精密注塑业是一个规模经济明显的行业，但肇民科技在规模没有优势的情况下却拥有高盈利能力，有违行业特征。

　　肇民科技（301000.SZ）以特种工程塑料的应用开发为核心，专注于为客户提供高品质工程塑料精密件，主营业务为精密注塑件及配套精密注塑模具的研发、生产和销售，聚焦于乘用车、商用车、新能源车、高端厨卫家电等领域，2021年前三季度，公司营收为4.34亿元，净利润是8206万元。

　　2020年，肇民科技主营业务收入为4.75亿元，其中精密注塑件收入为4.38亿元，占比92.29%，是公司收入的绝对第一大来源。

　　在精密注塑件中，汽车部件收入为3.31亿元，占公司当年主营业务收入的69.7%；家用电器部件收入为1.01亿元，占比21.28%；其他收入为621万元，占比1.31%。细分来看，抖客网，汽车部件是公司收入的第一大来源。

　　汽车业务依赖单一大客户

　　肇民科技的客户主要分布在汽车和家用电器领域，客户多为全球领先的汽车一级供应商和家用电器生产企业。

　　2018-2020年，公司前五名客户的销售收入占比分别为51.63%、53.84%和61.33%，前五大客户集中度不断走高。

　　2018年，公司前五大客户分别为康明斯、A.O．史密斯、莱顿、松下家电（中国）有限公司、上海科勒电子科技有限公司，对其销售额分别为4128万元、3442万元、3162万元、2621万元、1879万元，占比分别为13.99%、11.67%、10.72%、8.88%、6.37%。

　　2019年，公司前五大客户分别为康明斯、A.O．史密斯、莱顿、日本特殊陶业、上海科勒电子科技有限公司，对其销售额分别为7171万元、3044万元、2892万元、2727万元、2189万元，占比分别为21.42%、9.09%、8.64%、8.15%、6.54%。

　　2020年，公司前五大客户分别为康明斯、莱顿、浙江远景汽配有限公司、日本特殊陶业、A.O．史密斯，对其销售额分别为1.74亿元、3643万元、3347万元、3053万元、2962万元，占比分别为35.06%、7.36%、6.76%、6.17%、5.98%。

　　2018-2020年，康明斯一直是肇民科技的第一大客户，而且对其销售额从4128万元上升至1.74亿元，占比从13.99%大幅提升到35.06%，公司单一大客户占比持续上升。

　　分业务来看，2018-2020年，汽车部件销售收入分别为1.28亿元、1.79亿元和3.31亿元，占主营业务收入的比重分别为45.62%、56.85%和69.70%。

　　与行业对比来看，2018-2020年，国内汽车行业销量分别为2808万辆、2577万辆、2531万辆，肇民科技汽车部件销售收入增长显著快于行业增长，尤其是2020年，当年公司汽车部件收入大幅增长主要原因为：随着汽车排放“国六标准”的出台和实施，公司对康明斯、石通瑞吉等相关汽车部件销售大幅提升所致。

　　2018-2020年，肇民科技汽车业务前五大客户占汽车部件收入的比例为78.67%、80.44%、85.4%，占比非常之高。

　　2020年，肇民科技汽车业务前五大客户分别为康明斯、莱顿、浙江远景汽配有限公司、日本特殊陶业、石通瑞吉亚太电子（苏州）有限公司，对其销售额分别为1.67亿元、3368万元、3347万元、3052万元、1832万元，占比分别为50.35%、10.18%、10.11%、9.22%、5.54%。

　　2018年，肇民科技对第一大客户康明斯销售占比为24.49%，2020年已上升到50.35%，公司在汽车业务上对康明斯的依赖度越来越高。

　　替代风险仍存

　　自成立以来，肇民科技持续专注于功能性精密注塑件及配套模具的研发、生产和销售，公司的目标是成为中国工程塑料的领导者，在已有业务基础上逐步进行全球产业布局，向上下游产业进行延伸，力争成为全球工程塑料精密注塑件领域的领先企业。

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