日前，潮流集合店KK集团向港交所递交上市申请，正式启动上市流程，有望成为港股市场的“潮流零售第一股”。

　　KK集团发布的招股书显示，公司自2015年成立，专注于潮流零售店的运营，在短短6年里，其旗下的KKv、THE COLORIST调色师、X11、KK馆等4个零售品牌已向消费者提供横跨18个主要品类中超过20000个SKU的各种潮流产品，全球门店数量达680家。

　　据弗若斯特沙利文报告显示，KK集团2020年的中国潮流零售市场交易总额（GMV）达22.54亿元，位列中国潮流零售商的第三位。

　　近年来，美妆集合店遍地开花，“调色师”“WOW COLOUR”“话梅”“喜燃”等线下集合店频获资本青睐。天眼查APP显示，KK自创立以来已完成7次融资。其竞争品牌也不逊色，“WOW COLOUR”在今年3月份完成5亿元的A轮融资；“HAYDON黑洞”于今年8月份获1亿美元的A+轮融资。

　　业绩连年亏损

　　营收主要依赖KKv？

　　KK集团发布的招股书显示，2018年、2019年、2020年和2021年上半年，KK集团的营业收入分别为1.55亿元、4.64亿元、16.46亿元和16.83亿元，毛利分别为4979.2万元、1.26亿元、5亿元和6.1亿元。但截至目前，KK集团仍处于亏损状态。2018年、2019年和2020年，KK集团净亏损额分别为0.79亿元、5.15亿元和20.17亿元；2021年上半年，KK集团净亏损43.97亿元。

　　对于业绩亏损的主要原因，KK集团在招股书中解释称，主要是为了持续提升业务规模及门店网络的投资，以及按公平值计入损益的金融负债的公平值增加所致。

　　KK集团的收入主要来自两个部分：一是货品销售，主要包括自有门店零售销售及向加盟店销售；二是基于销售的管理及咨询服务收入，如门店管理费、物流费用及向加盟商收取的POS费用。

　　就目前经营情况来看，精品集合店KKv是KK集团的收入“奶牛”。2019年、2020年以及2021年上半年，抖客网，KKv的收入分别为0.82亿元、8.35亿元和10.49亿元，占比分别为17.7%、50.7%和62.3%。

　　租金开支上升

　　对运营造成不利影响

　　截至目前，KK集团已完成7轮融资，最近一笔融资发生在今年7月份，融资额约为3亿美元，由京东领投，新天域资本、CMC资本、洪泰基金、中信证券、嘉实基金、渶策资本等多位新老股东跟投。此轮投资后，KK集团的估值已达200亿元。

　　尽管如此，KK集团仍处于“缺钱”状态。公司发布的招股书显示，租金开支上升，增加了销售及分销以及行政及其他营运开支，可能会对运营和盈利能力造成不利影响。此外，经营的零售门店是从大型购物中心租赁而来，分销的办公室和分销中心同样使用租赁物业。因此，公司业务在一定程度上受到租金波动的影响。

　　《证券日报》记者在KK集团的官网上发现，公司与大悦城、凯德、永旺等商业品牌合作的门店面积都在1000平方米以上。

　　“年利润等于客流量乘以客单价乘以复购频次。KK集团经营的品类太多，导致公式里面每个参数都很难做大。”广东省化妆品科学技术研究会秘书长叶剑清对《证券日报》记者表示，成本是刚性的，房租人员及进货成本都没有办法下降，美妆集合店普遍面临盈利窘境。

　　叶剑清认为，KK集团面临的外部竞争压力不小，名创优品、话梅、NOME等集合店也在大力布局线下业务。KK集团上市后，虽然会一定程度上缓解资金压力，开启多元化道路，但能否实现长期稳定的营收增长、能否提升自身竞争力，才是公司面临的最大考验。

　　极致零售研究院院长王晓锋表示，近年来商业地产价格上行，人工成本走高，美妆单品牌实体店的门面租金、雇员费用等成本都在提升，国内新兴的美妆品牌在起步发展和抢夺市场阶段都要承担较高的运营风险。