红周刊 记者 | 张桔

　　2021年前三季度收官，内地主题类公募位次重新洗牌，抖客网，白酒医药两大核心赛道产品因行业回调而整体表现一般，相反新能源类主题公募一枝独秀，赛道类基金表现冰火两重天。

　　前三季度环保主题类基金最让人惊喜，作为长期“陪榜者”在新能源和碳中和的双重提振下整体走强。《红周刊》统计，截至9月28日，环保主题类基金中表现最好的是工银瑞信生态环境，其年内的净值增长率已经超过50%，而表现最差的就是华安生态优先，该基金年内净值下跌约为14.38%，不过只有两只环保主题目前负收益。

　　对比来看，年内最差的主题类公募就是文体娱乐主题阵营的产品了，比如银河文体娱乐、汇添富文体娱乐主题、鹏华文体传媒娱乐等，相对而言其中表现最好的是嘉实文体娱乐，该基金到目前年内的净值涨幅约为11.5%。值得注意的是，无论是环保主题还是文体娱乐主题中的领先者，他们的重仓都较大幅度与新能源直接挂钩，那么这样的思路在四季度是否还会一往无前呢？

　　接受《红周刊》记者采访时，上海某券商基金分析师王晓明表示：“主题基金的主要功能还是在于对单一主题或者风格的密切跟踪，从逻辑上看和在基金合同的约束下，这类基金就是应该投资风格单一且专一，投资风格或投资范围不应随着市场轮动大幅切换。在基金公司的角度，尽量在对应主题中获得选股阿尔法，而非风格或主题漂移获得超额收益。”

　　环保主题终于咸鱼翻身

　　华安生态优先孤独垫底

　　从今年赛道类主题公募的情况看，环保主题逆袭成为赛道类公募产品中的一抹亮色。如果将A、C两类分开统计的话，目前内地的环保主题类基金恰好有30只,但是这其中大约三分之一是指数型的产品,从主动权益类一方看, 成立时间最早的三只就是中海环保新能源、富国低碳环保、华安生态优先。

　　暂居榜首的工银瑞信生态环境，该基金在去年实现了年度翻番的业绩后,今年目前又实现了50.64%的净值增长率而排名领先, 由于年内紧跟其后的几只产品都是指数型产品，实际上排在第二的主动环保产品是暂时实现41.80%收益的中海环保新能源，两者大约拉开9个百分点的较大差距。仔细探寻工银该产品成功的原因，记者发现和基金经理及早布局了新能源产业链股票有关。特别是对于板块龙头的宁德时代（300750），记者发现基金对其配比逐季上升, 今年以来更是顶格配置，二季度时候的配比甚至达到了超限的10.35%。

　　对比来看，华安生态优先和鹏华消费环保是仅有的今年迄今出现净值下跌的环保主题基金，特别是“消费女神”陈媛所管理的华安生态优先。从分年度业绩来看，该基金去年所实现的净值增长率接近90%，但是今年迄今却大幅回撤到14.05%。从产品的投资目标来看，该基金是重点投资于生态保护与生态友好相关的行业或企业。

　　但是，该基金却长期在投资中风格漂移青睐大消费板块，这一思路在去年还是无往而不利,比如以贵州茅台（600519）和五粮液（000858）为首的白酒股、以爱美客（300896）为首的医药股、以中国中免（601888）为首的免税概念股，彼时都对基金的净值贡献良多。不过今年却时过境迁，热门赛道的集中回调和杀估值导致这些标的遭遇倒春寒，二季度的前三大重仓股安井食品（603345）、五粮液和爱美客，迄今近三个月的跌幅基本都在25%一线。

　　这里面引发疑问的是看似和生态环保概念也毫无瓜葛的医美赛道，去年四季报重仓中出现了龙头股爱美客的身影，但是它却在今年一季度重仓股中消失不见了。戏剧性的是基金二季报中，我们不仅看到了爱美客的回归，同时也看到了隶属于医美赛道的贝泰妮（300957）、国际医学（000516）、华熙生物，这一赛道本就根红苗正的医美股不多，几乎全被陈媛收入重仓，合计的占比约为16.14%。但是这一赛道因为前期涨幅过猛和盈利模式不清晰、需要规范治理等因素，近期遭遇大幅杀估值，其中板块龙头爱美客下半年下跌大约25%。由此可见，适度的风格漂移或许问题不大，但是达到一定占比且较为集中的风格漂移，则在赛道震荡时杀伤力巨大。由此，摆在华安生态优先这只环保主题公募面前的当务之急是,究竟是更换基金经理还是给该基金改名变更投资范围呢？

　　“前三季度受益于新能源和碳中和概念的崛起，大部分环保主题基金采用的业绩比较基准中证环保产业指数（000827.SH）上涨40.93%。指数爆发更多是来自于政策面因素，比如新能源和碳中和政策。”爱方财富总经理庄正分析强调。

　　文体娱乐主题仍受疫情牵连

　　汇添富文体娱乐主题“掉队”

　　与环保主题终于熬出头不同，赛道类基金中的文体娱乐类产品却一直在低谷中徘徊，受到疫情零星散发以及娱乐圈整肃的影响，记者注意到包括影视、酒店、游戏、旅游、会展等板块年内表现乏善可陈，由此的直接影响就是恪守契约投资范围的产品表现较为平庸。

　　根据记者的不完全统计，目前内地主动权益类公募产品中，这一阵营的产品包括了嘉实文体娱乐、博时文体娱乐主题、银河文体娱乐、汇添富文体娱乐主题、天弘文化新兴产业、工银瑞信文体产业、华安文体健康、上投摩根文体休闲、富国文体健康等，基本产品的只数也接近了两位数字。

　　从上述基金的年内表现来看，记者发现同样分化较为剧烈，排在榜首的华安文体健康最新年内净值增长率接近60%，排在第二的嘉实文体娱乐只有11.53%，但是榜尾端的汇添富文体娱乐主题则最新年内净值下跌达到12.66%。从上述基金重仓布局的赛道和标的股票来看，记者发现同样大多数产品风格大幅度漂移，榜首产品在中小盘的电子、军工、锂矿、半导体等板块进行布局，但是就是和基金契约中与文体健康相关的子行业看似没有任何的关系。

　　具体聚焦年内迄今这一阵营中表现最差的汇添富文体娱乐主题，这只由公司爆款基金经理杨瑨所打造的基金是大起大落，2020年基金全年所实现的净值增长率约为83.62%,但是今年业绩却大幅回撤，前三季度即将收官，目前产品的同类排名倒数前100位，最新年内的净值增长率约为2.45%。

　　《红周刊》记者对比了上述基金的重仓情况，发现汇添富的这只产品是其中恪守契约投资范围相对最好的，比如二季报重仓中我们看到了李宁、安踏、分众传媒（002027）、腾讯、美团等与主题有所契合的股票，占据了重仓股的半数席位。其中，除去来自运动服装领域的李宁和安踏外，其余的标的股都被连续重仓了多个季度。但问题在于，在5只名副其实的标的中，今年二级市场股价实现正增长的也就李宁和安踏了，不过在新疆棉事件后一度股价提振的两者，近期也开始了杀估值和回调的走势。

　　而在另外的三只股票中，尤其对于港股中互联网龙头的腾讯和美团来说，今年的走势不济更多是和互联网反垄断政策下，港股中互联网板块整体回调有关。坚定不移地持有二者的基金，组合或多或少都遭遇了损失。但问题在于，对于该基金本就是TMT研究员出身的基金经理来说，他同时还掌管着公司的科技主题类产品，为何不能做适度的风格漂移来提振业绩呢？