12月13日，国轩高科股份有限公司（下称“国轩高科”， 002074.SZ）发布的通告显示，国轩高科将于2021年12月15日向大众汽车（中国）投资有限公司（下称“大众中国”）非公开发行股份，大众中国将成为国轩高科的第一大股东。

　　然而近期，国轩高科因其锂电池产品存在安全问题引发热议。11月28日，国轩高科的下游客户——安徽瓯鹏动力科技有限公司（下称“瓯鹏公司”）召开“吹哨电池安全——国轩锂电池疑似存质量缺陷说明会”，会上，国轩高科储能项目被指多次发生电池组漏液、发热冒烟等安全问题。

　　国轩高科位列国内新能源汽车用动力锂离子电池的第一梯队，从2020年与大众中国开始深度合作之后，公司不断提升竞争力，但电池安全、增收不增利等问题仍给公司带来一定经营风险。

　　电池质量问题惹纠纷

　　公开资料显示，国轩高科与瓯鹏公司、某知名电单车公司在2019年10月签署采购协议，国轩高科负责电芯的供应，瓯鹏公司负责研发、生产、成品交付及售后服务。2020年4月，瓯鹏公司向共享电动单车公司供货。瓯鹏公司在说明会上表示，共享单车投入市场几个月后，陆续发生电池包自燃和爆炸事件。2020年11月11日，瓯鹏公司的成品电池包突然发生自燃爆炸，引起大火。

　　在2021年11月28日瓯鹏公司召开媒体会后，双方就电池包安全问题发表声明，各执一词。11月29日，国轩高科发布《关于我司与瓯鹏公司相关纠纷的说明》称，共享单车安全事故是因瓯鹏公司自行采购的电池包保护板问题所致。此外，瓯鹏公司累计拖欠国轩高科货款2000余万元。

　　瓯鹏公司随后回应道，国轩高科在2020年11月2日的会议纪要中已签字确认过电池存在漏液、防爆阀未开启等问题。而国轩高科说明中提到的拖欠“货款2000余万元”即为2020年11月爆燃火灾所涉及问题电芯的尾款。

　　值得一提的是，瓯鹏公司还与中航锂电（洛阳）有限公司、惠州亿纬锂能股份有限公司等公司有法律纠纷，并在2021年9月27日被限制高消费，列为失信被执行人。国轩高科也与上海曜德电气制造有限公司、上海永乾机电有限公司等公司有合同纠纷。

　　除了陷入此次电芯安全纠纷之外，国轩高科与2021年4月16日发生的丰台火灾事故也有关联。根据北京市应急管理局在11月22日发布的该事故侦查报告，火灾起火地点位于北京福威斯油气技术有限公司（下称“北京福威斯”）光储充一体化项目，起火的直接原因为电池间内的磷酸铁锂电池发生短路故障，引发电池热失控而起火。

　　根据北京福威斯微信公众号内容，位于丰台的光储充一体化项目集光伏产能、磷酸铁锂电池储能和快速充电为一体，储能使用的是25MWh国轩高科磷酸铁锂电池。此外，国轩高科的全资子公司是北京福威斯第一大股东，持有40%的股份。

　　国轩高科于2015年5月在上交所借壳上市，公司的主营业务以电池组为主，营收占比93%，输配电业务占比5%。据东吴证券研究所数据，2021年10月国轩高科在国内磷酸铁锂电池市场的市占率为8.4%，仅次于宁德时代和比亚迪。 

　　电池安全“吹哨”后，国轩高科的股价从2021年12月1日至12月9日一路下跌，收盘价从63.26元/股跌至56.94元/股。截至2021年12月16日，国轩高科以57.61元/股收盘，总市值959亿元，市盈率（TTM）725倍。

　　费用增长影响业绩

　　尽管其电池安全问题饱受质疑，国轩高科仍以电池组实现良好的营收。从2016年到2019年，国轩高科的营业收入较为稳定，保持在50亿元左右。2020年，公司营业收入增长35.6%至67亿元，抖客网，2021年前三季度同比增长40.4%，达57亿元，主要由于动力锂电池营收的增长所致。

　　盈利方面，国轩高科2019年的归母净利润下降91%，仅为0.5亿元，在2020年和2021年前三季度，归母净利润分别为1.5亿元和0.68亿元。

　　利润下滑的主要原因在于销售费用、管理费用、财务费用和研发费用的增长，尤其是2019年，公司财务费用达2.9亿元，受银行借款利息支出的增加，财务费用同比增长170%。同时，公司加大研发费用投入，2019年、2020年和2021年前三季度的研发费用分别为4.4亿元、5亿元和3.6亿元，是同期归母净利润的8.6倍、3.3倍和5.3倍。

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