之前也有不少人价投圈咨询，证星研究院简单覆盖一下长江电力（600900），直接说结论就是典型类债属性的一家公司，如果单纯追求股息的，在股权市场中长江电力是一个相当不错的选择，相较于债券市场市场很多底层资产不是很清晰的债券，股权市场中部分如长江电力一般有着公用事业，成熟行业，分红比例高属性的公司对于一些风险偏好较低的投资者是相当不错的选择。

　　但是需要注意的是，由于这几年宏观层面压力，更多的投资者风险偏好降低追求确定性，这其中就以长江电力为代表的一批公司受到了追捧，一个很直观的指标就是长江电力当前PE大概处于历史分位值80%左右的位置，近几年股价走势大幅跑赢业绩。

　　在目前阶段配置长江电力就是看是否符合投资者的投资偏好，目前约有4%左右的股息，证星研究院是认为目前还是有很多优质资产包括估值综合来看还是胜于长江电力的。

　　长江电力的商业模式比较简单的，即利用长江沿岸的发电站发电，近几年长电的利润分配比一直在利润的60%-70%左右，不过因为水电站设施的建设成本高，长江电力每年的折旧额相对于利润也是很高的比例，就以2021年为例，假设不注入乌白资产，去年折旧100亿，利润260亿，10-50年后主要的大坝逐步折旧完毕，利润就是360亿，分红部分单利，且折旧和负债会减少税收，且大部分资产使用年限高达百年超过折旧年额，所以说中长期来看还有一个利润逐渐释放的过程。

　　风险：首先就是气候即汛期的变动，长江电力就是水电，还有个调水的巨大作用，三季报利润下降也是如此，三季报中原文：“受2022年第三季度长江流域来水同比严重偏少影响，公司第三季度发电量同比下降34.20%”以上是来水过低造成的影响，抖客网，而如果来水过多，也有抗洪成本和冲击固定资产的可能性。

　　还有就是与其他发电体系的竞争，如果新能源的发电并网成本导致电力进一步降低，则势必造成长江电力的整体收益率降低，但如果电力体系市场化等造成的电力价格上涨收益率就会提升，毕竟长江电力在电力属性上还自带储能。

　　以上的气候因素和电力系统的问题都是比较难预测的问题。总之长江电力选择就看是否符合投资人的个人投资偏好，不过就算再喜欢，只追求股息也要多选择几家公司而不可单吊。

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