“最近量化产品超额回撤，很多‘指导老师’又来了，包括客户以及一线渠道的业务人员说‘这个时候你们应该空仓啊’、‘应该平仓啊’、‘应该等等啊’。他们不知道指数增强量化基金就是不择时，不择势，不做仓位管理。”一位深圳量化私募投资机构高管对
过去三年间，中国量化私募规模从2018年底的1000亿元，快速提升到2021年夏天的突破10000亿元大关，一批私募的管理规模攀升至500亿元、甚至1000亿元，以惊人的速度实现跨越式发展。与此同时，由于行业特殊性，大多投资者对量化认知程度不高，存在一些认知上的误区。
此外，截至三季度，包括桥水、D.E.Shaw、Two Sigma和Winton在内的多家海外量化基金已拿下外商独资企业（WOFE）牌照，并在中国发展起自己的私募业务。这意味着，国内的量化机构，将和国际量化高手同场竞技。
有业内人士认为，海外一流的对冲机构进入中国市场，并不会与国内量化机构形成白热化竞争，毕竟现在国内量化市场空间还很广阔。相反，他们的进入可进一步提升量化在中国的知名度，让更多投资者了解这一投资方式。
量化基金今年业绩骄人
“买量化产品，最好的时机是三年前，还有就是现在。”在接受
私募排排网数据显示，截至10月19日，国内百亿私募数量为91家，其中有11家今年以来收益超过20%，这当中百亿量化私募就占到9家。在百亿私募榜单前十中，纯量化私募占去八席，分别是鸣石投资、天演资本、佳期投资、世纪前沿资产、金戈量锐、因诺资产、盘京投资、宁波幻方量化。股票多头百亿私募中，仅有玄元投资、盘京投资与百亿量化私募收益旗鼓相当。
更确切地说，百亿私募前十中，仅有排名第七的盘京投资目前未涉量化投资，是唯一一家股票多头百亿私募。排名第二的玄元投资，目前公司管理规模突破300亿元，主要规模是打新、定增，但也在积极朝量化进军：今年8月，玄元投资宣布正式布局量化投资领域，其量化团队负责人孔镇宁是一位有13年全球市场量化投资经验的老将，2014年从华尔街回国加入广发证券任自营部量化投资总监，今年加入玄元投资。
此外，从前三季度业绩看，有业绩展示的77家百亿私募中，有19家未能取得正收益，包括景林资产、东方港湾、淡水泉等明星私募。但20家百亿量化私募无一亏损，盈利最少的也接近10%。
“其实量化私募去年、前年的收益也很不错，但那时公募、主观股票多头私募的业绩也很好，所以大家没有注意到。今年以来，这些品种的收益相对平淡，量化私募的业绩就凸显了出来。”聚宽投资总经理王恒鹏表示。
从全球来看，量化基金也发展较好。截至2020年三季度的数据显示，全球量化对冲基金总规模达3.5万亿美元，前十大私募中有8家为量化对冲基金。
量化投资靠什么赚钱？
中国的量化投资始于2010年，当时国内首个股指期货――沪深300股指期货诞生，股票中性策略、股指期货日内趋势以及跨期套利交易开始发展，量化投资开始萌芽，之后经过近十年的起起落落，逐步得到部分主流投资人群认可。
量化私募的主流策略有股票中性、指数增强、商品交易顾问（CTA）三大类。这几年指数增强类的量化基金大放异彩，成为市场上各量化机构主要推广的策略类型。指数增强的收益率由两个部分组成，一部分是指数自身涨跌带来的收益率，另一部分是通过系统算法进行的交易带来的超额收益。衡量指数增强基金的能力，就看超额收益，看超额收益有多高，是否稳定。为何指数基金近年受关注，就是因为收益高。过去5年，私募量化投资的超额收益，每年都能稳定保持在20%以上。而公募从事量化投资，存在诸多限制，目前发展规模相比私募量化小了很多。
“这些年，很多原来在华尔街做量化的海归回国。因为在美股，国际一流的量化对冲机构年化收益只有2%~3%左右，加上杠杆最多做到6%。但在国内，很多头部量化机构，最近几年都达到30%左右的年化。”一位业内人士表示。
产生如此巨大差异的原因在于两地的投资者结构不同。“在交易者结构中，如果量化的占比较低的话，更容易获得超额收益。中国目前量化的交易额占比大概在10%~20%，而美国已经约60%~80%。”王恒鹏表示。
因诺资产创始人徐书楠表示，量化的超额收益，主要取决于市场的无效波动。由于中国市场投资者结构尚不成熟，因此无效波动水平高于成熟市场，未来还有着较大的发展空间。
量化的核心是它的算法，用专业术语说，叫做因子。量化基金的研究员程序员们会根据过往历史数据，对所有股票的涨跌幅、量价信息、基本面信息等进行数据分析，找到其中的规律，找出什么情况下股价大概率会涨，这样的规律可能会有成千上万个，再把它们形成策略，编写成程序，接着系统会自动在当前所有的股票当中不停地找出有哪些股票符合这些规律，并买入它们。当然，这样做不可能完全准确，但只要准确的概率能大于50%，再通过海量的交易，就能获得正收益，在这个过程中，系统也会不断地验证，修正数据和策略。所以通常量化基金需要覆盖上千只个股，以及大量的交易次数来保证正收益。比如有的量化基金会每隔5分钟就把所有股票做一次排名，系统自动买入得分排名靠前的，卖掉排名下滑的，一年下来交易次数达到十几万次。
举例来说，假定通过发掘海量历史数据发现，当某只股票当日振幅达10％且当日换手率不超过8％，下一个交易日的上涨概率达60%，下跌的概率是40%。假设历史会重演，使用这个策略每10笔就有6笔赚钱，4笔亏钱。只要交易次数足够多，那么就是赚钱的。然后程序员就会写好一个自动交易程序，只要触发“振幅超过10%且换手率小于等于8%”的条件，就自动买入这只股票。一个量化产品就是由这样千千万万个因子组成。
王恒鹏解释，只要产生交易、并且产生不合理定价的对手盘，都是量化基金的超额来源。“很多人认为，量化就是割散户韭菜，其实不然。我们的超额来源是各种‘不合理交易’共同组成的，策略不断完善就是不断增加超额来源，识别更多‘不合理交易’，机构类交易也一样是量化行业的超额来源。我们也在储备更多来自基本面超额的低频策略。”
量化的风险主要来自市场的系统性风险，比如大盘整体大幅下跌，量化投资即便能跑赢指数，但对投资者来说也是亏损的；还有就是量化的策略失效，导致不但没有超额收益，还做了反向操作，所以团队能力很重要。整体来说量化投资能获得超额收益的前提是个人投资者足够多。
私募排排网基金经理胡泊认为，A股还远远没有达到非常理性、非常有效率的阶段，量化投资的红利还存在。
占A股成交约20%
量化基金占A股总成交的比重有多大？业内比较一致认定的规模是20%左右。
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原标题：【量化交易助百亿私募吸金 海外基金入局“毫秒级战场”】 内容摘要：记者 唐维 周媛 “最近量化产品超额回撤，很多‘指导老师’又来了，包括客户以及一线渠道的业务人员说‘这个时候你们应该空仓啊’、‘应该平仓啊’、‘应该等等啊’。他们不知道指数 ... 文章网址：https://www.doukela.com/zmt/33151.html； 免责声明：抖客网转载此文目的在于传递更多信息，不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考，不构成投资建议。如果您发现网站上有侵犯您的知识产权的作品，请与我们取得联系，我们会及时修改或删除。 |
