中信建投（601066）指出，从贵州茅台（600519）通告的生产经营数据来看，2021年公司各项指标均如期完成。生产经营情况来看，2021年公司完成茅台酒基酒生产5.65万吨(+12.55%)，完成系列酒基酒生产2.82万吨(+12.80%)，茅台酒和系列酒基酒产量如期提升，为公司长期业绩目标实现打下坚实基础。白酒行业仍处于良性发展期，抖客网，目前各家酒企渠道库存均较低，对终端的掌控力度均在加强，消费升级带动行业向优质品牌集中，茅台的白酒龙头地位将继续增强。公司2021年直营渠道及新零售渠道占比将持续提升，近两年茅台酒稳量情况下，有条件在2022年投放量保持8-10%的增长，即使价格体系不变，增速也将环比提升，当下茅台估值对应22年43X，对比国际消费品公司来看，估值仍在合理偏低的水平。