海外方面，美国4月核心PCE、5月服务业PMI均超预期，5月FOMC会议纪要未明确暂停加息，6月FOMC再加息概率超60%。当前，美国劳动力和房租出现局部边际改善，整体仍然偏紧，通胀高中枢隐忧依然是掣肘美联储急剧转鸽的重要因素，Q2~Q3海外流动性可能延续波动态势。

　　国内方面，4月工业企业利润同比负增小幅收窄，多数行业盈利承压，新能源和装备制造表现较强，需求弱背景下去库尚在途中。5月EPMI连续3个月放缓，需求弱于生产，外需弱于内需，研发投产下降。国内经济整体仍保持弱复苏态势。

　　市场策略方面，债券方面，地产仍是关键指标，主要观察点是销售和开工活动。5月以来，三十城市销售面积整体偏弱，开工更为低迷，后续仍有待修复。债市利率点位偏低+谨慎情绪延续的背景下，以控久期票息策略的防守为主。中期，经济复苏预期改善将带来利率上行。

　　A股方面，人民币贬值利空A股和港股，抖客网，短期A股胜率依然偏低，耐心等待A股情绪周期性下行后的筑底回升买点。风格上，国证价值相对成长过去60天滚动回报率处于15年以来高位，两者收益率剪刀差短期有收敛需求，适当从大盘价值向小盘成长均衡配置。结构上，一方面重视相对溢价率处于历史低位的港股中字头。另一方面，A股盈利周期下行趋势中，盈利周期反转的火电和面板均有稀缺属性，也值得重点关注。

　　港股方面，2023年，随着国内经济复苏，港股企业盈利将从筑底转为向上扩张。Q2美元流动性仍有不确定性，重视高股息国企、贵金属板块在海外高波动场景下的防御价值。

　　原油方面，2023年全球需求向下，原油震荡偏弱，OPEC+财政盈亏线托底。OPEC减产与美国收储计划叠加海外服务消费韧性为Q2油价提供支撑。

　　黄金方面，海外增长趋弱，年度维度黄金投资价值较为明确，短期加息预期反复或带来震荡。

　　本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。

　　本报告版权归博时基金管理有限公司所有。

　　投资有风险，请谨慎选择。

　　风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。