随着三季报披露，险资持仓动向备受市场关注。

　　日前，多家银行披露三季报，净利润皆录得双位数增长。不过，业绩向好的银行股并未得到险资青睐。三季报数据显示，险资延续二季度操作，继续减持白酒、银行、地产股，加仓5G、半导体、新能源等个股。

　　据贵州茅台（600519）（600519.SH）三季报，唯一险资股东中国人寿（601628）继续减持，已不再是前十大股东。

　　从2019年三季度开始，国寿对茅台的持股就一直波动。今年二季以来，国寿在贵州茅台的持股比例由0.35%小幅下降至0.34%。

　　贵州茅台业绩表现也不算亮眼，前三季净利同比增速一度降至10.17%，抖客网，创下近年来净利增速新低。

　　中泰证券（600918）研报表示，从整个白酒板块来看，机构在二季度持仓均出现明显回落。

　　险资减持的不止白酒，招商银行（600036）（600036.SH）、杭州银行（600926）(600926.SH)、金地集团（600383）(600383.SH)等也是险资重点减持个股。

　　从“偏爱”到“嫌弃”，险资投资偏好为何出现逆转？

　　“寿险一哥”抛售“A股之王”事出有因

　　贵州茅台是“A股之王”。

　　贵州茅台2001年上市，发行价为31.39元/股，目前贵州茅台维持1860元/股左右。

　　股价高企，平常股民难以入场。国寿对茅台的持仓比例一直不高，且变化较为频繁。早在2019年第三季度，中国人寿就已增持茅台，以0.26%持股比例成为第十大股东。

　　随后多次调整，反复增减，至2021年第一季度，国寿持股茅台比例为0.35%，到第二季度下降至0.34%，持股427.5万股，依然排名前十大股东，但到第三季度末，前十大股东中已无国寿身影。

　　今年前三季度，贵州茅台营收总额达746.42亿元，同比上年增长11.05%，尽管仍稳居行业首位，但盈利逐年增速放缓亦是不争事实。数据显示，2021年前三季度，茅台净利同比增速降至10.17%。

　　中泰证券研报指出，从二季度开始，白酒持仓就已出现明显回落，持仓比例由15.97%回落至13.85%，原因主要是白酒板块存在估值消化压力。险资减持茅台，或与此有关。

　　白酒行业分析师蔡学飞指出，资本投资的根本在于对标的企业的预期判断。白酒行业存在两个特点，一是其常年处于高位运行，整体估值偏高，在没有较好的业绩支撑的情况下，股价有较大概率回落调整；二是今年下半年的政策导向对酒类的消费有一定的限制作用，白酒作为需求驱动型行业，险资减持也在情理之中。

　　房企风险暴露，险资减持银行、地产

　　时代周报记者发现，近期被险资减持的除了白酒，还有银行和地产股。

　　保险机构年报数据显示，自今年一季度以来，中国人寿、大家保险、太保寿险等险资开始将手中的银行股变现撤离。

　　其中，一季度末数据显示，中国人寿减持中国银行合计4.71亿股、减持邮储银行（601658）7.89亿股。4月、5月和7月，又连续减持农业银行H股，总数达6500万股；8月减持2500万股工商银行H股。

　　股份行方面，截至一季度末，和谐健康减持招行1.28亿股，持股比例由4.99%降至4.48%，股东排名由第四降至第七位；4月，华夏人寿减持13.15亿民生银行（600016）H股；民生银行5月6日通告，称华夏人寿还将在未来12个月内减持不超过民生银行总股本4.91%的股份；4月至7月，太保寿险已通过集中竞价方式累计减持了杭州银行5930万股。8月2日，杭州银行发布通告，称太保寿险仍将在此后六个月内减持不超过总股本1%的股份；10月，国寿称已经通过集中竞价方式累计减持杭州银行3257.4万股，占总股本的0.55%；

　　减持银行股，原因复杂。

　　中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林分析，当前险资减持银行，既是因为市场上有更好的投资机遇，也是为了规避当下可能的风险，两者兼而有之。

　　盘和林表示，大银行的股份对于险资而言通常扮演存钱袋的角色，每当新兴行业资产下跌，新的投资机会出现，险资就会通过减持来丰富自身投资品类。

　　但对中小银行股份的减持则更多是出于风险控制的考量。银行业本身是杠杆型行业，保险公司通过减持银行股份可以降低资产的杠杆水平，防止潜在风险冲击。对于险资而言，资产投资的稳健性是需要优先考虑的。

　　10月26日，广发乾和投后管理部相关人士对时代周报记者表示，险资减持银行并不直接等于对银行业的不看好，更多与险资自身发展与投资偏好相关。

　　基于险资投资的稳健性需求，减持地产股份或是一种必然。

　　7月26日，中诚信国际发布评级报告，宣布将中国房地产行业展望由稳定调整为负面。中诚信国际表示，近两年中国房地产市场持续处于较为严格的监管环境之中，在银行房地产贷款集中度管理制度的影响下，按揭贷款发放进度明显放缓，对房企的资金调配及运营能力提出较大挑战。

　　据时代周报记者统计，仅2021年上半年，国寿就已减持万科A股4196.41万股；3月19日，宝能旗下前海人寿及其一致行动人就表示计划减持不超过总股本2%的万科A股份。

　　此外，阳光保险集团也通过旗下阳光人寿减持京投发展（600683）260万股，占比0.35%；华夏人寿2019年买入光明地产（600708）2.71%股份，但截至2021年上半年末，其持股比例已降至1.32%；9月，大家人寿也减持金地集团10558.9万股，占股本比例为2.34%。

　　综合来看，险资减持银行或是为了更多投资机会和更丰富的投资选择，减持地产则更多是为了规避风险。

　　减持后，科技股、新能源及“专精特新”概念股或是险资的新兴投资热门。三季报显示，国寿买入468万股迈瑞医疗（300760）股份，成为第十大股东。

　　在新能源与“专精特新”概念板块方面，险资分别加仓了中材科技（002080）、华工科技（000988）、精锻科技（300258）、英飞特（300582）和正海生物（300653）、上海天洋（603330）等。