近1.9万亿ETF赛道再添重磅创新产品！

　　基金君获悉，11月15日，包括南方、华泰柏瑞、招商、景顺长城、国泰在内5家基金公司旗下增强型ETF正式获批，这类场内创新产品在等待了2年多时间之后，终于在国内市场“落地”。

　　据了解，上述首批5只增强型ETF分别以沪深300及中证500两只宽基指数作为业绩比较基准，上述两只宽基指数此前在场外市场也已经有了比较成熟的策略增强经验。5只增强型ETF中，南方、华泰柏瑞、招商、国泰旗下的增强ETF未来有望在上交所上市，而景顺长城旗下增强ETF在深交所上市。

　　据介绍，增强型ETF属于主动管理ETF的一种，作为指数增强型基金，它相比普通ETF会有一定的跟踪误差，同时也力争获取超越指数的收益，而相比场外指数增强基金，它同时又具备ETF的交易便利性。

　　主动管理ETF在海外市场运营多年，已经是比较成熟的投资产品。以美国市场为例，自2008年3月发行全球首只债券增强策略ETF，截止2020年底，美国市场主动管理ETF总规模已经突破1700亿元。

　　首批5只增强型ETF正式获批

　　经过两年多时间的等待，国内首批增强型ETF终于问世。

　　据业内人士透露，11月15日，包括南方、华泰柏瑞、招商、景顺长城、国泰在内5家基金公司旗下增强型ETF正式获批，这5只基金产品名字分别是：南方中证500增强策略交易型开放式指数基金、华泰柏瑞中证500指数增强策略交易型开放式指数基金、招商沪深300增强策略交易型开放式指数基金、景顺长城中证500增强策略交易型开放式指数基金、国泰沪深300增强策略交易型开放式指数证券投资基金。

　　据基金君了解，上述5只增强ETF未来有望分别在沪深两市上市，其中，南方、华泰柏瑞、招商、国泰旗下的增强ETF将在上交所上市，而景顺长城旗下增强ETF将在深交所上市。

　　不过，目前首批增强ETF尚未有明确的发行时间表，不排除部分产品很快启动发行。

　　早在2019年3-4月份，多家基金公司上报的首批增强型ETF，同年，首批增强ETF已获受理，不过此后一直没有正式获批的消息。

　　今年以来，增强型ETF“渐行渐近”，最新进展不断传来。9月份传出了相关待批产品补充了最新资料，到了10月份，首批增强型ETF又迎来交易所现场检查，检查涉及产品运作的完整流程，距离获批只差“临门一脚”，11月终获批文。

　　究竟何为增强型ETF？

　　究竟增强型ETF是什么产品？南方基金指数投资部表示，指数增强ETF是指在力求对指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化的方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争实现超越目标指数的投资收益，使用股票实物或基金合同约定的方式进行申购赎回，并在证券交易所上市交易的开放式基金。

　　景顺长城ETF投资部总经理、基金经理崔俊杰也直言，增强型ETF即是结合了指数增强的投资策略与ETF的运作形式的一种新型的公募基金。在投资策略方面，增强型ETF采用多种量化因子模型或其他模型对标的指数的收益进行增强；在运作形式方面，增强型ETF与常规ETF一样，通过公布申购赎回清单（PCF）并采用实物申赎的方式提高投资者申购赎回便利性，并通过在二级市场上市交易的方式方便投资者参与。

　　“现有的指数增强基金和增强型ETF并无太大差异，这两类基金的差异主要在运作形式上。”崔俊杰表示，常规的指数增强公募基金仅可通过每日收盘价进行申购赎回参与投资，且赎回资金到账有一定时滞纳；而增强ETF即可通过申购赎回参与投资，也可通过在二级市场像买卖股票一样参与ETF的交易。由于常规指数增强基金存在最低现金头寸的影响，理论上最高仓位为95%；而增强ETF理论上最高仓位可以达到100%，其对市场的参与比例也更高。

　　“指数增强型ETF是介于ETF和普通指数增强基金之间的一种产品。”华泰柏瑞基金表示，“简单来说，指数增强型ETF是一种可以在二级市场交易的指数增强基金。与普通指数增强型基金相比，主要区别在于：首先，买卖通道不同。增强型ETF可以在二级市场直接交易，工具性更强，交易更便捷，甚至可以日内择时。交易价格可能与基金估值有所不同，也就是说会有一定的折溢价。指数增强基金则只能以当日估值进行申赎；其次，由于主动风险水平的不同，两者的管理费可以有所区别。通常来说，抖客网，增强型ETF的管理费介于指数ETF和指数增强基金之间；再有，在作为创新产品的初期，增强型ETF对跟踪误差的控制要求可能更高一些，即主动风险一般更低一些。当然，后续随产品的普及，管理人可能会开发跟踪误差更大一些的增强型ETF。”

　　招商基金副总经理欧志明表示，此次首批上报的主动ETF采取指数增强ETF的产品形态，将指数增强基金和被动ETF两者结合，在投资目标上采取了较强的投资组合约束，减少日均跟踪偏离度和年化跟踪误差。在投资策略上，将发挥基金管理人的主动投研能力，采取指数增强策略，通过对投资组合风险暴露的控制，实现组合较小的跟踪偏离度，在控制跟踪误差的基础上获取超越标的指数的投资收益。

　　“增强型ETF通俗地说就是为传统的指数增强基金插上一双ETF的翅膀，在有机会追求长期超额收益的同时，实现盘中交易，增加客户的便利度。由于增强基金变成了ETF，仓位也由原来的最高95%提升至接近100%。”国泰基金告诉记者。

　　据了解，为了反映基金的投资策略和风险收益特征，增强ETF的基金名称统一命名为“增强策略交易型开放式指数证券投资基金”。同时，为了有效跟踪标的指数，控制组合的个股和行业集中度，正常市场情况下，日均跟踪偏离度绝对值或不超过0.35%，年化跟踪误差不超过6.5%；投资比例则要求持有的股票资产占基金资产的比例不低于80%，投资于标的指数成份股和备选成份股的比例不低于非现金基金资产的80%；产品需要严格遵守“双10”规定。

　　此外，发行运作增强ETF的基金管理人需要具有两年及以上相关ETF运作管理经验；基金经理管理过指数增强或主动管理型基金，过去3年历史业绩良好。在投资及风控制度上，要求管理人提供个股持仓详细制度安排，明确筛选量化标准。同时，管理人要建立健全相关投资业务流程和风控制度，有效防范投资运作风险。对投资者需明确风险揭示要求，充分揭示产品特有风险，包括但不限于增强策略失效风险、抢跑交易，降低基金收益风险等。

　　在日常的运作管理上，增强型ETF的申购赎回清单至少包含指数成份股数量的30%。投资非成份股的比例不超过基金资产的10%；非成份股过去1年的日均成交金额位于其所在证券交易所全部上市股票的前80%。日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%。日内换仓市值比例不超过10%，月度定期调仓后调仓样本比例不超过20%。

　　争议暴露持仓

　　业内也有人担心，增强型ETF会暴露基金经理持仓，因此处于观望状态。