北交所正成为近期资本市场重头戏。尤其是北交所全网测试收官，可以说距离开市正式进入冲刺阶段。

　　北交所所带来的历史性投资机遇也让基金公司积极布局。据基金君从业内了解到，日前相关监管层下发通知，界定了北交所股票属于国内依法发行上市交易的股票，公募基金可按照合同约定进行投资。与此同时，公募基金参与新三板投资仍参考此前相关指引执行。

　　业内人士猜测，这在大方向明确了新、老公募基金或可直接参与北交所交易，若相关合同约定合适，老基金或不用召开持有人大会参与。不过，也有人士认为有些具体细节仍待监管层进一步明确。

　　不过，还有人士表示，公募基金正式参与北交所投资，均需更新相关系统以及进行相关系统测试，业内不少公司都在为此做足准备。

　　基金参与北交所交易

　　积极进行系统升级

　　9月2日，习近平主席在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会致辞中宣布继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地，资本市场将迎来新的发展格局。

　　公募基金对北交所投资积极性颇高。日前业内传出消息称，证监局下发相关通知，明确北交所上市公司属于基金法相关规定的上市交易的股票，相关公募基金可以根据法律法规和合同约定投资。不过，通知同时表示，公募基金参与新三板投资按照之前监管层发布的《公开募集证券投资基金投资全球中小企业股份转让系统挂牌股票指引》。

　　一位基金公司人士表示，所在公司确实收到了证监局下发的通知，通知比较简短，主要是界定了北交所股票属于国内依法发行上市交易的股票，基金公司可以按照合同约定进行投资。不过上述基金公司人士认为，基金公司未来参与北交所投资的具体细节仍待监管层进一步通知。

　　在另一位基金公司人士看来，公募基金参与北交所投资，需要符合该基金的投资目标、投资策略、投资范围等相关合同约定，不能未经通告就随意改变原有基金的风险收益特征。“比如说原先某只基金属于大盘风格，该基金就不太适合过高比例参与北交所上市的部分小盘成长股的投资。”

　　而一位业内人士也表示，近期确实听到了这一消息，北交所标的属于上市交易的股票，这样就从大方向明确了公募基金或可直接参与北交所相关投资。不过，他也表示，公募基金正式参与北交所，还需要更新系统等。而据他了解，近期有意向参与北交所投资的基金公司都在完善系统等。

　　此前也有消息称，全市场98家证券公司、10家信息商、8家基金公司9日参加了北交所开市第二次全网测试。至此，北交所开市全网测试画上句号。各项测试任务顺利完成，参测机构技术系统运行平稳。

　　而据基金君了解，此前拥有新三板基金的基金公司均参与了北交所全网测试，其中包括了华夏、南方、富国、招商、万家、工银瑞信、汇添富等。

　　作为基金公司主要的系统提供方，恒生电子（600570）相关人士表示，北交所设立目的为深化新三板市场改革，促进制造业发展和创新企业融资，推动企业分层治理，大力培育专精特新企业，同时让广大投资者参与与分享创新型企业成长红利。恒生电子为基金公司提供的核心交易系统当前已具备开展北交所业务的条件，包括支持交易前端北交所业务市场分类展示以及中后台的交易、清算，部分基金公司已完成程序的迭代和升级，系统将有力保障基金公司顺利参与北交所业务。

　　接下来，随着业务发展，恒生电子将从系统层面前瞻性地规划支持北交所业务的开展，如业务合规层面的公平交易、交易强化层面的组合交易与算法交易等。

　　看准投资机遇

　　基金公司积极布局“专精特新”企业

　　从基金君了解看，多位基金人士认为，北交所设立有助于提振市场信心，利好新三板投行做得好的券商、“专精特新”企业、交易所系统IT企业等。目前已经有景顺长城、招商基金等上报了“专精特新”相关主题基金。

　　早在8月30日，景顺长城基金就上报了景顺长城专精特新量化优选股票型证券基金。

　　而在10月12日，招商基金就上报了基金名称中有“专精特新”字样的基金――招商专精特新股票型证券投资基金。

　　业内人士认为，北交所将带来一个历史性投资机遇，尤其是“专精特新”企业拥有较大布局机遇，因此各大基金公司都会积极参与其中。而此类主题性基金大概率是主板、创业板、科创板、北交所均会参与投资。

　　基金公司相关投资人士也看好北交所的投资机遇。创金合信基金资管投资部副总监何媛表示，首先北交所是对现有资本市场体系的有益补充，科创板的硬科技属性，创业板的创业属性，而对于专精特新中规模相对较小的企业没有专门的板块，北交所正好可以承接。

　　其次，新三板之前最大的问题是在于制度设计上的限制，去年精选层的改革是新三板改革的第一步，在交易制度、IPO发行制度上都在向一个成熟的交易市场过度。一直以来新三板最卡脖子的问题是流动性，当前投资者门槛的降低从根本上改善了流动性。在流动性改善之后，公募基金等机构投资者才会进入市场。

　　最后，北交所不少潜在上市公司很有特色，流动性改善之后可以挖掘更多更好有特色的公司，比如更多细分行业的小龙头，以及有成长性的公司。当然，北交所的企业的投资逻辑可能更多偏向于早期阶段，在估值、基本面的判断上要有区别于其他板块的地方。在看待企业的成长性上，需要有更高的容忍度，给企业更长的成长期，才有可能有比较好的收益。

　　诺德基金经理曾文宏也认为，北交所筹备工作进展迅速，机构对这个全国性的交易市场非常重视，希望能积极把握北交所中上市企业的投资机会。

　　首先，目前精选层已上市企业不多，北交所将来新上市的企业预计会非常多，研究北交所的新上市企业，首先要看他是以哪条准入门槛上市的，不同类型的企业按不同的估值方法进行估值。

　　《北京证券交易所股票上市规则（试行）》（征求意见稿）规定北交所的上市准入门槛如下，发行人申请在北交所公开发行并上市，市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项：一是预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%。

　　二是预计市值不低于4亿元，最近两年营业收入平均不低于1亿元，且最近一年营业收入增长率不低于30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正。

　　三是预计市值不低于8亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例不低于8%。

　　四是预计市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万。清楚这一点，有针对性的通过上市财务门槛去了解新上市的企业，有助于挖掘投资机会。

　　其次，北交所以服务创新型中小企业为主，支持“专精特新”企业直接融资，行业分布上，主要分布在机械设备、信息技术，电气设备，电子设备、医药生物等等，对这些企业的研究，需要结合其所在细分子行业的空间和成长性，抖客网，尤为看重具体公司的成长性。必须有能力挖掘真成长，避免伪成长。

　　最后，作为一个平均市值较小的市场，企业风险点也需要关注，如财务造假风险、行业核心技术颠覆风险、公司核心团队集体出走风险等等。