资本市场或将迎来“茶叶第一股”。继11月7日通过港交所聆讯以来，普洱澜沧古茶股份有限公司（简称“澜沧古茶”）正在紧锣密鼓推进自己的港股IPO进程。12月14日，澜沧古茶在港交所启动招股，预计将于12月22日上市。

　　《经济参考报》记者注意到，近年来，安溪铁观音、八马茶业、中国茶叶等众多茶企纷纷争夺资本市场“茶叶第一股”，但多数茶企IPO中途折戟沉沙，少数茶企则屡败屡战，澜沧古茶或将率先“修成正果”。不过，即将上市的澜沧古茶仍面临市场占有率总体下滑、毛利率持续下滑、存货高企等亟待破解的难题，在茶叶市场竞争日趋激烈的背景下，其未来可持续发展存在一定隐忧。

　　市占率总体下滑 行业“老二”悄变“老三”

　　在今年年初对外公开的招股书中，普洱茶细分领域龙头澜沧古茶援引第三方数据称，按2021年普洱茶产品产生的收益计算，公司系“中国第二大普洱茶公司”，市占率为2.8%，排在市占率12.9%的业者之后。

　　然而，在12月14日公开的新版招股书中，澜沧古茶却表示，根据弗若斯特沙利文报告，按2022年普洱茶产品产生的收益计算，公司是中国第三大普洱茶公司，抖客网，市占率为2.4%，排在市占率分别为12.6%及4.4%的两名业者之后。

　　澜沧古茶新版招股书进一步指出，根据弗若斯特沙利文报告，按2023年上半年普洱茶产品产生的收益计算，公司于中国普洱茶市场的市占率为2.5%。

　　也就是说，2021年、2022年以及2023年上半年，澜沧古茶在中国普洱茶市场的市占率分别为2.8%、2.4%和2.5%，市占率呈总体下滑态势。

　　在招股书中，澜沧古茶没有就“市占率总体下滑”进行说明。但澜沧古茶称，“我们凭借严格质量要求贯穿整个产业链，是中国极少数在原材料管理、产品开发、生产、终端客户触达和会员服务方面均拥有经验的茶公司之一，我们相信，这正是我们能在竞争对手中脱颖而出的原因。经过20年经营，我们已跻身中国最负盛名的普洱茶品牌之列。”

　　每公斤最高5万元 毛利率持续下滑

　　普洱茶曾一度因其稀缺性被称为“暴利”产品，在行业内也是公认的高毛利产品。根据弗若斯特沙利文报告，储藏得当的普洱茶产品，有机会在数十年内保持质量，在此时段内，普洱茶一般越陈越香，价值亦随之越高。

　　而《经济参考报》记者研读招股书发现，澜沧古茶旗下产品的毛利率也始终处于较高水平，但近年来呈现持续下滑态势。招股书显示，2020年、2021年、2022年和2023年上半年，澜沧古茶毛利率分别为70.4%、65.9%、65.9%和60.3%，下滑较为明显。

　　在招股书中，澜沧古茶详细介绍了旗下三大产品线。澜沧古茶称，公司已将澜沧古茶建成核心品牌，在此品牌旗下，公司开发和建构了1966及茶妈妈两条产品线，并于2022年7月推出新产品线岩冷，以迎合不同消费群体的各种需求，如普洱茶爱好者、资深茶友，大众消费者及购买力较强的新中产消费者。

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