资本市场有“金眼银牙”之说，有着“牙茅”之称的通策医疗总市值一度超千亿元引发了投资者对牙科赛道的高度关注。

　　今年以来，与通策医疗在同一赛道的瑞尔集团、中国口腔医疗集团纷纷启动赴港上市。9月份，位于华东地区的口腔品牌牙博士也启动了赴港上市。

　　对于口腔连锁机构集体赴港IPO，艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅在接受《证券日报》记者采访时表示，整体而言，口腔连锁机构的利润都不高，行业整体处在微盈利甚至亏损状态。当下口腔连锁机构的扩张需求、竞争压力以及来自市场的不确定因素仍然存在。“即使是资本市场看好的通策医疗，从资本的角度来看，其主要业务集中在浙江地区，成长性存在不足。”

　　在这样的市场环境下，赴港上市的牙博士前景如何呢？

　　业务集中在华东

　　竞争日渐加剧

　　据牙博士招股说明书介绍，就2020年总收入而言，公司是华东地区规模最大的中高端民营连锁口腔服务提供商和第二大民营口腔服务提供商。

　　相比瑞尔集团连续三年亏损推进赴港上市，牙博士2018年度经调整的净亏损为390万元，2019年度、2020年度及2021年上半年，经调整后的净利润分别为2360万元、8530万元及6160万元。

　　牙博士的主要业务集中在华东地区。具体来看，公司在华东地区拥有31家口腔服务机构，覆盖苏州、南京、上海及温州等城市。牙博士介绍，截至2018年、2019年及2020年12月31日止年度以及截至2021年6月30日止六个月，公司全部收入均来自华东地区的业务，公司正计划进一步扩大江苏省、浙江省及上海的业务。

　　根据灼识咨询报告，华东地区于2020年占全国口腔服务市场近39%的份额，预计未来十年将维持相同比例水平，抖客网，为中国最有前景的口腔服务市场。此外，从中高端口腔服务项目来看，2020年至2030年，华东地区每万人进行种植牙的人数将由约25人增长到约144人，每万人进行正畸的人数将由约18人增长到92人，体现了华东地区高端化的消费趋势。

　　华东地区也是通策医疗、中国口腔医疗集团等口腔机构布局的重点。可以预期的是，这一地区的牙科连锁机构竞争也将日渐加剧。而从营销成本这一指标来看，牙博士远高于同行。

　　根据招股书显示，2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，牙博士销售及分销开支分别约为2.26亿元、3亿元、2.43亿元和1.38亿元，占牙博士当期营业收入比重分别为35.8%、34.4%、29.1%和27.2%；具体到销售及分销开支的细分项，牙博士2018年至2020年的营销、推广及广告开支分别为1.3亿元、1.7亿元、1.4亿元，占营业收入的比例分别约为21%、19.54%、16.79%。

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