看好一家公司，买入多少股份才尽兴？掌管200多亿元资金的丘栋荣给出了答案：总股本的9.5%。

　　对于公募基金来说，同一家基金公司旗下所有的基金，合计持有同一家上市公司的股份不能超过总股本的10%。丘栋荣买入如此多的股份，已经逼近了政策允许的上限。

　　值得注意的是，对于二级市场投资来说，买入一家上市公司总股份的5%，就需要举牌并及时通告披露。如果投资者受同一主体控制，即为一致行动人，一致行动人应当合并计算所有持有的股份。

　　但对于公募基金来说，即使同一基金经理管理的多只基金，是否属于一致行动人，其定义仍存在制度空白。随着管理百亿元以上资金的基金经理越来越多，这种现象正变得愈发普遍。

　　大举买入兰花科创

　　兰花科创（600123）10月25日晚间公布的三季报显示，丘栋荣管理的四只基金，均进入前五大股东，是除了大股东之外的前四大流通股东。

　　从上图可以看出，丘栋荣管理的中庚小盘价值于今年二季度进入兰花科创前十大股东；中庚价值领航、中庚价值品质和中庚价值灵动基金，则是今年三季度晋身其前十大股东。根据上述基金的三季报，截至今年三季度末，它们的总规模约为210亿元，其中规模32亿元的中庚价值灵动基金是丘栋荣和吴承根共同管理。

　　根据现有的相关法规，一家基金管理公司被视为持有不同账户的单一投资人，一只基金则被视为单一投资人。如果一家基金管理公司旗下的多只基金持有某一上市公司的股份累计达到5%，不需要强制披露。只有单只基金持有一家上市公司的股份累计达到5%时，才需要依法披露。

　　但是，按照《上市公司收购管理办法》的相关规定，如果投资者受同一主体控制，即为一致行动人，一致行动人应当合并计算所有持有的股份。不过，同一基金经理管理多只基金时，是否是一致行动人，相关法规方面依然存在制度空白。

　　但对于私募基金公司来说，同一家私募基金公司旗下的多只产品，即使不是同一名基金经理管理，也通常被视为一致行动人，买入超限时都需要进行信息披露。例如重阳投资此前买入燕京啤酒（000729）、移远通信（603236）等，均发布了举牌通告。

　　煤炭股投资机构看法有分歧

　　尽管从名字看，上述四只基金风格各异，但是都重仓了兰花科创，充分表明丘栋荣对煤炭股的看好。

　　从兰花科创的股价走势可以看出，从今年2月初以来，股价涨幅高达两倍，是妥妥的大牛股。

　　在基金三季报中，丘栋荣说明了配置煤炭股的原因。其逻辑主要在于：（1）能源、资源的需求长期来看是持续增长的，短期与地产周期相关度较低，甚至呈现需求加速增长的状况；（2）供给侧结构性改革以来，供给端收缩比较严重，市场出清比较明显，真实有效的供给增长非常有限；（3）中长期来看，在环保和碳中和因素影响下，中期的供给约束和边际成本会上升，导致存量资产价值显著提升。

　　“从市场定价和估值来看，这类公司估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高。在碳中和背景下，看好能源、资源类存量优质资产的投资价值。”丘栋荣在三季报中总结说。

　　根据上述基金的三季报，丘栋荣在三季度大举加仓能源股。而上述重仓股的大涨，为其管理的基金贡献了不少收益。

　　但在部分明星基金经理眼中，对煤炭股的后市表现则有不同的看法。

　　融通基金副总经理邹曦，对周期股投资有深刻认知。在其管理基金最新披露的三季报中，邹曦表示，展望四季度，目前观察到贝塔属性的行业已进入顶部区域巨震的阶段，若没有新的催化剂，赚钱效应大幅减弱。至于煤炭股，邹曦认为后续再进行重点参与的性价比极低。

　　华南某私募基金经理表示，尽管受供需影响，煤炭相关公司盈利水平大幅增加，但在“双碳”目标导向下，国家对高能耗企业管控严厉，煤炭的长期机会不大。相对于未来的增量发展空间而言，煤矿智能化改造市场更值得重视。

　　信达证券则认为，过去几个月来，煤炭产地价格持续上行，政策也在不断加码控制煤价，在政策强力调控下煤价或将短期回调，抖客网，但旺季供需决定景气仍趋上行。当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。

　　此外，国外在“双碳”目标导向下，化石能源资本开支同样不足。随着经济复苏、需求好转，新能源供应不足或导致化石能源供不应求，价格快速上涨，支撑国内煤价易涨难跌。在行业普遍降本增效及内生外延成长下，企业盈利有望趋势抬升，当前煤炭板块估值尚未充分体现行业景气程度及持续性，存在较大修复空间。

　　编辑：金苹苹

　　校对：孙洁华

　　图编：张大伟

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