近一年的股市震荡及热点、风格的不断漂移，让很多基金净值上下反复，投资者心情也随之不断起伏。针对基金投资者的最新侦查报告显示，截至2021年12月28日，53%受访基民的年内收益率为负，35%受访基民表示年化收益率在10%以内。基金赚钱，基民不赚钱的现象仍然突出。

　　而通过FOF，即专业人士挑选一篮子基金，能实现投资风险的二次分散，对投资的波动进行二次平滑，成为震荡市中越来越多基民的选择。据数据(下同)统计显示，截至2022年1月5日，在剔除QDII之后FOF的总数为314只，总规模近2340亿元。其中仅在2021年新成立的产品，就多达136只，规模高达1293亿元。

　　为什么2021年成为FOF的爆发年？答案自然在FOF的硬核数据中。

　　由于FOF净值的发布有三个工作日的滞后，所以1月5日发布的是2021年最后一日(12月31日)的净值数据，由此我们也可以在这里对FOF做一个完整的年度回顾。据数据，在剔除了QDII、及成立不到一年的产品后，在全部177只FOF中仅9只在2021年为负收益，算数平均净值增长率为4.95%，与此同时平均最大回撤幅度仅为-8.72%。

　　与此相对照，全部1663只偏股混合型产品的算数平均收益率为6.18%，平均最大回撤幅度为-15.37%。542只普通股票型基金的算数平均收益为9.10%，平均最大回撤幅度达-18.42%。可以看出，平均而言这两类产品与FOF相比收益率优势并不显著，但却要承受比FOF大得多的净值波动。FOF可接受的收益水平，及相对平稳的波动表现，在震荡市中对投资者也更具吸引力。

　　当然以上数据仅为FOF的平均表现，一些优秀FOF收益率表现远超均值。如收益率排名前十的产品平均收益率已超过10%，其中排名第一的华夏聚丰稳健混合发起式(FOF)A 2021年的总收益率高达16.22%。

　　该FOF成立于2018年10月23日，2020年即以33.42%的收益排名同类(混合型FOF)第一，连续两年第一，使其在近两年的收益率排名中，以55.07%的收益率水平排名同类第一。而该产品自成立来的累计收益率已达60.85%，年化收益为16.79%。

　　FOF投资者通常在收益率高低之外，也较关注产品的稳定性。如果挑出收益率最接近16.22%的一只偏股混合型基金和一只股票型基金，可以看到其2021年内最大回撤幅度分别达-24.03%和-22.74%，而同期华夏聚丰稳健混合发起式(FOF)的最大回撤仅为4.82%，充分体现了FOF在低波动率方面的特长。当然这种表现并非偶然，

　　排众议黑马奠胜局

　　以投资者视角看来，可把FOF看作替投资者买基金的“专业买手”。这种产品定位的不同，使得管理FOF与普通基金完全不同。相对而言，普通基金需研究具体资产，而FOF基金的管理人更关注大类资产配置，和对优秀基金经理的挖掘。

　　事实上，华夏聚丰稳健混合发起式(FOF)能长期取得优秀表现，其中重要的一点正是该FOF的研究团队能发掘出隐藏于市场中的黑马基金经理。如华安基金的刘畅畅、海富通基金的周雪军、中信保诚基金的张弘、鹏扬基金的邓彬彬等等。

　　与许多同行公司不同，华夏基金FOF团队的一个独特之处在于，其成员多有个股研究背景。所以在研究基金经理时，团队会复盘基金经理的买入逻辑，从而可以在更深入的层面去考察基金经理。

　　一个典型例子是，随着2021年初白马龙头股行情势头减弱，在深入研究和资产配置模型的佐证下，华夏基金资产配置团队认为市场会偏震荡，所以计划寻找一位灵活操作型选手。通过自己研发的投资经理定量分析模型，FOF团队选出了任职基金经理仅一年的刘畅畅，不过这位基金经理持股相对冷门、换手率又极高。因而这个模型给出的选择，也引来了很多质疑的声音。

　　然而，团队对量化模型给出的结果颇具信心，也进一步对刘畅畅进行了深入的定性研究，与量化研究互为验证。到4月时，华夏聚丰稳健混合发起式(FOF)开始买入刘畅畅管理的基金，并在此后持续加仓。整个2021年，刘畅畅管理的华安文体健康收益率高达69.78%，而这只产品正是华夏聚丰稳健混合发起式(FOF)持仓量高达11.45%的第一大重仓基金。

　　强投研FOF全线收获丰

　　由此个案，投资者也得以一窥华夏基金FOF团队高度结构化的研究方法。事实上，当前华夏基金已形成一套多年沉淀下来的独有定量+定性研究方法。定量部分不仅包括传统多因子模型，还包括了自建的依靠机器学习来实现优选产品和基金经理的AI模型。而在定性部分，则是通过对基金经理的投资框架、能力圈等情况的深入调研，并参考其与华夏资产配置策略的匹配度，抖客网，来形成对不同基金经理全方位的评估画像，从而找出能真正创造阿尔法的黑马基金经理。

　　当然，华夏基金这些投研利器，需要雄厚研究团队的支撑。华夏基金现在有12人的独立FOF研究团队，超过10年从业经历的有5人。部门还下设智能投研中心，服务于公司各投资业务部门的智能投研框架设计。 此外，华夏基金整体还共享公司超过120人的研究团队支持。

　　依靠这些“大兵团”和“重武器”，从2017年起华夏基金FOF团队已发掘了许多黑马基金经理，在伴随这些明日之星一同成长的同时，华夏基金也在FOF产品线整体全线开花。如近两年来收益达60.32%的华夏养老2045，在近两年的同类收益率排名中，该产品也同样为冠军获得者。

　　此外，还有近两年收益达47.36%的华夏养老2050五年持有混合(FOF)，以及近三年收益率高达64.11%，而回撤仅为5.58%的华夏养老2040三年持有混合(FOF)等多只表现突出的产品。

　　可以说这些优秀的FOF，让投资者获得满意收益的同时，也充分体会到了FOF低波动率的优势。作为国内一个较新投资品种，FOF在投资者中已收获良好的口碑，总规模也在不断提升。华夏基金作为首批公募FOF管理人，首批养老目标日期FOF管理人，旗下FOF的良好业绩无疑也成为FOF在国内良性发展的重要助推力量。