煤炭、石油、天然气等相关能源概念板块一度成为市场“明星”，表现强势，然而近期却出现震荡。
为什么会有调整？后续投资逻辑是否发生变化？哪些细分领域更值得布局？为此，
这些投研人士认为，前期涨幅较高、九月中旬以来全国部分地区的停电限产等多因素引发近期相关能源板块的调整，从中长期看，全球碳中和的大背景下，传统能源领域具备一定的长期投资价值。投资者借道基金参与时要注意基金实际投资标的，同时要有“逆周期”思维。
多因素引发近期能源领域调整
叶帅：今年以来，煤炭、石油、天然气等传统能源板块出现较大涨幅，主要原因是出现了较为严重的供需错配。供给方面，在疫情影响、碳减排、环保因素等的共同作用下，传统能源公司整体的资本开支严重不足导致供给增长有限；而需求方面，在后疫情周期，经济活动的恢复使得传统能源的需求快速增长，同时拉尼娜等极端天气严重拖累绿色能源发电，引发对传统能源的发电需求激增，进一步加大了煤炭、天然气等的供需缺口。在这种供需缺口不断扩大的情况下，煤炭、石油、天然气价格暴涨，相关上市公司业绩呈现爆发式增长，带动股价大幅上涨。
但是9月中下旬以来，传统能源板块出现明显的回调，原因一方面是伴随着美债利率的快速上行，市场滞胀交易情绪升温，传统能源板块作为典型的周期行业面临较大抛压；另一方面国内出于保民生保生产的考虑，出台了相关政策以缓解能源紧缺问题，板块炒作情绪有所回落。
顾凡丁：煤炭和原油价格10月以来还是延续前期强势上涨，天然气震荡走平。上涨原因可能是供需不匹配造成，因环保压力和资源国疫情因素导致能源供给受限，而需求快速释放，拉高能源价格。
近期国内政策关注价格，开始出台保供应政策，降低市场对价格失控的预期，稳定对上市公司未来盈利预期。
谢屹：原因主要是经济周期。在周期的不同阶段会有不同的行业处于相对优势并超越市场，对资源品而言最有利的是周期顶部以及之后的一段时间。一方面，经济过热的时候下游需求和价格会传导到上游，对商品价格有提振。另一方面，经济过热了以后就是放缓的阶段，增速放缓自然不利于股票类资产，而高企的商品价格会推高通胀，也不利于债券资产，相对最安全的是商品本身，所以资金面上也会有投资人将资产配置在商品上，这也会进一步推高商品的价格。
这是周期过热到滞胀阶段商品价格上涨的动力，而今年以来我们正好处于这个阶段。不过这个阶段通常不是很长久，最终经济下行周期里需求的下降会成为主导因素，并带动商品价格回归，这个是我们正在经历的。
国泰基金：最近的回调主要由于前期累计涨幅较高，资源周期自身的逻辑其实也没有产生任何变化，只是8月下旬以来涨幅过大，有内生调整的需求。
向威达：整体看，今年资源品的大幅上涨与全球性能源短缺和价格上涨密切相关。煤炭方面，调整原因一方面在于“双碳”大趋势，另一方面来自于近期能耗双控指标给地方造成的阶段性压力，造成煤价电价上涨。欧美天然气价格的上升短期受到海外疫情导致产业链环节有所脱节影响，长期来看，过去十年的资本开支与产能都处在低位，导致亦存在缺口。油价方面，除去本来存在的供需缺口外，气象预计今冬可能发生的拉尼娜现象可能导致冬季气温偏低，从而加剧取暖用油需求导致缺口再扩大。
导致近期资源品集体回调的第一个原因是前期涨幅较高，积累了一定调整压力；第二，九月中旬以来全国部分地区的停电限产造成了一部分企业停工停产，市场缺乏确定性预期，策略上会更加保守；第三，国庆期间美国长端利率升破1.6%，货币政策与财政政策却暂时没有明确的宽松信号，也引发了国内市场的一定震荡。
戴清：今年以来，全球能源品涨价的背后都源于供需缺口的担忧影响。全球需求持续复苏叠加短期供给不足导致能源价格攀升。而近期能源类股票板块的调整主要来源于供给不足的逻辑有所弱化。
第一、国内方面，“双控”政策和缺媒、缺电对总需求的抑制开始显现在PMI数据上，同时，成本端价格上涨挤压工业企业盈利能力，值得注意的是部分省份居民端的用电出现短缺现象，这些引发政策调整，从发改委“全力增产增供煤炭”，到银保监会“防止运动式减碳和信贷一刀切”，再到国常会扩大煤电价格上涨空间，政策合力已经形成，供给端受限导致涨价的逻辑边际上弱化。
第二、海外方面，供需矛盾推动天然气价格持续上涨，特别是欧洲可能将面临冬天天然气库存不足的风险甚至出现能源危机，但随着俄罗斯称要向欧洲保供，天然气价格有所回调。另外，油价上涨显著增加了美国通胀压力的持续性以及上行风险，美国称可能放出战略石油储备来缓解压力，油价上行预期受到一定的压制。
“碳中和”主线之下有长期投资机遇
叶帅：短期来看，随着冬季到来、整体用电量季节性回升，叠加传统能源品供应难以明显扩张，本轮能源紧缺或将进一步发酵，板块内的上市公司业绩仍有支撑，尤其是经历了近期回调之后，部分公司的股价性价比回升。中长期而言，在全球碳中和的大背景下，传统能源产能日益萎缩与绿色新能源供给波动较大，叠加储能系统需要较长时间建立的“碰撞”下，能源紧缺现象的出现可能较过往变得更加频繁。因此传统能源领域具备一定的长期投资价值。
顾凡丁：主因今年双控基调不变，供给紧缺可能将持续，价格或可维持，上市公司利润或可延续，而且前期回调充分。但中期有不确定性，主要是碳中和政策如何开展，在能源价格和经济发展中如何平衡。长期来看，未来能源价格中枢可能比过去十年高，除了全球碳中和的大环境，还有一个因素是我国的产业升级，可能推动下游商品价格水平上涨，带动上游商品价格。
谢屹：任何行业都有投资机会，也有相应的盈利密码。资源类行业的核心是研究宏观经济周期。也就是说经济整体的因素是重要的，单个公司乃至子行业的因素是相对次要的。因为公司生产的是大宗商品，区分度不大，差异体现在成本上，而不是商品本身。那盈利就跟随商品价格和经济周期在走。比如煤炭价格涨，那几乎所有煤炭采掘企业都大概率受益，如果煤炭价格跌，煤炭采掘企业就大概率都受损。但是经济周期坦白说是比较难以判断的，几乎无法预测，中间过程充满不确定和外部扰动，很多时候是事后才能确认的。
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原标题：【突然暴跌！煤炭、石油等能源股牛市还有么？六大投资人士火速解读】 内容摘要：记者 方丽 煤炭、石油、天然气等相关能源概念板块一度成为市场“明星”，表现强势，然而近期却出现震荡。 为什么会有调整？后续投资逻辑是否发生变化？哪些细分领域更值得布局？为此 ... 文章网址：https://www.doukela.com/zmt/27520.html； 免责声明：抖客网转载此文目的在于传递更多信息，不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考，不构成投资建议。如果您发现网站上有侵犯您的知识产权的作品，请与我们取得联系，我们会及时修改或删除。 |
