10月25日，养殖业板块大幅高开，从个股来看，猪肉概念股高开幅度较大，带动板块情绪。

　　期货方面，生猪期货主力合约高开涨停，涨幅7.97%。

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　　猪周期是指猪价在每3-4年的时间内会完成一轮涨跌的过程，其波动原理基于经济学中的蛛网模型，但又因生猪从入栏到出栏需满足一个相对固定的成长周期，因此猪周期的直径被拉得比较长。

　　一个更加简单的规律是：能繁母猪的补栏量决定了未来生猪的出栏情况，进而影响了市场猪肉价格，然而，因养殖技术的提升，这个时间差从1年缩短到7个月前后。

　　当前猪周期的核心矛盾是：目前猪粮比处在历史低位，且低于盈亏平衡点，但生猪存栏的增长速度仍然处于高位。

　　这主要原因是我国目前生猪产能还是散户主导，生产上具有无序性。2021年初由于行业对供给能力的错误预期，能繁母猪的过度补栏导致现在的生猪存栏量的惯性增长，按照时间计算，本轮补栏将导致今年年底迎来生猪出栏的高峰。

　　但无论如何，一轮生猪的去栏周期应不可避免。当然，当前的政策导向也在推动猪价企稳。猪肉反转的核心逻辑还是去栏，这一轮一旦去栏的趋势形成，我们预计力度不小。在这种级别的行情下，我们预计鸡肉价格因替代效应也会出现不小幅度的上涨。在转债上，牧原、温氏、新希望（000876）、正邦可能会迎来抄底的机会。

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　　供给方面

　　上周全国出栏平均体重122.08公斤，较上周涨0.78%，150公斤以上出栏占比7.24%，90公斤以下占比降至7.47%。生猪出栏均重延续回升态势，主要表现在标猪育肥，但市场仍缺大猪，体现在肥猪标猪价差增大。价格持续上涨，加上四季度需求预期较好，养殖端压栏情绪较重，预计出栏均重继续增加。

　　需求方面

　　上周屠宰企业合计平均屠宰量在195670头/日，较上周环比涨幅3.23%，天气转冷，抖客网，加上蔬菜等涨价，带动猪价消费上涨，猪肉涨价，而同时猪肉涨价刺激消费提前，灌肠腌腊等提前开始，屠宰量增加明显。

　　行业利润

　　上周养殖利润继续下降，自繁自养平均每头盈利44元，外购育肥平均每头亏损1099。随着猪价上涨，部分成本控制较好的企业已经逐渐转亏为盈，行业利润转好。