继中融基金、信达澳亚基金、汇添富基金、西藏东财基金等相继将旗下部分产品的基金经理数增聘至4人后，近日，工银瑞信基金宣布即将发行一只由4名基金经理共同管理的偏股混合型产品——工银领航三年持有混合。

　　数据显示，当前全市场超1万只基金产品中，除一只公募REITs产品外，仅有9只基金产品的基金经理数有4人，这也意味着，如工银领航三年持有混合成功设立，4名基金经理共管的基金产品将突破10只。

　　对此，多位业内人士认为，随着A股迎来全面注册制时代，为应对个股进一步分化，不少基金公司在提升投研能力的同时，为破解单一基金经理管理模式的投资局限性，也在积极探索多基金经理共管模式，这种共管模式能够较好的发挥各个基金经理的优势，通过多资产多策略提升组合风险收益比。但也应关注到背后可能存在的分歧问题，因此组合基金经理需建立定期的沟通机制，在明确统一的组合管理思路下各司其职，才有可能保证产品收获长期稳健的业绩。

　　4位基金经理共同管理一只产品

　　4月28日，工银领航三年持有混合发布招募说明书。值得注意的是，这只产品将由杜洋、胡志利、谭冬寒、盛震山4位基金经理共同管理。

　　招募书显示，这4位基金经理均是从业超十年的老将。其中，杜洋拥有13年证券从业经验，现任公司研究部副总经理、投资总监、基金经理；胡志利拥有11年证券从业经验，现任公司权益投资部投资总监、基金经理；谭冬寒拥有12 年证券从业经验，现任公司研究部医疗保健研究团队负责人、化学制药研究总监、基金经理；盛震山拥有13年证券从业经验，现任公司专户投资部投资副总监、基金经理兼任投资经理。

　　从投资业绩来看，Wind数据显示，4位基金经理管理的产品回报均较为稳健。其中，杜洋管理的8只产品截至今年一季度末的合计规模达239.34亿元，其代表产品工银战略转型主题任职以来回报达283.5%、年化回报达17.81%，在68只同类产品中位列第一。

　　工银瑞信基金表示，工银领航三年的团队成员都有各自擅长的研究、投资领域，正好做到相互补充。杜洋擅长建筑建材、公用事业、制造等领域，胡志利擅长大消费和科技行业，谭冬寒聚焦医药，盛震山主要覆盖金融地产和周期板块，基本上能够做到对大类行业板块的全面覆盖。投资风格方面，谭冬寒、胡志利擅长成长风格，盛震山擅长价值风格，杜洋擅长均衡风格，风格的互补有利于基金产品全面把握市场轮动下的占优风格。

　　“这样的管理团队配置模式旨在提升产品兼容性，令产品业绩不易受市场风格、行业轮动及规模增长等因素带来的影响，努力给投资者带来超越业绩比较基准的投资回报。”工银瑞信基金补充道。

　　此外，根据招募书，工银领航三年是一只偏股混合型基金，股票资产占基金资产的比例为60%–95%，投资于港股通投资标的股票的比例占基金股票资产的比例为0%-50%；同时，该基金还设置了三年的锁定期。

　　4人共管基金产品将突破10只

　　目前国内公募基金市场中，由4位基金经理共同管理1只产品的现象并不多见。Wind数据显示，当前全市场超1万只基金产品中，除一只公募REITs产品外，仅有9只基金产品的基金经理数有4人，且大多数为“固收+”产品。

　　具体来看，主动权益类产品只有2只，包括天弘精选和大成蓝筹精选；另有一只指数型产品西藏东财中证沪港深创新药产业ETF；剩余6只中则有3只二级债基、3只偏债混合基金。所有产品中规模最大为天弘永利债券，一季度末规模达305.11亿元。

　　对此，中融基金表示，多基金经理共管产品的现象多出现在偏债混合型基金，这是因为可以在产品的整体宏观策略研判、资产配置、风险控制、以及权益、转债、纯债等资产投资策略的丰富上，实现更加多元及精细化的管理。“而封闭型权益类产品采取共管模式，可以形成更多元的资产配置、投资风格和多行业覆盖，能够针对不同的市场变化，采取更灵活的配置策略。”

　　另一方面，如果从基金成立初期基金经理数来看，前述产品发行之初大多是由1名基金经理管理，此后通过增聘动作发展为4人共管，且后加入的基金经理管理年限也普遍较短，因此这些产品最终的4人共管格局，更有“老带新”之意。

　　以财通资管鑫逸为例，该产品成立之初仅有宫志芳一位基金经理，2021年11月李晶加入，林伟和石玉山则分别于2022年2月和5月加入，投资经验上，宫志芳管理过15只基金产品，在管规模超57亿；后加入的3位投资经理年限均不足2年。

　　对此，基煜基金分析，目前大部分由4位基金经理管理的产品为“固收+”基金，投资范围涉及债券、股票、转债等等较多资产类型，需要兼顾动态资产配置和在各类细分资产上建立专业投资能力，因此需要由多名在各自领域擅长的基金经理合作管理。同时，在基金经理加速流动的当下，出于人才储备等角度考虑，不少基金公司希望以“老带新”的方式培养新基金经理。

　　此外，从4人共管产品局面形成日期来看，中融景瑞一年持有、信澳鑫享和汇添富稳健睿享一年持有、西藏东财中证沪港深创新药产业ETF的增聘动作均发生在今年，工银瑞信基金更是在近期直接推出4人共管产品。

　　对此，北京一公募人士表示，去年证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》中提到，要引导基金管理人构建团队化、平台化、一体化的投研体系，提高投研人员占比，完善投研人员梯队培养计划，做好投研能力的积累与传承。同时，随着A股市场迎来全面注册制的时代，未来上市企业数量将会激增，个股也将进一步分化。在这种情况下，单一基金经理模式由于基金经理的能力边界有限，很难在不同领域、不同市场风格下同时保持优秀。

　　“全面注册制时代下，更加考验基金公司的投研能力。这种多人共管模式的基金产品，也是基金公司在积极贯彻落实高质量发展意见指示精神的基础上，适应市场需求，借鉴前期公司在平台化和投研体系一体化上的成功经验，进一步勇于探索和创新的产物。”该公募基金人士补充道。

　　整体利大于弊

　　需建立定期沟通机制

　　从投资业绩来看，Wind数据显示，截至4月28日，前述已成立的基金产品中，超五成产品年内收益为正，其中大成蓝筹稳健年内回报8.36%，位列第一。拉长时间看成立以来回报，2004年至2005年间成立的大成蓝筹稳健、天弘精选收益较为丰厚，分别为 357.52%、249.83%。不过也有产品业绩表现欠佳，如汇添富稳健睿享一年持有成立于2021年10月，年内回报-0.36%，成立以来回报-2.34%。

　　那么，对于基金产品来说，多位基金经理共管模式有哪些利弊？为保证产品长期稳健的收益，应如何解决可能存在的分歧问题？

　　中融基金表示，多基金经理共管模式能够较好的发挥各个基金经理的优势，通过多资产多策略提升组合风险收益比。其次，通过良好的沟通机制以及观点碰撞，组合能够更好的发挥股债的协同性，有利于投资之中查漏补缺、相互配合。再次，对于投资策略的执行更加客观，尤其对于回撤等指标的控制，满足和遵从策略所制定的标准，避免因个人想法而摇摆。