今年以来，全球权益资产的波动加大。在此背景下，基金持有人对稳健投资的需求也在升温。统计，截至10月6日，“固收+”基金合计1003只(份额合并计算)，其中，偏债混合型基金593只，二级债基410只。除此以外，处于发行期的“固收+”新基金还有约30只。

　　在理财替代的大背景下，投资者如何理解和选择“固收+”基金，以在波动的市场中追求资产的稳健增值？基金管理人又该如何结合客户需求提供合适的产品？

　　对于历经多轮牛熊周期考验、深耕债市21年的老将曾刚来说，以债券为本，立足多资产配置的“固收+”投资，是获取长期稳健回报的有效途径。

　　根据银河证券、招商证券统计数据，在2009年、2010年，曾刚管理的二级债基华富收益增强A年收益率分别达11.87%、14.73%，连续两年位居同类债券基金前列。自2012年9月18日至2020年9月18日期间，曾刚管理的二级债基汇添富多元收益A年化回报率达8.68%，任期内8个年度均取得正收益。

　　在12年公募基金投资中，曾刚形成了“均衡配置，守正出奇”的风格。一方面，他会努力把握各类资产的中期趋势，并在某一类资产有较为明显的中期向上趋势时，敢于前瞻布局，提高进攻性。另一方面，他通过大类资产、行业、个股的均衡配置，控制风险，提高组合的稳定性。

　　10月11日至10月22日，拟由曾刚管理的广发恒阳一年持有期混合型基金(A类：013184， C类：013185)在光大银行作为鼎系列核心产品之一重磅发售。

　　底气：21年风雨锤炼

　　锻造多资产配置能手

　　翻阅曾刚的履历，我们会发现，他是一位久经市场考验、能力圈比较全面的“固收+”老将。他入行已有21年，丰富的实践经验成就了他长跑业绩的底气，帮助他成为一名多资产管理的专业选手。

　　曾刚，中国科学技术大学学士，清华大学MBA。1994年至1995年，曾刚在北京商品交易所、海口商品交易所负责场内交易，经历过极端行情的大幅波动。

　　曾刚说，早年的工作经历，在他的脑海中埋下了注重风险控制的种子，“投资一定要稳健”。因此，虽然他入行时曾做过高风险的期货投资，但后来却选择了低风险偏好的固定收益投资。

　　自2001年开始，曾刚的职业生涯与债券结下了不解之缘，他先后在利率债、信用债、转债、打新、股票、战略配售、定增等不同资产、不同策略方面积累了丰富的实践经验。

　　例如，2006年国内首只分离式转债发行，曾刚经过认真研究，建议公司拿9000万元投标，最后中标获利9800万元。

　　2008年，曾刚转入公募赛道，先后管理过货币基金、短期理财债、纯债、一级债、二级债、偏债混合型等不同类型的产品，除债券指数基金外，其余偏固定收益的产品都有涉猎。

　　在此期间，他先后经历过 2013 年的股债双杀、2015 年A股的大幅波动、2016年初的股市熔断、2016-2017 年债市回调等市场极端情况，可谓久经考验。

　　因此，入行早、涉猎广、能力圈全面，这三大词可谓是对曾刚投资资历的高度概括。以此为基础，他养成了紧密跟踪大类资产和不同板块变化趋势的习惯，观察中期逻辑的内在变化，进而进行合理的资产配置，更好地管理“固收+”这种多资产、多策略的产品。

　　风格：均衡配置

　　积极而不激进

　　对于这样一位经验丰富的老将，他在管理“固收+”产品时，会体现出一种什么样的风格？用曾刚自己的话来说，就是“均衡偏积极、但不激进”。

　　首先，他擅于把握各类资产的中期趋势，把不同资产放在一个合理的、一元化的框架下进行比较，选择性价比较高的资产进行均衡配置，此为“守正”；同时，他会在某一类资产出现较为明显的中期向上趋势时，具备前瞻性思维，敢于左侧布局，提高组合的进攻性，是为“出奇”。

　　比如，转债市场在2009、2014、2019年触底后，随后均迎来持续的牛市行情。2008年底，很多债券基金抛弃了转债，而曾刚对转债的配置超过10%，在2008年年报数据中，只有2只基金的持仓超过10%。2009年、2010年，曾刚管理的华富收益增强A收益率连续两年实现超过10%的回报，名列同类基金前列，可转债是“功臣”之一。

　　到了2013年，曾刚开始布局转债，仓位提到了45%以上。当牛市到来，转债估值在2015年持续攀升时，他开始提前降低仓位。“转债虽然具有股性，但相比股票，它的流动性不太好，适合左侧买入和左侧卖出。”上述操作显示了他在转债上“左侧进，左侧出”的特点。

　　2019年，他把转债仓位加到了30%以上，比较完整地吃到了这一轮牛市行情。同时，为了规避牛市中后期的高波动，再一次提前锁定了收益。

　　(汇添富多元收益的券种配置)

　　第二，均衡配置。曾刚认为，做好“固收+”的关键在于大类资产配置，这是投资组合最重要的收益来源，不必把某个资产的行情吃到极致，单一资产也不用过分承担风险，应该均衡把握胜率高的机会。

　　据曾刚介绍，他会确定好各类资产大概有几种配置方向、几个基本策略，甚至在特定情况下有哪些极端策略，可以有所预设。

　　比如，对于转债，曾刚一般会把它分成强股性、股性、平衡型、偏债性等几类，根据不同的需求进行选择；在价格层面，曾刚有时候会用低于面值的转债做配置性的标的。

　　在组合管理层面，曾刚会尽量保持大类资产的低相关性和均衡性，在行业和个股上也会相对分散，以更好地保持组合的稳定性。

　　此外，曾刚把业绩检视机制视为管理风险不可或缺的一个环节。

　　第一，他基本上每个月都要看一下组合管理是否偏离预定目标，通过绩效归因，帮助自己不断总结、反思；

　　第二，保持敬畏市场的心态，对组合可能存在的下行风险做好心理预案；

　　第三，设置阈值，当达到预定回撤的一半时，就会启动组合的临时检视机制。

　　曾刚以对市场的敬畏、从稳健出发的初衷，结合基金公司平台的风控机制，定期检视，协同控制下行风险。

　　鼎力：恒阳一年启航

　　静候花开

　　2020年9月，曾刚加入了广发基金，为他的投资管理之路选择了新的起点。

　　曾刚认为，在银行理财净值化转型的背景下，抖客网，投资者对“固收+”产品的需求将持续升温。作为较早布局“固收+”产品线的基金公司，广发基金将涉及股票、债券等多资产管理的基金经理聚集在一起，设立混合资产投资部，团队协同，打造“平台化固收+”的管理模式。

　　带着为持有人财富增值保值的理想，这位21年从业老将继续在投资一线奋斗。

　　10月11日至10月22日，拟由曾刚管理的广发恒阳一年持有期混合型基金(A类：013184， C类：013185)在光大银行作为鼎系列核心产品之一重磅发售。

　　这是一只偏债混合型基金，股票投资占基金资产的比例为0-40%，其中投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%。在运作模式上，这只产品每个开放日开放申购，但投资人每笔申购的基金份额需至少持有满一年，在一年持有期内不能提出赎回申请。