杨茵2020年11月时花费1800万元获得艺虹股份2.64%的股份，稀释后，这部分股份的估值为2928.77万元，增值了1128.77万元，增值率为62.71%。

　　正在准备创业板上市的艺虹股份有不少关键词，比如营收仰仗蒙牛、突击入股、毛利率下滑、估值猛增、三申许可证两次失败等。

　　其中，比较引人注目的是，艺虹股份实控人的朋友突击入股转身或轻易赚到1128.77万元。另外，申报稿中未披露的情况是，艺虹股份的全国工业产品生产许可证连续两次现场审查不合格，直到第三次才得以通过。

　　实控人朋友突击入股

　　艺虹股份，全称为天津艺虹智能包装科技股份有限公司，公司主要从事彩色包装盒、水印包装箱及其他产品的研发、设计、生产、销售。公司产品主要应用于乳制品、食品、保健品、化妆品、在线教育、酒类或饮料、电子类及电商领域的包装。

　　2018年至2020年以及2021年上半年（下称“报告期”），艺虹股份的营业收入分别为8.82亿元、9.36亿元、10.33亿元、6.37亿元。报告期内，艺虹股份第一大客户均为蒙牛集团，相关收入分别为6.15亿元、6.42亿元、6.82亿元和4.37亿元，占公司各期营业收入的比例分别为69.7%、68.51%、65.99%和68.64%。

　　在营收仰仗蒙牛集团的背景下，蒙牛集团在2020年对艺虹股份的报价有所下降，这也是艺虹股份2020年毛利率下降的原因之一。整体来看，艺虹股份报告期内的主营业务毛利率分别为15.33%、20.05%、15.4%、12.58%。对此，艺虹股份在申报稿中表示，下降的原因还包括因适用新会计准则，自2020年1月1日起，抖客网，将原通过销售费用核算的运输费调整至营业成本核算。

　　事实上，不考虑运费影响的情况下，艺虹股份近年来主营业务毛利率依旧不佳，报告期内分别为15.33%、20.05%、17.91%、14.43%。

　　在此背景下，艺虹股份虽然2020年营业收入同比增长10.33%，但归母净利润为5102.77万元，同比下降1.73%。另外，艺虹股份扣非后归母净利润为5015.44万元，同比下降2.15%。

　　净利润下跌，但艺虹股份却没有降低对估值的预期。

　　2020年11月，上海泉岳和艺虹股份实控人邱毓敏的朋友杨茵对艺虹股份增资，入股价格为6元/股，增资后公司总股份为1.14亿股，相应增资后的估值为6.82亿元。

　　而数月后，在公司2021年6月的创业板申报稿中，艺虹股份拟募资3.7亿元，发行不超过3790万股，占发行后总股份的25%。以此计算，公司达到拟募资额时的估值为14.8亿元。

　　关于公司估值猛增的原因及合理性，艺虹股份对《国际金融报》记者表示，原因包括公司业绩持续稳定增长，且公司主要产品具有广阔的市场空间，公司通过强大的核心竞争力与主要客户保持了长期、稳定的合作关系。

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