■牛人说市

　　■ 曹中铭

　　据统计，截至11月10日收盘，沪深股市41家上市银行中，股价跌破每股净资产值的高达36家，占比高达87.8%。近九成银行上市公司跌破每股净资产值，也凸显出银行股在市场上不受欢迎的程度。基于此，银行股还有投资价值吗？

　　来自数据显示，以11月10日收盘价格计算，除了宁波银行、招商银行、瑞丰银行（601528）、杭州银行（600926）、平安银行外，包括工行、建行、中行、交行、农行以及邮储银行（601658）等六大行在内的36家银行市净率均小于1，像平安银行由于市净率为1.06倍，其股价也存在跌破每股净资产值的风险。

　　上市公司股价跌破每股净资产值，这在A股市场早已不是什么新闻了。除了银行股外，像钢铁股也是破净的常客。不过，此次银行股出现大面积破净的现象，却也是较为罕见的。

　　正如没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨，银行股出现大面积破净现象，个人以为有多方面的原因。有观点认为，今年银行板块表现与信用环境密切相关。第一，社融增速从2月份的年内高点13.3% 一路降至9月份的10%低点，银行总资产增速有所下降，三季度上市银行总资产同比增速降至8.1%。第二，信用收缩环境下，房地产相关领域信用风险持续暴露，银行板块股价受到抑制。但这显然仅仅只是银行股不受待见的原因之一。从今年股市的表现看，热点类股票涨势如虹。比如近期以宁德时代（300750）为代表的新能源股票即是如此。

　　而银行股与钢铁股一样，属于传统行业，既不是什么热点股票，由于金融股的属性，客观上也无法“创造”出热点出来，这对于市场的炒作来讲，显然是非常“忌讳”的。另一方面，银行股盘子大，也是其股价表现不佳不可忽视的重要因素。而近几年来，新股发行与上市提速，比如截至11月9日，今年共有400家公司首发上市，累计募资4110亿元。除了新股IPO，还有上市公司再融资，新股首发与上市公司再融资，其对市场所产生的“抽血”作用是不言而喻的，对市场资金面所产生的压力同样不言而喻。

　　银行股虽然出现大面积破净现象，但要说其没有投资价值，无疑又是值得商榷的。股谚云：风险是涨起来的，而机会是跌出来的。银行股股价跌破每股净资产值，虽然是市场“无形之手”发挥作用的结果，但股价的下跌，既释放了风险，也为投资者低位买入股票创造了条件，这是不容置疑的。而且，银行股虽然股价表现不佳，但其业绩却不俗，抖客网，像六大行等近些年每年的盈利都非常可观。与此同时，由于银行股股价偏低，某些银行股每年的分红，其收益率也远远高于一年期银行利率。以工行为例。目前股价在4.65元左右，2020年每股分红0.266元，则其年化收益率为5.72%。5.72%的收益率，比2.15%左右的银行利率高出一倍以上。这也意味着，仅仅从收益率的角度看，资金存银行，不如买入银行类股票。而分红收益率远远超过银行的利率，也凸显出银行股的投资价值所在。

　　除了获取分红收益外，如果长期投资银行股，还有可能获取差价收益。比如前几年以贵州茅台（600519）为代表的核心资产股票涨幅不俗，银行股同样作为核心资产，亦有过较好的表现。而目前的低位，则正是布局银行股的好时机。如果股市没行情，可获取分红。如果有行情，还有获取差价收益，可谓一举两得。因此，投资银行股，进可攻，退可守，风险较低，而收益有保障。