今年以来，权益市场持续震荡，投资者对于固收类产品的配置需求抬升。作为银行系公募，上银基金凭借在流动性管理、销售渠道和客户资源等方面的天然优势以及在投研体系化建设、合规风控体系上的持续精耕细作，在固收业务上取得了亮眼成绩。海通证券数据显示，截至三季度末，上银基金固收类基金超额收益近五年、近三年、近一年均排名市场前20%，其中近五年超额收益率达20.84%，全市场排名5/98（前5%）。

　　结合客户分层需求打造“固收家族”产品图谱

　　针对固收类产品，投资者普遍追求更小波动和更低回撤，能在承担低风险的同时，力争获得更为理想的投资回报。因此，在产品布局方面，上银基金结合自身优势，基于有效的客户需求分层，打造了足够清晰的“固收家族”图谱，稳步推进产品建设、前瞻布局重点产品。目前主要围绕纯债、短债、“固收+”三条主线，致力于为投资者提供一站式、多样化的固收投资方案。

　　完善信用风险防控网为投资保驾护航

　　持续优秀的投资业绩需要相关制度与机制的保驾护航，包括投资决策机制、投资与交易纪律、考核激励政策、合规与风险管理制度等，多条线紧密配合、协作才能保障投资业务健康、有序开展。

　　今年以来，“黑天鹅”事件尤为突出，资本市场经历了大幅波动，为避免出现信用风险，上银基金持续完善信用内评体系，建设智能化内评系统、舆情监控系统，编织了一张较为严密的信用风险防控网。

　　在投资事前，重点做三类布局：一是定期优化细分行业信用内评框架；二是对固收产品进行信用分层，从授信准入源头上实现信用风险偏好的精细化管理；三是建设上银基金债券内评系统。在投资事中和事后，基本实现信用风险“信号触发→信号核实→风险回检→应对处置”的全流程闭环管理。

　　精细化投研流程管控夯实核心投资能力基石

　　规范的投研工作流程也是固收业务开展的基石，它能为基金经理提供具有针对性的定性和定量研究支撑。目前上银基金固收研究团队分为宏观研究组和信用研究组，通过制度和流程管控，分别对其研究成果的输出形式、输出频率等进行规范，最终形成资产配置建议、行业配置建议或个券选择建议。

　　对于未来的固收投资策略，上银基金表示：首先，明确信用债投资防风险重于机会挖掘的原则底线，抖客网，不以轻率下沉信用资质来博取高票息收益。其次，企业现金流及经营情况的稳定性必须是择券第一考虑要素，坚决摒弃以所谓“信仰”或高兜底预期作为投资决策的主要依据。最后，投资策略体系必须更加灵活、有弹性，能够适应宏观与市场环境变化，及时调整持仓结构，加强对产品底层资产流动性的监测，保障产品运作情况达到预期。

　　债市展望：价值逐步回归均衡

　　对于债市的展望，上银基金认为，当前债市价值逐步回归均衡，但从11月PMI数据来看，一方面消费不振导致内需偏弱，进而影响企业生产和经营的信心；另一方面地产行业虽然利好频出，但仅靠保房企政策无法支撑销售的回暖，房企的根本困境并没有得到缓解。短期来看，预计年底前仅靠基建和建筑业托底效果有限，经济基本面偏弱的趋势不改，不过市场对此已有充分预期，因此，当下债市震荡更多的是在博弈明年的政策和经济走势，建议先谨慎观望。

　　注：业绩数据来源于海通证券《基金公司权益及固定收益类资产超额收益排行榜》，发布日期2022.10.3，数据截至2022.9.30。基金管理公司超额收益是指基金公司管理的主动型基金超额收益（基金净值增长率减去业绩比较标准后的收益）按照期间管理资产规模加权计算的平均超额收益。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。