期末，公司应收账款余额分别为21,237.41万元、16,189.54万元和16,278.48万元，应收账款坏账准备分别为1,698.35万元、857.50万元和848.30万元；应收账款净额分别为19,539.07万元、15,332.04万元和15,430.18万元。

　　报告期各期末，公司应收账款余额占当期营业收入的比重分别为62.32%、40.26%和51.11%；应收账款余额及合同资产余额合计占当期营业收入的比重分别为62.32%、51.82%和64.32%。

　　天南电力表示，公司报告期各期末的应收账款余额较大符合行业特点，电网公司向公司采购货物一般用于工程项目建设，公司在其验收时确认收入，公司从货物验收到办妥请款手续大约需1-2个月时间，电网公司在公司办完请款手续后1-2个月左右支付60%左右的款项，在工程投运后向公司支付35%左右的款项，余款作为质量保证金在质保期满后才向公司支付（质量保证金一般为合同金额的5%至10%，质保期一般为1-2年）。

　　2020年末，公司应收账款余额较2019年末有所下降，主要系2020年度，质量保证金已纳入合同资产核算，若仍然将质量保证金作为应收账款，2020年末的应收账款余额为20,836.43万元，较2019年末略有下降；此外，2019年第四季度收入占比相对较高，而第四季度确认的收入在年末大部分尚未回款，导致2019年末应收款相对较高，而2020年第四季度收入占比要低于2019年度，因此2020年末应收账款略有下降；2021年末，公司的应收账款余额与2020年末基本持平，但占当年度营业收入的比例有所提升，系2021年度营业收入较2020年度下降幅度较大，且2021年第四季度确认的收入占比较高，而第四季度确认的收入在年末大部分尚未回款，因此2021年末应收账款余额并未下降所致。

　　报告期各期末，公司应收账款主要为账龄1年以内的应收账款，占比分别为84.89%、95.52%和97.76%。

　　2019年、2020年、2021年，公司应收账款周转率分别为1.54、2.15、1.96，同行业可比公司应收账款周转率平均值分别为1.87、1.96、2.01。

　　2021年末存货账面余额为1.24亿元

　　报告期各期末，公司存货账面余额分别为14,068.11万元、6,732.56万元和12,356.30万元；存货跌价准备分别为141.14万元、214.56万元和175.72万元；存货账面价值分别为13,926.97万元、6,518.00万元和12,180.58万元。

　　天南电力表示，2019年末至2020年末，公司存货账面余额的波动主要系发出商品的波动所致。2021年末，公司的存货余额大幅增加，主要系2021年度，公司订单较多，尤其下半年公司生产量饱和，相应采购的原材料和尚未完工的半成品增加所致。

　　2019年、2020年、2021年，公司存货周转率分别为2.08、2.41、2.32，低于同行业可比公司存货周转率平均值4.31、4.57、4.89。

　　此外，2021年，天南电力存货周转率垫底同行。同期，许继电气（000400）、长高电新（002452）、汉缆股份（002498）、大烨智能（300670）、中辰股份（300933）、神马电力（603530）的存货周转率分别为3.65、2.51、5.70、8.72、4.73、4.03。

　　天南电力称，抖客网，与同行业可比公司相比，公司存货周转率低于同行业平均水平，主要系公司产品多应用于工程类项目，公司产品发货后，需取得客户验收后才确认收入，从生产到最终确认收入周期较长；而部分同行业可比公司（如汉缆股份、大烨智能、固力发等）采用客户签收后确认收入，因此其存货周转率要高于公司。

　　央广网：报告期内违法违规不断

　　公开资料显示，天南电力还存在不少违法违规的情况。

　　2020年5月，江苏省南通市生态环境局于责令天南电力北厂区限制生产一个月，限制生产期限自2020年5月29日起至2020年6月28日止。原因是天南电力北厂区的厂围墙东北角（围墙外1米）所测昼间环境噪音超过《工业企业厂界环境噪音排放标准》。

　　2021年8月，江苏省南通市应急管理局对天南电力罚款1.2万元。原因是天南电力高温运输工序存在安全风险隐患，未进行安全告示。

　　此外，据国家人力资源社会保障部官网显示，《劳务派遣暂行规定》自2014年3月1日起施行。该规定要求，用工单位在规定施行前使用被派遣劳动者数量超过其用工总量10%的，应当制定调整用工方案，于2016年3月1日前降至规定比例。

　　但据招股说明书披露，天南电力因临时订单大幅增加导致的辅助性、临时性、替代性岗位需求量增加，在2019年1月1日至2022年2月28日存在劳务派遣用工比例超过10%的情况。