让我们从稳定币开始，稳定币的价值与一种或多种其他资产相关，例如主权货币。有多种现有和潜在的稳定币与美元的价值挂钩。

第一个基本的问题：CBDC 将解决什么问题？在回答这个问题前，我们首先需要定义 CBDC 一词并评估美国支付系统的现状。

与现金一样，它代表对美联储的索赔，但它可能会在人与人之间（如钞票）或通过中间人转移。

美元在全球经济中的作用取决于多个基础，包括美国经济的实力和规模、美国与世界其他国家之间广泛的贸易联系、金融市场，包括美国国债、美元随着时间推移的稳定价值、将美元兑换成外币的便利性、美国的法治和强大的产权，以及可靠的货币政策。

所有这些因素都会造成「运行风险」——某些触发事件可能会导致大量稳定币持有者一次性将他们的币全部兑换为其他资产，而稳定币系统将无法在保持合理稳定价值的同时满足这种需求。

让我们进入了今天的主题：中央银行数字货币，或者叫它，CBDC。

首先，我们从外国 CBDC 的威胁这个角度出发，这一观点假设，如果数字化是直接通过 CBDC 模式而不是通过当前的数字支付系统来实现的，那么会有一些外币将会突然对美元形成挑战。

那么，考虑到美元现有的数字化，CBDC 与我们今天使用的数字美元有何不同？

我不想对该事件进行预判，但我会阐述一下我们在这个过程中需要解决的问题、我如何考虑这些问题以及我认为创建美国 CBDC 任何提案都必须明确高标准的一些看法。

关键的区别是，当大多数评论员推测美联储 CBDC 时，他们假设公众可以直接从中央银行获得它。

国际清算银行将 CBDC 定义为「一种数字支付工具，以国家记账单位计价，是中央银行的直接负债。」

但银行和零售商之间对于谁将获得与卡交易相关的费用的经济性存在相当大的争议。

当然，这些数字美元并非 CBDC，因为这是商业银行的负债而非美联储。不过，重要的一点是商业银行的数字美元在联邦保险范围内最高可承保 25 万美元。这意味着在商业银行存放 25 万美元以下的存款与央行负债一样稳健。

例如，广泛采用稳定币将如何影响货币政策或金融稳定？稳定币如何影响商业银行系统？稳定币是否对政府在货币创造中的作用构成了根本性威胁？

在他看来，他看不到美元 CBDC 的优势，相反，他能看到如果美元 CBDC 出现可能会导致的问题。

与稳定币相比，比特币等加密资产与主权货币等资产的价值无关。相反，他们寻求通过其他方式在代币中创造价值，通常是一些确保稀缺性的内在机制，例如比特币的挖矿过程，或者像是「匿名性」这种传统支付系统无法比拟的特征。

作者 |0x29、0x49

我的第一个观点，普通民众已经普遍以数字美元进行交易，通过转入转出商业银行账户中的电子余额。

即将发布的讨论文件构成了这一过程的第一步，重要的是征求公众的意见。我期待着审查公众对讨论文件的意见，这将为美联储对潜在 CBDC 的最终评估提供信息。

因此，比特币及其同类产品几乎肯定仍将是一种有风险的投机性投资，而不是一种革命性的支付方式，因此它们极不可能影响美元的作用或需要 CBDC 做出回应。

这种安排很好地为国家和经济服务：美联储通过促进美国经济的健康和更广泛的金融体系的稳定，为公众利益服务，而商业银行则通过竞争来吸引和有效服务客户。