江苏国泰（002091）（002091）11月26日早间通告称，公司拟分拆控股子公司江苏瑞泰新能源材料股份有限公司（下称“瑞泰新材”）至深圳证券交易所创业板上市。而根据深交所2021年11月25日发布的《创业板上市委员会2021年第68次审议会议结果通告》，瑞泰新材首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

　　《》记者注意到，今年已经有35家A股上市公司披露分拆上市的意愿或进展，其中8家子公司通过“A拆A”成功上市。特别是近期，频频出现巨头企业分拆子公司上市的情况，宝钢、上汽均在近期公布了相关计划。

　　从上市意向来看，目前分拆上市的首选目的地是创业板，占据了20家。另外，1家公司计划子公司在北交所上市，4家公司计划子公司在沪深主板上市，6家计划在科创板上市，另有部分公司未明确拟上市板块。

　　值得注意的是，目前已有公司申请科创板上市后撤回申请重新到创业板申请上市的案例。而北交所尽管只有一家计划上市，但分析师认为这只是由于北交所才开始的缘故。“作为服务创新型中小企业的主阵地，北交所的开市为符合产业变革趋势和具备高新技术的专精特新中小企业提供了更有效的融资平台，也为大型企业的创新业务板块分拆上市提供了更为 广阔的融资窗口, 后续我国资本市场有望迎来新一轮扩容。”国海证券分析师胡国鹏、袁稻雨发布研究报告表示。

　　分拆上市近期频出

　　11月26日，江苏国泰发布通告称，公司拟分拆控股子公司瑞泰新材至深圳证券交易所创业板上市。截至目前，江苏国泰公司持有瑞泰新材90.91%股权，亦通过下属控股子公司国泰投资间接持有瑞泰新材3.64%股权。“控股子公司江苏瑞泰新能源材料股份有限公司为国内锂离子电池电解液龙头企业之一，出货量位居前三，2019年在国内市场的占有率约为15%。”江苏国泰在投资者互动平台上如是介绍。

　　自2019年12月份《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》正式落地后，涉及A股分拆上市的案例逐渐增多。

　　同花顺（300033）iFinD数据显示，截至11月26日，今年已有35家A股公司披露了分拆子公司上市计划或进展情况，8家子公司通过“A拆A”成功上市。尤其是从近期来看，频频出现巨头企业分拆子公司上市的情况。

　　11月22日晚间，宝钢股份（600019）发布分拆上市预案，拟将其控股子公司宝武碳业分拆至深交所创业板上市，分拆完成后，宝钢股份股权结构不会发生变化，且仍将维持对宝武碳业的控股权；11月25日晚间，上汽集团（600104）通告称，拟在其控股子公司捷氢科技整体变更为股份有限公司后，将其分拆至上交所科创板上市。对于本次分拆上市的目的，上汽集团表示，希望将捷氢科技打造成为公司下属独立的氢能和氢燃料电池业务上市平台，通过科创板上市进一步加大氢能和氢燃料电池业务核心技术的投入，实现该板块的做大做强。

　　创业板成分拆上市首选

　　从上市意向来看，目前分拆上市的首选目的地是创业板，占据了20家。另外，1家公司计划子公司在北交所上市，4家公司计划子公司在沪深主板上市，6家计划在科创板上市，另有部分公司未明确拟上市板块。除了拆分到A股上市外，还有拆分到香港上市的。此前的11月5日晚间，万科发布通告称，抖客网，拟分拆子公司万物云在港交所上市。

　　值得注意的是，目前已有公司申请科创板上市后撤回申请重新到创业板申请上市的案例。

　　安徽森泰木塑集团股份有限公司（下称“森泰股份”）此前闯关科创板，公司的IPO申请于2020年9月14日获上交所受理，经历了三轮问询后，2021年2月23日，森泰股份和保荐人民生证券向上交所提交了《安徽森泰木塑集团股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请》和《民生证券股份有限公司关于撤回安徽森泰木塑集团股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请》，申请撤回申请文件。森泰股份在回复创业板上市委有关为何撤回科创板申请的问询时称，经发行人代表及项目保荐代表人与上海证券交易所审核人员现场沟通，鉴于当时发行人53项形成主营业务收入的发明专利中近半数集中于装配式建筑产品，而装配式建筑产品非发行人主要收入来源，发行人科创属性是否突出较难论证，结合公司主营业务特征，公司和保荐机构经研究判断认为发行人更加符合深圳证券交易所创业板的板块定位，因此决定主动申请撤回前期已向上海证券交易所申报的全部文件并转板申报。“创业板对企业包容度更高些。”有资深市场人士对本报记者表示。

　　另外，尽管目前申请北交所上市的只有南钢股份（600282）一家，但已经有不少上市公司在投资者互动平台上表示称在考虑北交所。“上海钢联（300226）、中文传媒（600373）、佳讯飞鸿（300213）、凯恩股份（002012）近日均有表态，称会考虑推动子公司在北交所上市。

　　“作为服务创新型中小企业的主阵地，北交所的开市为符合产业变革趋势和具备高新技术的专精特新中小企业提供了更有效的融资平台，也为大型企业的创新业务板块分拆上市提供了更为 广阔的融资窗口, 后续我国资本市场有望迎来新一轮扩容。”国海证券分析师胡国鹏、袁稻雨发布研究报告表示。

　　分拆上市或成趋势

　　国海证券在研报中认为，当前时代的关键词是专精特新和双碳目标，在新一轮科技产业周期下中小企业迎来发展机遇，大型企业将其高精尖业务分拆上市是顺应时代潮流的正确选择，有助于其聚焦产业升级与自身科技创新 实力的提升。

　　“对上市公司来说，分拆上市可能有以下方面但考虑，包括缓解上市公司资金压力；更好地在资本层面激励管理层。另外，还可以引入不同性质的投资者，协助国企混改。对资本市场来说，可以更好地理解公司各业务，有更多机会聚焦于不同的业务板块。下述类型的公司比较适合拆分：业务板块比较多，子公司相对经营独立，需要通过更好的激励方式推动子公司成长，并且有一定体量的子公司。还有，子公司业务板块的估值高于母公司的估值。”承珞资本合伙人徐泯穗对《》记者表示。

　　“分拆上市有利于让原有上市公司企业被分拆出来的业务板块获得独立发展的机会，并和母公司在市场中形成相互策应的关系，对于母公司的市值管理也有加持作用，从而有利于提高股东收益与公司融资能力。正因为合并报表之后有助于提升母公司的市值和流动性，因此被分拆的业务板块自然就更倾向于登陆估值相对更高的科创板与创业板了。”IPG中国首席经济学家柏文喜对本报记者说。

　　不过需要指出的是，分拆上市与股价上涨没有必然联系。截至11月26日收盘，前述8家分拆上市后的16家公司股价表现欠佳，年内股价实现上涨的仅有6家。其中，A拆A第一股的生益电子在今年上市后一路走低，从最高价25.03元/股下跌到13.40元/股，接近腰斩。