国内首家在创业板上市的创意艺术陶瓷企业文化长城（300089.SZ）又爆雷。

　　文化长城通告，因为公司违规向原实际控制人提供非经营性资金约4.54亿元，公司股票被实施其他风险警示，10月12日，公司股票被ST，由文化长城变更为ST文化。

　　文化长城的前身是成立于1996年的广东长城集团有限公司，2010年6月25日，公司成功闯关IPO登陆A股市场，成为一家知名的创意艺术陶瓷上市公司。

　　2015年，长城集团更名为文化长城，原因是，从2014年开始，公司实施产业转型，大举进军教育领域，试图实行文化陶瓷与教育信息化双轮驱动的运营模式。随后，公司开启了疯狂并购模式。

　　不过，现在来看，文化长城的产业转型，实际上是在一次次自毁长城，不仅远未达到增强公司综合竞争力和盈利能力目标，反而令公司陷入困境。

　　今年上半年，文化长城实现的营业收入只有0.39亿元，归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为亏损0.50亿元，延续此前连续三年亏损的势头。

　　wind数据显示，上市11年来，文化长城实现的净利润累计为亏损18亿元。

　　截至今年6月底，公司账面只有249.95万元资金，其中110.25万元受限。如何脱困，令人担忧。

　　创业30年蔡廷祥败北

　　潮汕商人蔡廷祥曾经雄心勃勃，如今黯然神伤。

　　10月8日晚间，文化长城发布通告，公司累计向原实际控制人蔡廷祥等关联方提供非经营性资金约4.54亿元，截至目前，已陆续向文化长城归还1.67亿元，待偿还余额为2.87亿元。大股东非法占用上市公司资金，文化长城被实施其他风险警示，股票简称由“文化长城”变更为“ST文化”。

　　公开资料显示，1990年，时年25岁的蔡廷祥下海经商，开门市、做贸易。1992年，他创办了潮州市长城陶瓷制作厂有限公司，这就是长城集团的前身。2010年6月，专注艺术陶瓷的研发设计、生产和销售的长城集团登陆深交所创业板，成为国内首家在创业板上市的创意艺术陶瓷企业。

　　或许是陶瓷市场的空间并不大，上市前及上市初期，长城集团的经营业绩总体上还算稳定，但也没有什么增长。2012年、2013年，其净利润接连下滑，其中，2013年，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为-0.04亿元，首次出现亏损。2014年，公司实现扭亏为盈，净利润、扣非净利润分别为0.08亿元、0.04亿元，仍然属于微利。

　　面的此情此景，蔡廷祥坐不住了，产业转型成首选，抖客网，方向是教育信息化，公司更名为文化长城。2015年，全通教育一度成为A股股王。

　　于是，蔡廷祥强力推进外延式产业并购。2015年3月，试水收购联汛教育20%股权，出资4000万元，此时，标的公司估值为2亿元。次年，又通过发行股份及支付现金方式将联汛教育剩余的80%股权收购，交易价格为5.76亿元，估值飙升至7.2亿元。短短一年，联汛教育估值飙升5.20亿元，足够惊人。

　　同在2015年，文化长城还筹划收购水晶球教育等，部分收购终止。

　　2016年底，文化长城将智游臻龙100%股权收入囊中，交易价格为3亿元，支付现金3亿元。

　　最受市场关注、也是蔡廷祥本次产业转型的滑铁卢收购，是2018年作价15.75亿元收购翡翠教育100%股权。这次并购，7.53亿元现金支付，其余的为股份支付。交易对方承诺，2017年至2019年，翡翠教育实现的净利润分别不低于0.90亿元、1.17亿元、1.52亿元。结果，第一年超额兑现承诺，第二年就爽约了。

　　收购翡翠教育之时高溢价，形成商誉约12亿元。加上此前的溢价收购，商誉合计超过20亿元。

　　蔡廷祥曾经的想法是，通过并购转型，主营业务形成文化陶瓷与教育信息化双轮驱动。让他没有想到的是，高溢价并购惹的祸很快就发生了。

　　2018年，翡翠教育业绩爽约，市场质疑文化长城遭遇“仙人跳”。当年，文化长城一次性计提商誉减值14.93亿元，导致当年亏损16.70亿元。

　　2019年、2020年，受商誉减值、坏账损失等影响，公司分别亏损1.72亿元、2.33亿元。今年上半年，公司再亏0.50亿元。

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