报告期内，被称为核心产品的有色光电基膜，在主营业务收入中占比从近90%下滑至不及透明膜，变化不定的主营业务收入结构使得和顺科技业绩增长的可持续性存疑；在行业产能已趋饱和的情况下，和顺科技短期内大幅增加的产能能否有效消化令人担忧。

　　8月25日，创业板上市委2021年第51次审议会议结果通告显示，杭州和顺科技股份有限公司（下称“和顺科技”）通过会议审核。

　　和顺科技是一家专注于差异化、功能性双向拉伸聚酯薄膜（BOPET薄膜）研发、生产和销售为一体的高新技术企业，能够根据客户的差异化需求，生产多种规格、多种型号及不同用途的聚酯薄膜产品，主要产品包括有色光电基膜、透明膜及其他功能膜。经过近二十年的深耕细作，公司已成为聚酯薄膜领域具有较强竞争力的差异化、功能性产品的专业提供商。

　　尽管已通过会议审核，但和顺科技报告期内主营业务收入结构变化不定，不得不令人对其业绩可持续性表示怀疑；同时，在2020年增加3.7万吨产能的基础上，又拟募资增加3.8万吨产能，IPO募资扩产能否有效消化同样令人担忧。

　　主营业务收入结构变化不定

　　2017-2020年（下称“报告期”），和顺科技实现的营业收入分别为1.47亿元、1.84亿元、2.37亿元和3.77亿元，2018-2020年，营业收入同比分别增长25.24%、29.03%和59.18%，营业收入快速增长。步入2021年，和顺科技营业收入持续高增长，最新数据显示，2021年1-6月，和顺科技实现营业收入3.06亿元，同比增长220.89%。

　　随着营业收入的攀升，和顺科技净利润也逐步攀升，2017-2020年，和顺科技实现的净利润分别为1667.35万元、2231.91万元、3585.84万元和7417.44万元，2018-2020年，净利润同比分别增长33.86%、60.66%和106.85%。2021年1-6月，和顺科技净利润更是同比增长高达436.09%，净利润规模达到7209.29万元，接近2020年全年的净利润水平。

　　不过，在经营业绩高速增长背后，和顺科技的主营业务收入结构却是变化不定。

　　据招股书披露，和顺科技主营业务收入按产品类别构成分别为有色光电基膜、透明膜、其他功能膜。2017-2020年，有色光电基膜销售收入在主营业务收入中的占比分别为89.15%、82%、74.93%和57.09%，收入占比逐年下滑，2021年1-6月，这一收入占比进一步下滑至43.84%，不足50%。

　　与此同时，透明膜的收入占比则是逐年提升，2017-2019年，透明膜销售收入在主营业务收入中的占比分别为10.49%、12.71%和15.6%，不足20%。2020年，透明膜收入占比大幅增长至38.6%，2021年1-6月，透明膜收入占比进一步提升至44.9%，已超过有色光电基膜的收入占比。

　　此外，步入2021年，和顺科技主营业务收入结构还有其他新的变化。据招股书披露，2021年5月，太阳能背板基膜的价格快速上涨，透明膜毛利率开始下降，和顺科技又及时将研发储备的太阳能背板基膜投入生产。2021年6月，和顺科技有色光电基膜在主营业务收入中的占比为42.76%，抖客网，2020年大幅增加产能的透明膜，主营业务收入占比也下滑至29.5%，而因逐高毛利率而投产太阳能背板基膜，和顺科技其他功能膜营收占比则由2020年的4.56%快速上升至27.73%——营收结构再次生变。

　　对于收入结构的频繁变化，和顺科技解释的主要原因之一是，2020年下半年，透明膜产品因疫情等原因市场景气度高，毛利率较高，在这种情况下，发行人审时度势的选择用处于磨合期的四号线和五号线主要生产工艺相对简单，需求更为旺盛的透明膜是合理的商业行为。

　　招股书显示，2017-2020年，和顺科技有色光电基膜的毛利率分别为30.55%、31.11%、34.84%和42.04%，透明膜的毛利率分别为12.99%、9.97%、7.6%和24.76%。报告期内，有色光电基膜的毛利率持续增加，透明膜则是先降后升，且上升幅度较大。进入2021年，有色光电基膜和透明膜毛利率持续之前的上升趋势，2021年1-6月，有色光电基膜毛利率上升为43.83%，透明膜毛利率上升为32.21%。

　　尽管从2020年开始，和顺科技透明膜毛利率因市场需求增加而开始上升，且上升幅度较大，但从数值来看，透明膜毛利率仍比有色光电膜毛利率低超10个百分点。

　　显然，和顺科技对主营业务收入结构变化的解释似乎并不充分。

　　因此，创业板上市委在发审会上再次提出疑问，报告期内，发行人毛利率较高且持续上升的有色光电基膜的收入占比逐年下降，而毛利率相对较低的透明膜销售收入占比逐年上升。请发行人在招股说明书中进一步披露报告期内主营业务收入结构变化的原因、合理性及对经营业绩的影响等。