“必须坚持‘压非保民’，严格保障民生和重要用户用电。必须坚持‘用户知情、合同约定’，确保企业对可中断负荷规模、执行条件等充分了解，组织供电企业、用户、政府主管部门签订合同或协议。必须坚持‘限电不拉闸’，科学安排有序用电，严格落实有序用电，严禁拉闸限电。”9月29日，就今冬明春能源保供工作，国家发展改革委经济运行调节局负责同志在答记者问时表示，将科学制定实施有序用电方案，做到上述“三个必须坚持”。

　　临近三季度末，多地严控能耗，加码限电限产，双控政策趋严。9月以来，江苏、云南、广西、浙江等10多个省份陆续启动工业限电措施，东北拉闸限电引发瞩目。

　　多地同时拉闸限电限产，市场迅速调整相关品种供应量预期，期货市场先行掀起涨价潮。化工、有色、钢铁、煤炭等多个行业的细分产品价格维持高位，部分品种继续攀高。

　　以片碱为例。据大宗商品咨询机构百川盈孚统计数据，截至9月23日，中国99%片碱市场均价为4693元/吨，较年初的1936元/吨增长约142.41%。百川盈孚指出，华东地区受能耗双控政策影响，区域内氯碱装置开工降至25%，液碱供应紧张，价格高位，终端用碱行业多采购片碱支撑生产，当地片碱成交氛围较为活跃，出库价格方面突破5000元/吨。

　　期货市场先行上涨，A股市场自然不会缺席。电力板块无疑成为A股“最靓的仔”。9月以来，申万电力指数涨幅达24.13%，个股平均涨幅约25.63%。时代周报记者注意到，截至9月28日，黔源电力（002039）（002039.SZ）、上海电力（600021）（600021.SH）领涨电力板块，涨幅超过80%；闽东电力（000993）（000993.SZ）、江苏新能（603693）（603693.SH）、太阳能（000591.SZ）、中闽能源（600163）（600163.SH）等股涨幅均超60%。

　　越发电越亏损

　　尽管电力企业股价飞涨，但“越发电越亏损”的局面却没有变化。

　　时代周报记者注意到，我国现行燃煤发电上网电价采用“基准价+上下浮动”的定价机制，其中基准价按当地现行燃煤发电标杆上网电价确定，浮动幅度为上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%。

　　天风证券（601162）研报指出，由于上网电价相对固定，高昂的煤价对电价形成倒挂，使得发电企业生产积极性不高，断电意愿较强。信达证券研报亦指出，在煤价持续走高的背景下，火电企业已经出现全面亏损，积极性受到极大的影响，补充煤炭库存的能力也受到制约。

　　国家统计局数据显示，2021年1-8月，全国全社会用电量为54704亿千瓦时，同比增长13.8%；全国供电量为47914亿千瓦时，同比增长14.8%；全国发电装机容量为228254万千瓦，其中火电为127611万千瓦，同比增长3.8%。

　　由于今年以来国内用电量累计增速维持在两位数以上，加上水利发电增速低迷，其他新能源供应也不稳定，因此，电力供应占比高达70%的火力发电成为弥补电力缺口的主力军，而煤价是左右发电企业发电成本的重要因素。

　　一家全国性发电上市公司相关人士告诉时代周报记者，如果（煤炭）现货价格上升的话，公司的燃料成本一定会上升，不排除有火电企业因燃料成本升高而出现亏损的情况。“但这与企业的所在区域、煤炭价格以及当地上网电价密切相关。”该相关人士说。

　　信达证券研报称，在当前电价机制下，终端电价上浮不超10%，未必能刺激火电企业生产的完全恢复，此外，通过行政化的干预可能是在其他手段无效的背景下最后使用的调控手段。如果这些措施都不能带来煤炭价格的下行以及电力供应的恢复，政策继续对于用电需求限制，那么经济最终可能通过硬着陆的方式，以需求的下降平衡电力的供需。

　　皖能电力（000543）（000543.SZ）在投资者关系平台上回复投资者提问时表示，今年以来，煤价持续上涨，目前在高位震荡运行，部分时段市场煤价对应的度电燃料成本已超过基准电价，火电出现行业性亏损；接下来公司将加大开源节流、提质增效力度，力争尽快扭转局面。

　　皖能电力是安徽省较大的发电集团，发电机组多数为火电机组。财报数据显示，2021上半年，皖能电力实现营业收入91.01亿元，同比上升20.26%；实现归母净利润1.02亿元，同比下降79.67%；实现扣非归母净利润8885.58万元，同比下降81.28%。

　　据安徽省发改委网站消息，安徽省9月22日开始出现电力缺口，预计国庆期间仍有缺口。该省已于9月21日晚启动有序用电方案。

　　9月29日，国家发展改革委经济运行调节局负责同志在答记者问时表示，将按价格政策合理疏导发电成本。指导各地切实组织好电力市场交易，严格落实燃煤发电“基准价+上下浮动”的市场化价格机制，让更多电量进入市场交易，不得对市场价格在合理范围内的正常浮动进行不当干预，让价格合理反映电力供需和成本变化。

　　能耗双控动真格

　　能源消费“双控”是指控制能源消费总量和能源消耗强度。7月30日召开的中共中央政治局会议提出，提出，要统筹做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展。

　　8月中旬，国家发改委发布《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，其中9个省份在能耗强度降低和能源消费总量控制上都达不到要求，列为一级预警，并规定在此通知的20个工作日内暂停“双高”项目审查，并采取措施确保完成全年能耗双控的目标。

　　9月11日，国家发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》（下称《方案》）。《方案》提及“坚决管控高耗能高排放项目”，对新增能耗5万吨标准煤及以上的“两高”项目，国家发改委同有关部门对照能效水平、环保要求、产业政策、相关规划等要求加强窗口指导；对新增能耗5万吨标准煤以下的“两高”项目，各地区根据能耗双控目标任务加强管理，严格把关。

　　此外，对不符合要求的“两高”项目，《方案》要求，各地区要严把节能审查、环评审批等准入关，金融机构不得提供信贷支持。

　　9月18日，国家发改委进一步指出，“推进能耗双控工作过程中要坚持全国一盘棋统筹谋划调控，各地区各部门要从国之大者出发，深刻认识坚持和完善能耗双控制度的极端重要性和紧迫性，克服地方、部门本位主义，防止追求局部利益损害整体利益，干扰国家大局。”

　　此后，各地能耗“双控”力度进一步加强。有广东厂商告诉时代周报记者，“开一停六”、“开二停五”、“开四停三”等举措已传开。也有厂商接到供电局通知称，需参与错峰轮休，抖客网，错峰轮休日（7:00-23:00）必须停止动力用电，只允许保留装变容量10%的保负荷用电。

　　9月22日，A股上市公司陆续披露拉闸限电限产影响，电力企业股价和大宗商品价格开始快速攀高。

　　“各周期资产有望创下历史新高。”赛泊资本创始人马赛对时代周报记者分析道，受国内供应整体偏紧叠加需求旺盛，煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业、黑色金属冶炼和压延加工业等行业涨幅明显。

　　深圳某基金负责人亦向时代周报记者表示，限电限产只是耗能强度降低的一方面，实际上“双控”是两方面的事，《方案》中也提到“鼓励地方增加可再生能源消费”。“比如发展绿电，推动能源要素向单位能耗产出效益高的产业和项目倾斜，引导产业布局优化。”他说。