上证指数周k线图

　　■机构看市

　　本周 A 股依旧维持指数区间震荡热点层出不穷的格局，在中国移动（600941）周 K 线涨幅超过 13%的带领下，“中字头”央企一波接着一波上冲，下半周因为百度 AI 产品的发布，ChatGPT 概念股又接力上冲。对于后市，知名私募人士观点几乎一致：继续做多，继续把握央企和科技两大主线，特别是叠加科技与央企的科技型央企有望再出牛股。

　　杨德龙（知名私募人士）：

　　经济复苏趋势向好 耐心等待市场回暖

　　美联储现在处于两难境地，进退维谷。一方面，美国通胀依然比较高，2月份CPI高达6%，虽然和去年高点9%以上相比有所回落，但是回落的幅度并不是太大，离美联储长期控制的通胀目标2%还有很长的路要走；另一方面，近期美国以硅谷银行为代表的中小型银行接二连三出现破产倒闭的现象，引发美国银行业大跌，投资者担心美联储如果再暴力加息可能会对企业的经营产生很大的影响，从而影响到银行业的质量，一些风控能力比较差、流动性管理较弱的银行可能会接连破产，这对于金融市场的冲击也是非常大的，所以美联储3月份议息会议是否加息以及加息幅度多大引起市场的热议和争论不休，甚至有经济学家建议美联储应该马上降息。

　　美联储治理通胀的一连串的举动，包括八次加息产生的效果并不是特别的明显，主要原因还是这一轮通胀的起因比较复杂，除了在之前三年美联储采取无限量化宽松来刺激经济引发物价上涨之外，俄乌冲突以及疫情导致供应链短缺都是推动物价上涨的原因，而这些原因并不会因为美联储加息而出现物价回落。根据货币学派的说法，如弗里德曼就认为所有的通胀都属于货币现象。但是这一轮美联储面临的通胀形势更加复杂，不仅是货币现象，很大程度上还是供给短缺的问题，所以治理起来也相当复杂。现在美联储必须做出一个艰难的抉择，是保经济、保企业，还是单纯地抗通胀。如今美国就业率数据超预期，主要原因还是很多劳动力在疫情期间退出了市场，基数变小之后显得就业率比较高。实际上美国的企业现在面临越来越高的融资成本，经营上遇到比较大的困难，所以今年美国经济增速放缓是不争的事实，甚至有人担心，某些季度美国的经济增速可能陷入到负增长，甚至引发衰退的风险，所以美联储现在在加息的决策上可以说是非常困难的。

　　国内经济方面，1~2月份经济数据公布，显示出我国经济已经开始复苏，这也是疫情之后生产和消费活动逐步回归正常之后的复苏。前两个月的数据显示，经济复苏的态势已经形成，但是力度并不大，工业增加值同比增长2.4%，和长期的潜在增长率相比仍然是比较低的。一些企业以及行业在过去三年内在增长的机理受到了一定的破坏，需要时间慢慢修复。考虑到春节因素，消费出现了复苏，但是从社会消费品零售总额来看，增长3.5%并不是太高，这也反映出在疫情之后消费的复苏也是缓慢复苏，而不是报复性反弹。只有春节前一段时间，消费报复性反弹的迹象比较明显，这主要是春节因素的影响。

　　今年经济复苏的势头已经形成，市场反转的趋势逐步确立，现在投资者也在等待美联储何时停止加息。预计下半年美国通胀出现实质性的回落，而美国经济增速放缓矛盾更加突出，美联储有可能会彻底结束本轮加息周期，下半年A股、港股出现指数级别的上升就会具备一定的条件，而下半年经济数据也会进一步验证今年经济复苏的态势更加明确，有利于提振市场的信心。在当前市场反复震荡的时候，保持信心和耐心非常重要。坚持价值投资，做好公司的股东，配置优质龙头股或者优质基金，耐心等待市场回暖是比较好的投资策略。在市场调整的时候，一旦出现恐慌情绪，可能会丢掉优质的筹码，错失下一轮市场上涨行情。从长期来看，做投资的本质就是做好公司的股东，分享企业的成长。

　　陈远壁（知名私募人士）：

　　行情好转从短线情绪开始

　　春节后的市场可谓跌跌不休，不光是跌大盘，更是跌个股。结构性行情过往下跌时也有些短线客的结构性机会，然而近一个月最受伤的就是短线客，尤其是热衷于追涨杀跌的短线投机客。短线生态是前所未有的内卷，卷到追涨打板族都失业了，连板票三五个的状态持续了整整一个月。卷到一直缺乏持续的领涨主线，而是电风扇似轮动，据券商研报统计热点轮动的速度是有史以来最快。卷到大盘涨时个股看不到冲劲，而一跌则是普跌一片却不恐慌，属于温水煮青蛙似的调整法。

　　没有天天盯盘的投资者可能只看到市场的调整，却未能体会到内卷生态的煎熬，其实正是短线的卷才造就了市场跌跌不休。当前大家面临的一个关键问题是，这种内卷的生态究竟是阶段性的还是长期的，个人认为只是短期的是阶段性的，过一段时间或许又是另一种生态，下周即可能迎来改变。市场经过一波调整后止跌企稳需要一个过程，但是下周可能会有反弹出现，只是刚开始持续性难有多好，先震荡筑底再企稳。而行情的真正好转则要从短线情绪开始，先有情绪的好转再有赚钱效应的恢复，随着赚钱效应逐渐出现后各路资金的分歧就会不断缩小，进而内卷的生态就会好转。

　　最近的生态下上涨多是用来卖的，而急跌反而多点低吸的机会，涨了才看出点名堂来基本上晚了，包括热点题材也是。个股上涨基本上看不到什么持续性。其实就是各路资金反复内卷的生态，都想预期他人的预期，都想抢在他人面前兑现，结果形成了互相伤害。热点题材当天涨的好的隔天基本上趋弱，而跌了的却又可能起来，属于典型的涨一下就没人接的氛围。不同路资金明显不同调，有的深陷在AI和数字经济里，也有的想在科技股高低切换搞芯片，有的则在中字头和一带一路里东拉西扯，但不管什么方向主要是少数趋势票的抱团行情，看着涨但未必好把握，情绪接力的资金则早早就被整得遍体鳞伤。不同资金不同调本也正常，但没形成合力却你拉我就砸那就是非正常的生态。什么时候资金不再是东拉一下西砸一下，而是围绕某个方向涨出持续的赚钱效益来那市场就有救了。

　　都想打造热点票，都不想合力造势，都想你坑我就要抢先坑你，卷来卷去就构成了这一个来月罕见的短线生态。为什么会这样？或许既是全面注册制的必然，也是一种氛围形成了恶性循环的闭环的偶然性所致。死水一潭就是特定时期的问题了而非一直会是那样，只是各路资金还未跳出卷来卷去的框框而已。哪怕是二八行情或一九行情，哪怕是趋势还是接力，有持续的赚钱效应是根本。以前的套路是压抑的时间越长爆发起来也越猛，相信未来会有一波新模式新生态下的吃肉行情。尽管未来某个时期追涨接力的情绪可能会复燃，但全面注册制后那不会是常态，常态化的机会将是资金围绕逻辑支撑强的热点个股反复炒，抱团走趋势性行情。

　　要改变内卷的生态，只要热点题材涨出了持续的赚钱效应来一切就迎刃而解。资金都是逐利的，一种模式能赚钱后就会纷纷效仿，原来的状态就会松动。关于热点题材，当前的问题是节奏太快，而卷来卷去的症结是前期的主线ChatGPT引领的AI概念太卷所致，那么生态要好转就先得依赖于这个热点行情走顺。板块已经整理近一个月后可以期待第二波行情的启动了，这个板块的行情是与数字经济相辅相成的，数字经济这个大方向可能会是贯穿全年的主题。旧的主线旧的人气票止跌能带动短线人气快速修复，而市场要进一步走好也需要新的凝聚力。

　　祝祥学（资深投资人）：

　　特色牛市即将上演