近期，在医药反腐震慑下，全国多场学术会议延期或取消。医药行业长期存在的以学术会议等变相输送利益的问题，再次被推上风口浪尖。

　　而在拟上市的企业中，销售费用高企且核心费用支出为学术推广会议的药企四川科瑞德制药股份有限公司（以下简称“科瑞德”）引起市场高度关注。

　　资料显示，科瑞德主要销售三款仿制药，2022年公司主营业务毛利率高达92.89%，不仅超过贵州茅台，也超过其他同行业可比上市公司平均水平。

　　而科瑞德最大的费用支出就是销售费用，这也是其最受争议的问题。据科瑞德披露，2022年，公司销售费用4.36亿元，销售费用率为48.03%，其中市场推广费在销售费用中的占比就超过五成。

　　长江商报记者粗略计算，在2022年，科瑞德举办了线下会议18571场，日均会议场次50.88场。科瑞德每日用于学术推广的活动费为39.66万元，相当于每日场均学术推广费0.78万元。

　　8月9日下午，科瑞德方面向长江商报记者表示，公司线下自主举办会议场次合理，销售人员人均月组织会议场次在2—3场左右，由于公司产品覆盖全国，合计总数相对较大。公司及公司主要推广服务商不存在商业贿赂等违法违规行为。

　　毛利率超过茅台或面临集采降价

　　资料显示，科瑞德是一家专注于中枢神经系统疾病，集化学原料药、化学制剂和医疗器械研发、生产及销售于一体的综合诊疗方案提供商。

　　科瑞德的主营业务收入来自枸橼酸坦度螺酮胶囊、注射用丙戊酸钠及盐酸替扎尼定片等三款核心产品，且三款产品均为仿制药。2020年至2022年，上述三大核心产品的合计销售收入占科瑞德各期营业收入的比例分别为98.76%、99.46%、94.89%。

　　长江商报记者注意到，一直以来，科瑞德保持着超高的毛利率，不仅高于其他同行，且在整个A股市场中都处于领先位置。

　　2020年至2022年，科瑞德的主营业务毛利率分别为93.01%、93.13%、92.89%。其中，公司两大核心产品枸橼酸坦度螺酮胶囊、注射用丙戊酸钠的毛利率维持在93%，另一大核心产品盐酸替扎尼定片的毛利率则超过94%，2022年高达95.08%。

　　而同期，包括恩华药业、康弘药业等在内的同行业可比上市公司细分业务毛利率的平均值分别为89.27%、86.64%、85.12%，均远低于科瑞德。

　　同花顺数据显示，整个A股市场5000多家上市公司中，2022年毛利率超过90%的上市公司仅有31家。其中，贵州茅台的毛利率为91.87%，也不及科瑞德。

　　在超高的毛利率水平下，近年来科瑞德盈利能力持续提升。2020年至2022年，科瑞德分别实现营业收入5.57亿元、6.88亿元、9.08亿元，归母净利润1.07亿元、1.48亿元、2.09亿元，扣非归母净利润分别为1.12亿元、1.38亿元、1.95亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为1.09亿元、1.53亿元、2.26亿元。

　　需要注意的是，如果产品被纳入集采或其他同行同类仿制药上市，科瑞德现阶段的高毛利率水平及盈利能力或将受到较大冲击。

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