嘉实基金经理田光远的定投周计划系列（2023年1月篇）

　　上周（2023.1.2-2023.1.6）两稀板块均有所反弹，稀土上涨约4%，稀有金属上涨约5%，当然整体与上周市场情绪回暖各大指数纷纷反弹有关，上周是标准的反弹走势，行业优于宽基，沪深300、中证500、上证综指等宽基指数均上涨2%左右，新能源、稀有金属、稀土等弹性板块涨幅超过指数，符合过去的一贯逻辑。 但上周两稀板的行情整体更多是体现在自身高弹性的股性上。

　　结合近期的信息和对今年板块的判断，今天先和大家仔细聊聊稀土23年会怎么走，下周再和大家聊聊稀有金属。

　　我们认为2023年很可能是稀土板块大年，或许也是稀土行业的反转之年，这也更加坚定了我定投稀土基金的决心，主要理由如下：

　　1.现在稀土是什么位置？现阶段的稀土无论是指数的绝对点位还是估值都处于相对底部区域，特别是估值基本上是过去五年以来10%的位置，性价比凸显。

　　2. 为什么稀士价格这么低？我们基本上每周跟踪都会和大家分析，核心原因就是受到新能源车整个板块下行的压制。由于新能源车的需求是稀土下游需求增量的主要来源，稀士被定义为新能源金属，与新能源车板块高度相关，因此22年由于各种原因市场对末来新能源车板块预期的减弱，稀士的估值受到强烈压制，价格下行。

　　为什么我们认为23年稀土能更好？

　　a） 在市场上，新能源车对稀土的估值压制是一个比较粗糙的压制，表现就是新能源车板块的下跌和稀土的下跌有一定的同步性。但是其实两者是有区别的，比如说下游车企竞争激烈，降价压缩利润导致板块下行，其实不会影响到上游稀土的需求，反而某些层面会加大稀土企业的议价能力，还有非常重要的美国反通胀法案，市场普遍认为是对中国、欧洲新能源车企业的压制，但是美国的通胀法案是为了培植本土的新能车制造企业，是不是侧面反映了美国政府也相信末来美国新能源车销量会越来越高？本身就意味着需求的信息，而从反通胀法案要求美国自产比例高会影响国内车企的角度看，一方面稀土在单车的价值占比只有1000元左右，占比很小，不足以影响到自产比例；另一方面，中国掌握了稀土的供给冶炼和稀士永磁的制造的绝大部分产能，产业优势巨大，海外难以找到替代品，因此对稀土板块是影响很小甚至是有利的。2022年我们看到在市场整体偏恐慌的背景之下，新能源车板块和稀土板块的涨跌太粗糙的同步了，但是2023年随着市场的回暖很多价值层面的东西会被重新思考，大家或许会发现稀土板块是被低估的。

　　b）从需求角度来看，其实除了新能源车，稀土在很多其他行业都有非常广泛的应用，也都占据需求的重要角色。比如我们家庭的洗衣机、冰箱、空调和各种电器、楼房的电梯、工厂的电机、消费电子的各种零部件等等，这些很多领域在22年受到经济的压制都表现为需求的减弱，但是23年经济复苏一致的预期下，这些需求会回暖，导致稀士的供需结构开始偏紧。不仅如此，23年节能工业电机的渗透率还有望快速提升，风电特别是海上风电在22年蛰伏之后，23年装机量也会有较大的提升空间，这些都驱动着稀土永磁需求的增加，甚至像工业电机、人型机器人、风电电机这些需求有可能23年出现超预期正增长，某些行业有可能比新能源车增长还快，所以23年是需求大年，稀土价格有可能走到更高，板块基本面坚硬。

　　c）从行业角度出发，稀土上游企业还在进一步深化改革，近期有已经有上市企业开始资源整合，我觉得23年这一趋势还会加速甚至是超预期的加速，我认为资源整合的目标是为了打造更强的龙头稀土航母，抖客网，增强国内稀士企业的竞争力和定价权，而且凝聚力量让其能够应对未来可能面临的行业冲击，也体现了政府对于稀土产业的扶持和保护。

　　d）稀土板块23年会有哪些需要关注的驱动事件？ 可以说非常多！比如我们上周看到的海外龙头车企对国内汽车的大幅降价，这就可能会打消市场对新能源车的23年退补后的悲观销量预期；再比如上周国内龙头车企的高端品牌发布会，提出了4个轮边电机系统的电动豪华车新定义，这就无形中给了电车一个新趋势，就是电机的增加，汽车稀土永磁主要就是用来做电机的，而且轮边电机基本上都是永磁电机，这叉开了需求的口子。往后展望，马上到来的23年配额、23年可能出现的人形机器人的进一步升级、地产复苏带来的空调和电梯需求的增加、到23年下半年随着新车型的推出新能源车销量的增加、23年随着风机塔筒等成本下行，风电装机的超预期特别是海上风电需求的超预期、工业电机渗透率的提升、稀士管理条例正式出台等等，总结起来，看点十足！

　　总结起来，稀土是中国独有的战略稀缺资源行业，当下处于价格和估值低位的相对低位。从基本面上来说，价格下跌逻辑在23年有望证伪反转，需求23年会大幅增加甚至会超出市场预期，资源价格23年有望维持更高位，产业链上相关企业的利润会持续增长，可以说是看点十足的。

　　作为23年驱动因素众多的板块，我会持续定投持续跟踪，也期待能在2023年和大家一起见证稀士这个中国主导的战略资源产业的腾飞！

　　1.9-1.13定投详情和交易记录