三季度业绩预增通告点评：三季度业绩超预期增长，三大业务保质加速发展

　　事件：2021年10月14日，公司发布前三季度业绩预告，预计今年前三季度实现归母净利润56.0-60.0亿元，同比增长106.49%-121.23%(含一季度转让中兴高达90%股权，确认约8亿元税前利润)。其中第三季度实现归母净利润15.2-19.2亿元，同比增长77.99%-124.79%，环比增长-19.87%-1.21%。业绩上升主要源于公司不断优化市场格局，毛利率持改善，盈利能力大幅提升。

　　运营商业务发展质量提升。根据Dell'OroGroup数据，公司在全球电信设备市场中的份额从2020年的11%提升至2021年H1的11.5%。9月，公司独家中标中国移动研究院的5G游牧式基站系统招标。同月在中国移动2021年4G/5G融合核心网新建设备采集中，公司排名第二中标集采项目。9月16日，公司以50%的份额排名第一中标中国移动高端路由器和高端交换机产品集采项目标段4的采购。在10月中国联通5G核心网扩容采集中，公司排名第二中标集采项目。为应对5G时代的建设需求，公司推出了PON-based5GxHaul解决方案。

　　政企与消费者业务发展速度加快。8月，GoldenDB成为国产分布式数据库金融行业第一品牌。同月公司TECS云基础设施产品通过隐私信息管理体系国际标准认证，可为客户提供稳定可靠的存储基石。在消费者业务领域，9月公司发布了AI一体机和小兴智能屏两款智能触屏产品。小兴智能屏荣获“年度最佳AioT技术奖”。公司在各业务领域的持续发力为公司业绩持续增长提供动力。

　　投资建议：鉴于公司前三季度业绩均超预期，各业务发展成果丰厚。我们上调公司盈利预测，预计公司21-23年实现归母净利润73.21/85.67/100.24亿元，同比增长71.9%/17.0%/17.0%，对应EPS1.58/1.85/2.16元，维持“买入”评级。

　　风险提示：人民币汇兑风险，疫情反复风险，中美间贸易风险。

　　万华化学

　　Q3业绩再创新高，石化系列产品成新增长极

　　万华化学（600309）发布2021年前三季度业绩报告，2021年前三季度实现营业收入1073.18亿元，同比增长117.99%；归母净利润195.42亿元，同比增长265.32%。其中第三季度营业收入396.61亿元，归母净利润60.11亿元，同比增长139.13%。

　　聚氨酯系列产品景气依旧，营收再创新高。公司前三季度聚氨酯系列产销量分别为297.73/290.61万吨，同比增长51.28%/45.07%；实现营收440.96亿元，同比增长102.08%，产销量与营收均呈高比增长态势，我们认为这主要系烟台完成低成本扩能50万吨所致。根据百川资讯数据，国内前三季度纯MDI、聚合MDI季度均价分别为22405/19840元/吨。7月科思创位于德国与美国的MDI装置均遭受不可抗力因素影响，日本东曹与上海亨斯曼均于近期有停车检修计划。在海外供给不稳定、海运物流不畅的情况下，MDI供给方面较为紧张，叠加海外MDI消费需求旺盛的局面，MDI的供需不平衡状况仍有可能进一步持续。在国内疫情防控有力的背景下，公司MDI生产稳步有序进行，市占率有望进一步扩大。

　　石化系列产品量价齐升，精细化学品及新材料系列保持快速增长。2020年，烟台工业园百万吨乙烯项目建成投产，聚氨酯产业链一体化――乙烯项目成功运行，该项目所生产的乙烯、PVC、PS等基础化学品受益于今年化工产品价格普涨，盈利能力大幅提高，推动石化系列产品前三季度营收同比大幅增长168.19%。精细化学品及新材料系列前三季度产销量分别为55.23/53.27万吨，同比增长40.50%/39.41%，营业收入为108.03亿元，同比增长99.32%。公司在四川眉山积极推进锂电池正极材料和可降解塑料等项目的建设工作，同时积极部署规划碳达峰、碳中和路线图，将尽早完成战略规划，在碳减排计划中抢占先机。

　　上调盈利预测，维持“买入”评级。我们上调公司盈利预测，抖客网，预计公司2021-2023年归母净利润分别为249.04/259.39/285.44亿元，对应PE分别为13X/13X/12X，给予今年18倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示：MDI价格大幅下跌；新建项目进度不及预期。

　　东方财富（300059）

　　业绩延续高增，财富管理优势显著

　　事件公司披露2021年三季度报告。

　　受益行业经营环境向好公司业绩高增,平台规模效应持续显现受益权益市场交投活跃、公募基金规模扩容，公司经营环境持续向好，业绩实现大幅增长。2021年前三季度公司实现营业总收入96.36亿元，同比增长62.07%，实现归属于上市公司股东净利润62.34亿元，同比增长83.48%；

　　加权平均净资产收益率16.74%，同比增长2.48%。

　　公司研发投入持续提高，管理费率下降,平台规模效应显现。2021年前三季度公司研发费用投入4.78亿元,同比增长127.34%,占营业总收入比重4.96%，同比提高1.43pt;管理费用/营业总收入13.51%，同比下降3.61pt。

　　市场交投活跃推动证券业务收入增长2021年前三季度公司证券业务实现收入55.85亿元，同比增长53.71%，占营业总收入比重57.96%。其中，公司实现手续费及佣金收入38.83亿元，同比增长53.11%，主要受益于资本市场股基成交活跃。2021年1-8月，沪深两市股基成交额累计达174.98万亿元，同比增长16.45%；日均股基成交额10801.18亿元，同比增长15.73%，市场交投活跃度提升，助力公司证券经纪业务收入增长。2021年前三季度，公司实现利息净收入17.02亿元，同比增长55.11%，主要系公司融资融券利息收入增加。市场风险偏好提升，推动公司两融业务持续发力。公司融出资金规模为408.15亿元，相较年初增长35.73%。随着可转债募集资金到位，公司资金实力提升，进一步打开两融业务发展空间。

　　居民财富管理需求增长、基金发行扩容推动公司基金代销业务表现靓丽公募基金发行扩容,公司作为互联网基金代销龙头，充分受益基金业务发展红利，公司基金第三方销售服务业务基金交易额及代销基金规模增加，推动公司金融电子商务服务业务收入持续增长。

　　截止2021年三季度末，市场全部基金资金净值23.76万亿元，同比增长32.82%；股票型基金净值2.15万亿元，同比增长33.83%。2021年前三季度公司实现金融电子商务服务收入40.51亿元，同比增长75.19%，占营业总收入比重42.04%。房住不炒、银行理财等竞争产品收益率下降环境下，居民资产配置有望进一步向权益市场转移,居民权益类财富管理需求增长。公司互联网服务平台客户粘性高，凭借多样化的产品和服务，有望持续巩固和强化行业领先地位，为零售财富管理业务长期成长奠定基础。

　　限制性股票激励方案实施彰显管理层对公司未来发展信心公司7月23日发布通告实施限制性股票激励计划，对公司中高级管理人员、技术人员以及业务骨干进行激励，以2020年净利润为基数设置业绩考核目标，2021/2022/2023年公司净利润增长率不低于40%/80%/120%。以此测算，公司未来三年净利年均复合增长率高达30%，彰显管理层对公司未来高成长性信心。

　　投资建议公司以“东方财富网”为核心的互联网服务平台用户访问量大、粘性高,客户优势显著。凭借低佣策略和流量变现持续巩固证券业务领先地位，推动市场份额提升。居民借道公募基金加大权益市场配置，公司基金代销业务将充分受益基金市场大发展以及品牌优势。我们看好公司发展前景，结合公司基本面和股价弹性，维持“推荐”评级，2021-2022年EPS0.83/1.10元，对应2021-2022年PE40.49X/30.55X。