5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法(2023年修订版)》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93%降至23年Q1的1.75%。因此通过存款利率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结构性货币政策等多项举措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。