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　　邓晓峰，无疑是是A股市场赚钱最多的投资大佬之一。据了解，他曾在担任公募基金经理的10年里赚了235亿。

　　而公转私后，依旧取得了十分优秀的战绩。今年11月份，曾经有媒体整理截止到2021年11月4日，百亿规模以上的私募基金的基金经理近5年期收益排名。数据显示高毅资产有两位基金经理进入前十，一位是冯柳，另一位就是邓晓峰。其中邓晓峰近5年年化收益达到了28.91%。

　　并且从历史来看，邓晓峰买的股票赚钱确定性很高，这又是如何做到的呢？

　　【“吃透基本面”获得较高确定性】

　　邓晓峰分享自己确定性比较高的原因有两点：“一是研究透的、有把握的重点投资；二是广泛覆盖的基本面研究，注意合适的风险收益，不着急。”

　　他称这样一来，“总体上时间越长越有经验，它就会是一个重复的过程，有一个新的企业、行业，花1-2年把它搞明白。做的时间越长，深入研究的越多，确定性就会越高，70%多的盈利只数就是这样来的。”

　　　（图片来源：pixabay)

　　邓晓峰表示他是“将基本面的跟踪研究作为投资的基础和判断，把握市场与基本面之间的不契合。”“从长期来看，股价还是反映公司的盈利和增长。所以投资本身，虽然也考虑市场因素，但大多数时间还是根据基本面来做，做得时间越长，覆盖面越大，已知公司越多，确定性的把握也比较高。”

　　同时他通常是在“公司表现出比较明显的投资机会之后再去做投资”，这也助推了他的胜率。

　　【买入：在市场无效时配置】

　　除此之外，一套完整的买入和卖出法则对其投资的胜率也助力良多。

　　邓晓峰认为市场既存在有效，也存在无效的时间。投资是在市场无效时买入，而在市场有效时卖出。

　　具体来看，邓晓峰的买入法则是在深度研究基础上，总结出行业关键指标的基础之上，当行业关键指标发生正向变化，而股价又没有足够的反应时买入。

　　邓晓峰举了一个激光应用设备的例子，“如有一个激光应用设备公司，曾经有起有落，大家对它印象不一定好，没有覆盖进来，或没有跟踪上。2006-2007年我们研究跟踪这个公司特点属性。它是一个在新行业做设备的公司。这是技术门槛高，竞争壁垒高，外国巨头已经做得很好的行业，如激光、钻孔、打标等设备。在这些市场里，已经有很强的竞争对手。(注：博时主题曾重仓大族激光（002008）)

　　公司刚开始做法是开发的新产品，性能不一定稳定，但是销售比较激进，卖到厂里先不要钱，服务跟上，维护做好，早期获得成功。但是产品有缺陷，性能方面没有经过充分检验，一段时间卖得好，后来因为性能不稳定，抖客网，客户反映差，导致销售后续下降。”

　　邓晓峰在研究后认为，对于这家公司来说，重要的观察指标就是它设备性能的稳定和可靠性。因此，当这家公司出现设备性能足够稳定和可靠的迹象时，邓晓峰就果断买入。他对于这段投资经历是这么描述的：

　　“在2012年中报上，公司的前五名大客户全是苹果。我们知道，苹果对供应链有很严格的考核。这个一个重大信号：因为过去公司的问题在于性能不稳定，经过多年已做到一个稳定状态成为苹果设备供应商，而且它在产业链中的地位很重要，不像国内一些企业只为苹果代工。与这些公司相比，它的壁垒和技术难度都是更高的一些产业环节，可以配置很重。我觉得这个公司有很好的机会。我很快买到接近这个公司5%的股份――超过5%就不好买了，买后持有未超过6个月就不能卖了，最后盈利接近4个亿。这是一个很快很好的决策。”

　　【持有：根据基本面的发展进行动态的增减】

　　邓晓峰在买入之后并不是持有不动的，而是“会跟踪它，做得好，我们可能加一点，做得不好，就减一点。我们不停地跟踪公司发生什么变化，企业决策跟市场是否契合，有哪些得失。“

　　【卖出：市场过度反应】

　　在基本面的发展没有与预期背离太多的情况下，邓晓峰的卖出通常有两个条件，一个是市场过度反应了公司的发展情况，一个是发现了更便宜的标的：

　　邓晓峰通常在买入时会设置一个目标价，达到目标价的时候，他会根据公司的基本面、行业情况做一次判断，看市场是否超前反映了公司的发展情况。

　　例如，邓晓峰曾买入过一家啤酒公司，他认为这家公司资产负债表和损益利润表具有重大背离，背后是“利润总额被减值准备和亏损的子公司所掩盖“，因此决意买入。

　　　（图片来源：pixabay)

　　不过”在2006-2007年这个股票一连就涨了3-4倍，市值达到六七百亿。“当时他们做评估，假设能够达到10个点的净利率，可能5-6年之后也就这样一个状态，于是就把持仓比例都降下来了。这个是基于我们觉得这个市场发展太快，已经走在了公司运营的前面了。”

　　此外，如果有更便宜的标的，他也会进行调仓。邓晓峰也举过一个例子。“家电行业在中国是一个成熟性的行业，结构很稳定，三家主要龙头公司的盈利水平很高，而且这么多一直总体上都超出大家预期。2013年，在三个龙头里面是竞争力比较弱的一家，出现了一个很极端情况――它的市值只剩下300亿元，而账上的现金将近200亿元，一年利润40亿元、现金流60亿元。

　　从常识判断，这种低估肯定不应该。一旦出现，我们觉得要下重注。所以在2013年很短的时候，我们就买了很多。正好这时它们公司自己对股价很不满意，引进了这个KKR作为这个并购的合作伙伴，半年之内股价就翻了一番。我们就把这个交易完全结清了，转到另外一个家电企业。因为它从一个严重低估的公司，到从行业对比来看，估值水平已然明显高于另外一家了。“(注：从通告及新闻对比来看，这家与KKR合作的企业是青岛海尔，当时博时主题、社保组合重仓5000多万股。)

　　【尾声】

　　公募基金经理出身的邓晓峰的投资观念中带有着浓厚的基本面研究色彩，无论是他的买入还是卖出条件，几乎都是从基本面的某种状态出发作为自己行动指南的。

　　对于一般散户来说，如果是偏好长线投资的，大可加以学习和模仿，而对于短线投资者来说，了解机构的偏好，也可以丰富自己对于机构对收盘的认识，从而使自己在投资的路上走得更远。

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